青银理财一“固收+”产品年收益率近10%，万家、嘉和多只“固收+”基金亏超10%丨2024年资管产品表现③

21世纪资管研究院研究员 唐曜华2024年股市以上证指数上涨12.67%、债市以中债-新综合财富（总值）指数大涨7.61%收官，各类资管产品也以固收类表现亮眼、权益类在最后一个季度翻身的表现交上2024年的成绩单。

在这样的市场行情下，各类资管产品表现如何？21世纪资管研究院近期推出2024资管产品表现深度测评系列，对银行理财、公募基金、券商资管、保险资管的四类资管产品的2024年综合表现进行测评。本系列为产品表现系列，共包括综合篇、纯债篇、“固收+”篇以及权益篇，本篇为综合篇。本篇为第三篇——“固收+”篇。“固收+”产品以大部分资金投向债券等固收类资产，少量比例投向股票，收益可能相比纯债型更高些，但风险也高于纯债型。

四类资管产品的“固收+”产品2024年平均回报最高的是公募基金，“固收+”公募基金2024年平均回报达5.13%，平均回撤幅度也最大，为-3.59%。

测评结果显示，综合表现较优（回报前十中卡玛比率较高）的“固收+”理财产品包括“农银理财"农银匠心·灵珑"2023年第7期人民币理财产品(安居悦享)”、“工银理财·恒鑫私银尊享REITs优选固定收益类封闭式净值型理财产品(23GS1881)”。综合表现较佳（回报前十中夏普比率较高）的固收+基金有“上银丰瑞一年持有A”、“上银丰瑞一年持有C”、“工银瑞盈”等，券商集合理财产品有“长江资管尊享5号”、“长江资管尊享6号”、“华鑫证券全天候明珠1号”等，保险资管产品包括“华安财保资管安源固收”、“英大资产-稳利创赢2号”、“泰康资产-益泰新享5号”等。

1、“ 固收+”理财产品：回报靠前产品大多受益股市上涨

“固收+”理财产品2024年平均回报略高于纯固收理财产品，但优势不明显，2024年平均收益率为3.29%。

从2024年回报靠前的公募“固收+”理财产品来看，收益率靠前的产品大多配置了一定比例的股票型基金，比如跟踪股票指数的ETF基金，也有的通过投资优先股提高收益等。比如青银理财“璀璨人生成就系列”有部分产品投资了芯片ETF或军工ETF等，而芯片股在2024年9月底及四季度涨幅较为可观。军工ETF在2025年1月下跌前涨幅也不小。

农银理财的个人养老金理财产品也表现不错，"农银顺心·灵动"1080天固定收益类人民币理财产品(L份额)2024年收益率为7.49%。该产品2024年9月末投资了一些优先股。

备注：已剔除部分缺净值数据的产品。

而2024年表现相对较差的“固收+”产品中，则既有固收+权益产品，也有“固收+”期权产品。挂钩的标的包括中证500指数、中证1000指数、招银理财全球资产动量指数(MMA指数)等。

备注：已剔除部分缺净值数据的产品。

2、“固收+”基金：8只基金2024年回报超16%

“固收+”基金2024年平均回报为5.13%，在四类资管产品中最高。2024年平均最大回撤为-3.59%，同样在四类资管产品中最高。

2024年回报排前十的“固收+”基金中有不少为偏债混合型基金，部分基金股票仓位达30%以上。其中回报最高的固收+基金为“光大中高等级A”，2024年回报为20.24%，该基金为混合债券型一级基金，债券投资方面偏爱可转债，94.68%的比例投向可转债。

2024年收益率排第二的“固收+”基金为“工银瑞盈”，2024年回报为20.23,%，该基金为混合债券型二级基金，该基金2024年9月末总资产的89.48%投向债券，9.6%投向股票，股票投资的行业分布以制造业和金融业为主。债券投资则以可转债为主，87.29%的比例投向可转债。

“工银聚安A”以20.16%的回报排第三，该基金为偏债混合型基金，该基金权益类资产投资比例更高，2024年9月末总资产的32.33%投向股票，A股港股均有配置，45.10%投向债券。A股投资以制造业以及交通运输、仓储和邮政业为主，港股投资以能源股为主。债券投资以国债、可转债（可交换债）为主。

2024年回报靠后的“固收+”基金中有不少为偏债混合型基金、混合债券型一级基金。回报靠后的偏债混合型基金股票持仓比例大多不低，部分基金的净值随着2024年四季度股市大涨虽然净值上涨，但年末又出现了快速回落，也有的基金虽然2024年四季度随股市上涨净值回升，但未能回到年初高点，因此回报仍然为负。

3、 “固收+”券商集合理财产品：平均回报4.29%

整体表现来看，“固收+”券商集合理财产品的2024年平均收益率为4.29%，平均最大回撤-1.13%。

2024年收益率最高的“固收+”券商集合理财产品为“中泰揽月2号”，该产品2024年收益率为25.74%。“华鑫证券全天候明珠1号”以18.6%的回报排第二，“太平洋金元宝22号”以12.91%的收益率排第三。

2024年回报前十的“固收+”券商集合理财产品中，2024年夏普比率较高的产品有“长江资管尊享5号”、“长江资管尊享6号”、“华鑫证券全天候明珠1号”等。

2024年回报靠后的“固收+”券商集合理财产品以混合债券型居多，以偏债混合型集合资管计划“银河北极星1号”净值跌幅最大，2024年回报为-12.23%，其他产品浮亏幅度相对较小。“银河北极星1号”在2023年末一度持股比例不低（70.22%），在2024年初的大跌行情中净值跌幅较大。

4、 “固收+”保险资管产品：2024回报最高达28.8%

“固收+”保险资管产品2024年平均回报为4.88%，平均最大回撤-2.39%。

2024年回报最高的“固收+” 保险资管产品是“英大资产-稳利创赢2号”，2024年收益率为28.8%；排第二的是“华安财保资管安源固收”，2024年收益率15.59%；“中意资产-安享稳健6号”以14.48%排第三。

2024年回报前十的“固收+”资管产品中，2024年夏普比率较高的有“华安财保资管安源固收”、“英大资产-稳利创赢2号”、“泰康资产-益泰新享5号”等。

测评说明：

1、本期报告在统计2024年回报时选取的是2024年前就成立并且2024年未到期的资管产品，即有2024年完整表现的资管产品。本期测评未考虑规模因素。测评数据来自于基金/产品公告、wind、南财理财通等。

2、固收+基金指的是以固定收益类投资为主同时投资了少量股票的基金。本期报告固收+基金统计的是混合债券型（包括混合债券型一级和混合债券型二级）和偏债混合型基金，其中偏债混合型基金投资权益类资产的比例可能超过20%，公募基金、券商集合理财、保险资管均采用该分类方法。而“固收+”理财产品统计的是固收类投资比例超过80%，其他类资产投资比例不超过20%的理财产品。

3、权益类基金指的是主要投资于股票市场的基金，包括普通股票型基金、跟踪特定股票指数的表现的被动指数型基金、混合型基金中的偏股型、国际(QDII)股票型基金等。纯债型基金包括中长期纯债券型、短期纯债券型。

测评指标名词解释：

1、夏普比率：是判断基金“性价比”的一大经典指标，反映的是投资者承担单位风险所能获得的超额收益。它的计算公式是：夏普比率=（投资组合的预期收益率-市场的无风险收益率）/投资组合标准差。

2、卡玛比率：又叫“单位回撤收益率”，衡量的是投资者承受每单位回撤能够得到的收益率水平，计算公式为：卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤。卡玛比率越高，说明这只产品在承受单位损失时所获得的回报也就越高。