长江证券伍戈：利率和存款准备金率的调整力度可以更大、节奏更靠前

经济观察网 记者 胡艳明 “2024年9月以来，中央清醒地看到了社会经济发展面临的问题，出台了一揽子增量政策，使得四季度经济出现了更为亮眼的发展，为全年实现目标作出了贡献。”2025年1月17日，长江证券首席经济学家伍戈在中国新闻社国是直通车“年度中国经济形势分析会”上表示。

1月17日，国家统计局发布数据显示，初步核算，2024年国内生产总值（GDP）1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。

伍戈分析，从2024年经济数据中可以看出：外需各项数据强于内需数据；新动能的发展快于旧动能的发展；生产端的数据强于需求端的数据；经济增长、工业生产、实际GDP数据，比价格指标更强。

展望2025年，伍戈表示，房地产、总需求和物价，都与货币政策特别是利率有明显的相关性。从这个角度而言，如果加大逆周期调节力度，降低利率可能是应有之义。目前利率有一些变化，但和政策要求的“实施有力度的降息”节奏上还不完全一致。

2024年11月8日，中国人民银行发布的《2024年第三季度中国货币政策执行报告》中提到，当前经济运行需要加大逆周期调节力度，但进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束。中国人民银行已采取多项措施疏通利率传导机制，稳定银行净息差。

怎么看待这些约束？伍戈表示，从短期看，也许需要局部关注汇率和商业银行净息差问题。但作为一个开放性大国，在外部目标和内部目标不一致的时候，内部目标应占主导，经济更加持续稳中向好，金融体系也会更加稳定。

“从这个意义上讲，虽然面临一些约束和顾虑，但从政策建议的角度，我还是认为利率和（存款）准备金率的调整力度可以再大一点，节奏可以更靠前一点。”伍戈表示。

胡艳明经济观察报记者

金融机构新闻部记者
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