2025，债基还能买吗？一些共识和思考

2024年，对于债基“收蛋”人来说无疑是幸福感满满的一年。回看债基过去一年的行情，基本都有不错的收益表现。

数据来源及时间：wind，2024年12月31日，指数过去表现不代表未来

过去一年，全年资产荒极致演绎，推动债券收益率持续下行，尽管中间阶段性出现了一些波折，但债市仍然走出了一轮波澜壮阔的牛市。

走进2025年，投资者会疑惑，“收蛋”的快乐还能继续吗？债市又将会有哪些风险和机遇？

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一些关于债市的共识

短期波动在所难免

2024年债券市场大幅抢跑，未来债市行情未止，但也注定如履薄冰。

这不，进入开年，债市就迎来调整。截至1月14日，1年期国债收益率近一周上行10BP，报收1.21%，同期10年期国债收益率上行5BP至1.65%，利率上行，债券价格相应回调。

调整原因一是前期涨的有点快，涨多了总要喘口气歇歇脚。

其次是央行公告自2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。受此消息影响，国债期货当天开盘全线下跌。

再就是短期资金面趋紧，如果春节前不降准，资金面很难明显宽松，所以债市震荡的概率偏大。

当前债市处于基本面和政策真空期，利率进一步下行空间有限，但节前大幅调整的可能性也不高，仍需要事件驱动，近期或呈现低位震荡行情。

长期乐观的基础仍在

仍然偏弱的经济基本面和偏宽松的货币环境，是支撑债市行情的基本盘，也是市场的共识。

在宽货币配合发力之下，降息降准均可期，故而债市利率仍处于下行区间，具体幅度则或取决于货币政策的宽松情况以及2025年政策效果的显现。所以，对债市保持乐观的基础仍然存在。

降低固收资产收益率预期

面对2024年的火热行情，市场上也有不少声音认为，债市在一定程度上透支了较多对于经济基本面和降息的乐观预期。

所以，虽然2025年债市仍然能够维持较为乐观的态度，但是像2024年这样的收益率预期，恐怕还是降一降为妙。此外，低利率环境的持续，债券带来的票息越来越小，所以像大额存单的收益率，货币型基金的收益率，在未来也都可能会继续走低。

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固收投资如何破局？

未来固收投资如何破局？或许这两条思路可以借鉴：

思路一：拉长久期

对于固收类资产而言，久期反映的是债券投资回收本金和获取利息所需要的平均时间长度，是衡量债券价格对利率变动敏感性的一种指标。

当投资者预期未来市场利率将下降时，拉长久期可以使得投资组合在利率下行过程中更多地受益。这是因为债券价格与利率呈反向变动关系，且久期长的债券价格上涨幅度相对更大，从而能获得更高的资本利得。

所以在风险偏好匹配的情况下，可以转向久期相对更长的中长期纯债型基金。相较于短债基金等短久期产品，中长期纯债型基金的波动和收益通常都会放大，但也也有望长期增厚投资收益。

第二，在更广泛的投资理念范畴内，“拉长久期” 也意味着将整体投资的期限延长。

从历史数据来看，债市在过去十年间已经穿越过多轮牛熊，但我国债市向来“熊短牛长”，无论行情“颠簸几许”，万得短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数年年正收益。

数据来源：Wind，采用万得基金指数，2013.01.01-2023.12.31，指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。

随着投资周期的拉长，资产的实际回报便更有望趋近于其预期收益。从而穿越周期波动，最终实现更为满意的长期回报。

思路二：股+债，力争1+1＞2

随着全社会的利率中枢下移，低利率环境下，稳定的资产一货难求，随着A股的“峰回路转”，作为股债配置艺术担当的“固收+”策略正逐渐成为2025年风险与收益平衡的新共识。

“固收+”策略产品一般以债券投资为主，“+”的主流策略是权益、转债、打新等等。它所追求的投资目标就是通过固收和其他资产的科学搭配，向固收类资产要“安全垫”，向更高波段资产要收益弹性，起到一个“1+1＞2”的效果。换言之，固收+的底色正是——以资产配置“战胜”不确定性。

思路三：多元资产配置的含金量还在上升

任何单一的资产类型都不是纯粹“避风港”，想躲进债市的小楼获取稳稳的幸福可能再难复刻，构建多资产配置组合，分散风险降低波动将成为我们在投资中追求确定性的不二法门。

不妨根据自己的风险承受能力，利用不同资产之间的低相关性构建属于自己的资产港湾。

宽基：跟随着时代的发展顺势向前，有效的抓住市场整体贝塔。

红利：具备“类债券”的属性和稳定的分红回报，在走低的利率中枢下，有望带来长期现金流的优势。

黄金：特朗普政策的不确定性，叠加全球央行购金量持续攀升、全球风险事件频发等影响，全球信用货币体系的可信度持续下降是黄金长期走强的底层逻辑。

海外权益：全球多元化的海外市场布局思路，既可以分散权益市场的单一不可测风险，也能在某种程度上对冲汇率的短期波动。

在经济转型升级、新旧动能的交替中，没有一成不变的投资框架，新机遇、新风险的出现，决定了我们也必须动态调整自己的投资组合，以更好的实现财富长期增值的目标。

风险提示：文中数据、观点来源：Wind，招商证券，华夏基金。上文提到指数及基金信息不构成投资建议。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。

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