国金公募权益王聃聃丨潮平两岸阔，风正一帆悬

金选·核心观点

1、基金业绩及特点回顾

市场风险偏好筑底回升，权益基金平均回报全年收涨：2024年市场风险偏好经历了从低谷向上修复的过程。上半年全球PMI回升、外需较强拉动商品价格回升，权益市场在年初触底后一度快速反弹，但内需疲软、房地产政策效果仍然有限、中游制造业供需格局尚未完全出清，二季度中后期市场持续回调，负面情绪大幅蔓延；随着三季度海外流动性边际宽松，国内政治局会议及时定调，政策力度超市场预期，投资者信心得以提振，推动市场情绪迸发，指数快速修复前期跌幅并强势反弹，随后进入区间震荡，偏股混合型基金指数（885001.WI）全年累计上涨3.45%。

2、A股市场投资机会

权益资产的投资范式上，考虑到长周期中国经济增速的换挡叠加内外部不确定性仍然存在，一方面寻找稳定的商业模式和现金流抵御经济复苏进程可能出现的变数，通过高质量的成长对冲阶段性波动，另一方面随着上市公司对股东回报的重视程度增加以及央国企改革不断加码，稳定类公司的估值体系正在重塑，因此，市场从主题更多回归基本面的过程中除了传统的企业盈利带来的成长外，也应将质量、分红/回购、社会责任等因素纳入估值体系，寻找高质量的成长。

3、2025年权益基金投资策略

当前市场短期震荡、中长期缓慢向上的预期较为一致，国内政策力度和效果仍存在不确定性。因此，落实到基金组合的构建上，在政策持续性发力、经济修复和企业盈利显著改善的情况下，顺周期资产以及地产链条估值水平有望进一步回升；当经济复苏出现不及预期、政策效果不显著时，当前流动性充裕的环境或将推动资金流入中小盘市场或主题投资，同时红利资产继续发挥稳健配置价值。总的来看，目前权益投资仍具性价比，更加明确的投资主线形成之前，价值/成长风格、顺周期、新兴成长等都有相应的逻辑及轮动可能。

4、重点基金经理推荐（按姓氏拼音排序）

杜聪（大成成长进取）、胡颖（鹏华稳健回报）、刘心任（华夏经典配置）、农冰立（景顺长城品质长青）、容志能（宝盈转型动力）、孙文龙（博道惠泰优选）、吴潇（招商品质发现）、徐漫（华夏消费甄选）、徐亦达（湘财长泽）、恽雷（南方产业智选）。

风险提示

1. 地缘政治风险：地缘冲突进一步升级，从而造成的市场大幅波动；

2. 海外加息缓和进程不及预期：全球通胀背景下，海外加息缓和进程不及预期，将加剧市场波动；

3. 国内政策及经济复苏不及预期：政策落地仍有不确定性，国内经济复苏亦存不及预期的可能；

4. 基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；

5. 本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。