A股上市险企去年保费同比增5.27%，成本有望继续下降

上市险企2024年在负债端交出了一张较为稳健的成绩单。

第一财经记者根据近日五大A股上市险企陆续公布的全年保费数据统计，它们2024年共实现了2.84万亿元原保险保费收入，同比增长5.27%。

从单体来看，五家上市险企均实现了全年保费的正增长，但12月人身险单月保费仍出现了增长分化，业内预计与“开门红”节奏不同相关。尽管如此，由于新业务价值率的改善，业内认为全年新业务价值（NBV）仍然有望实现较为稳定的正增长。同时，在“开门红”险企主打分红险和预定利率动态机制调整落地的背景下，险企的整体负债成本预计将继续下降。

人身险保费稳增，12月表现分化

根据统计，五大A股上市险企2024年共实现2.84万亿元原保险保费收入，同比增长5.27%。在五家险企中，中国平安以超过7%的增速领先同业，中国人寿、中国太保、中国人保全年保费增长均超过4%，而新华保险则为2.8%。

5家上市险企2024年原保险保费收入

中国平安超过7%的增速主要由人身险业务（包括寿险、养老险、健康险，下同）所贡献。数据显示，平安人身险业务2024年实现保费收入5363亿元，同比增长约7.6%。事实上，五大上市险企的人身险保费在2024年均实现了稳健增长。华创证券分析称，人身险保费稳增，主要来自续期保费发挥作用，多家上市险企新单在2024年上半年明显承压，下半年基本恢复销售动能或边际好转。

不过，从去年12月单月保费来看，上市险企呈现了同比增速“三升两降”的分化局面。华创证券数据显示，新华保险、中国太保、中国人寿的人身险保费分别实现19.1%、9.4%、1.9%的同比增长，而中国平安和中国人保则出现4.6%及13.3%的同比负增长。

光大证券分析称，12月寿险保费的分化主要受各险企2024年收官及2025年“开门红”筹备节奏不同的影响。综合业内分析师观点，新华保险增速较高预计是受2024年末冲刺收官和上年同期低基数影响，而部分同业已将业务重心转向2025年开门红筹备。

“开门红”预期不一，负债成本有望继续下降

各家上市险企的“开门红”早已在2024年四季度陆续展开，不过由于监管要求，保费需要在岁末年初时才能予以划转确认。

从“开门红”主打的产品来看，绝大部分险企选择将分红险作为主打产品，部分险企也仍然会同时推荐传统型增额终身寿产品。

对于2025年“开门红”最终情况会如何？业内有不同的预期。

光大证券认为，受预定利率再度切换影响，在产品吸引力有所下降以及前期需求提前大幅释放的共同影响下，预计部分险企“开门红”存在一定压力，后续主要关注险企“报行合一”全面深化及产品结构持续优化带来的价值率进一步提升空间对新单保费压力的对冲作用。

东吴证券则认为，客户保障、储蓄需求仍在，预计保险行业2025年“开门红”保费将平稳增长。国信证券也表示，从“开门红”新发产品结构来看，分红型产品及年金险占比分别为42.3%及34%。同时，突出保障功能的个人养老金型产品占比有明显提升，预计将成为“开门红”期间保费收入的主要核心增量。预计2025年“开门红”期间保费同比增速约为6%至8%。

尽管对“开门红”的预期不一，但是在2024年全年的NBV最终表现趋势及2025年的负债端成本走势方面，业内的观点较为一致。

对于2024年全年的NBV，多名业内分析师的预期是稳增。

华创证券分析称，2024年上半年上市险企NBV增长的原因主要是新业务价值率改善，由预定利率下调、银保与经代渠道报行合一、产品结构改善三方面驱动；下半年“量”贡献了部分增长，尤其是8月之后新单明显恢复，但9月~10月传统险及浮动收益型产品二次下调预定利率后，新单增长亦受到影响；“价”方面，由于部分险企考虑平衡销量在前端定价对消费者倾斜，预计新业务价值率同比改善幅度较上半年有所收窄。量价两相权衡，预计2024年全年来看，险企有望保持NBV稳增。

光大证券也表示，随着“报行合一”全面深化及产品结构持续优化，价值率的进一步提升有望推动NBV维持正增长水平。

在2025年险企负债成本方面，分析师则普遍认为将继续下降。

东吴证券和光大证券均认为，1月10日预定利率动态调整机制落地，长期利好行业提升资产负债管理水平，险企负债成本有望继续优化，从而降低行业利差损风险。

产险“老三家”保费破万亿

数据还显示，2024年，人保财险、太保产险、平安产险三家上市财产险公司合计保费规模突破万亿元，达1.06万亿元，同比增长5.4%。

其中，太保产险全年保费增速达到6.8%，在“老三家”中增速最高；平安产险和人保财险增速也分别达6.5%及4.3%。

但和人身险一样，去年12月这三家上市财产险公司的单月保费增速亦出现分化。光大证券数据显示，太保财险及平安财险12月单月实现正增长，但人保财险则为负增长，表现分化预计主要受非车险业务节奏不同影响。其中，12月单月人保车险保费同比增长5.6%至331亿元，增速较上月放缓2个百分点，主要因乘用车（狭义）销量同比增速有所回落；非车险保费同比下滑31.0%至81亿元，增速较上月大降45.2个百分点，则主要受农险及责任险承压影响。

不过，在决定产险承保利润的综合成本率方面，业内分析师普遍认为，四季度自然灾害整体影响相对减弱，利好财险业承保利润的持续企稳，预计上市财产险公司2024年盈利空间相对充足。