传AI服务器巨头寻求港股上市！

作者 ：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

A股公司赴港上市又有大消息!

近日，有媒体报道称，据知情人士透露，紫光股份考虑在中国香港二次上市，最快今年完成，可能筹资约10亿美元。

据不完全统计，截至发稿，去年至今已有25家A股上市公司筹划或分拆子公司赴港上市；从行业分布来看，主要集中在医药生物、电力设备、有色金属等领域。

其中美的集团、龙蟠科技、顺丰控股、科大讯飞拆分的子公司讯飞医疗已于去年下半年先后登陆港股；歌尔股份、南山铝业也计划分拆子公司赴港上市。

2025年以来，恒瑞医药、迈威生物、海天味业、三花智控、峰岹科技等陆续递表港交所，年内登陆港股的概率较大。此外，东鹏饮料也于近期传出将要赴港二次上市。

这些公司中，不少都是各个细分领域的龙头，例如恒瑞医药是国内创新药龙头、海天味业是食品饮料龙头、宁德时代是动力电池龙头。

紫光股份在国内算力服务器领域市占率第二，仅次于浪潮信息，此次筹划赴港上市，不仅将为公司带来更多的资金支持，还将有助于提升其国际知名度和影响力，进一步推动公司的全球化战略。

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收购新华三切入ICT基础设施服务领域，营收持续增长

紫光股份成立于1999年，是经国家经贸委批准，由紫光集团有限公司（原名为清华紫光（集团）总公司）作为主要发起人发起成立，总部位于北京；同年11月，公司在深交所主板上市。

2006年3月，紫光集团将所持有的紫光股份42%的股份无偿划转至清华控股，公司控股股东变更为清华控股。直至2022年7月，清华控股一直是紫光股份的实际控制人。

2016年，紫光股份完成了对新华三、紫光数码、紫光软件的收购，持续增厚公司营收能力。

2022年7月，紫光集团完成重整，智广芯承接了紫光集团100%股权，清华控股不再持有紫光集团股权。因此，公司实际控制人由清华控股变更为无实际控制人，智广芯成为公司间接控股股东，公司控股股东仍为紫光通信。

2024年9月5日，紫光股份通过全资子公司紫光国际继续收购新华三30%的股权，加上此前已持有的51%股权，公司间接持有新华三81%的股权，进一步巩固了市场优势地位。

通过多次并购重组，公司深度布局“云网芯边端”全产业链，业务涵盖ICT（信息与通信技术）基础设施服务与IT分销两大业务板块，产品已全面覆盖网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端、数字化解决方案等全生命周期服务。

财务数据方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-9月，紫光股份的营业收入分别为676.4亿元、740.6亿元、773.1亿元、588.4亿元，归母净利润分别为21.48亿元、21.58亿元、21.03亿元及15.82亿元；同期，公司综合毛利率分别为19.47%、20.64%、19.60%、17.59%。

ICT基础设施及服务业务是公司的主要营收来源，2023年占公司主营业务收入的比重为66.63%，IT产品分销与供应链服务占比35.88%。2023年，公司的研发投入为56.43亿元，同比增长6.50%，研发费用率为7.3%。

紫光股份主要的子公司包括新华三、紫光云、紫光数码、紫光软件等。其中新华三是公司ICT基础设施及服务业务的主要经营平台；紫光数码是公司主要的ICT分销商，还覆盖智慧物流和供应链金融；紫光软件是是公司云网板块的重要组成部分；紫光云是公司“芯云战略”的重要组成部分，聚焦智慧城市运营、公有云研发、运营及销售和产业互联网等业务。

紫光股份在2023年年报中表示，公司将进一步聚焦研发资源，围绕网络、安全、计算、存储、云与智能主航道，持续深化“AI in ALL”战略布局，全面推动全系列产品内嵌AI、内生智能，努力打造更多满足AIGC时代需求的领先产品、解决方案。

同时，公司将聚焦“算力×联接”，加快全光网络解决方案升级换代，进一步深化GPU服务器、液冷服务器、新一代存储、算力管理调度平台等产品布局，巩固产品组合拳优势，更好发挥算力和联接双基石的乘数效应。

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AI算力服务器是未来核心增长来源

从目前AI产业的发展趋势来看，紫光集团未来主要营收来源及增长点在于子公司新华三，新华三在国内交换机、服务器等领域份额位列头部，同时积极开拓海外市场。2023年，新华三实现营收519.39亿元，同比增长4.27%，实现净利润34.11亿元。

拆分来看，2024年一季度，新华三以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场份额均为国内第一，X86服务器、GPU服务器、数据中心交换机市场份额第二，刀片服务器市场份额第一。

算力是实现AI系统所需要的硬件计算能力，是AI的“底座”。

算力产业链覆盖范围广阔，包括GPU芯片、服务器、IDC厂商、AIGC应用服务提供商等，具有庞大的挖掘价值。

随着数据量激增、算法模型复杂度提升与AIGC的发展，算力的重要性日益凸显，我国算力发展规划政策相继出台，推动算力需求高增长。

据OpenAI测算，2012年起，全球AI训练计算量平均每3.43个月可以翻一倍，目前计算量已扩大30万倍。然而算力硬件增长速率仅年增长1.4倍，供给仍较为匮乏。

预计在国内数字基础建设及需求量不断上升的大背景下，我国AI服务器市场将迎来稳定发展阶段。据华经产业研究院预测，到2027年中国大陆AI服务器销售额将达到163.99亿美元，2022-2027年CAGR为17.7%。

未来几年，整个算力产业链也都将受益于AI的发展，迎来业绩的稳步增长，据Wind一致预测，预计紫光股份2024、2025年净利润分别为23.38亿元、29.06亿元，对应PE分别为31.33倍、25.21倍。

下表是AI算力产业链公司未来两年营收及利润Wind一致预测情况，仅供参考。

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