上海
临近春节，市场对于节后冷轧价格行情走势众说纷纭，但关注点基本围绕库存水平、需求能否有效释放等来展开探讨。其中冷轧板卷市场存在两大突出特性：其一在于，钢厂直供比例在不断加大，无形之中市场流通的份额在不断压缩，且冷轧品种中市场流通资源主要集中在大户手中，中间商串货行为明显减少，库存水平整体偏低；其二，冷轧板卷在钢厂持续高产下，价格表现坚挺，依旧保持着700元/吨以上的冷热价差。那么笔者结合于近三年来冷轧价格走势来谈一谈春节后看法。
一、节后冷轧价格惯性上涨
回顾于近三年春节后行情，节后市场需求阶段性释放，带动市场情绪，加之迎合于春节喜庆氛围，节后冷轧板卷价格普遍以试探性上涨为主，但现货价格上涨过后，持续时间与涨幅均表现不一。具体来看，2022年-2024年，春节后第一周均以上涨为主，而2024年在第二周价格即发生转折点，主要是2024年春节期间到货相对集中，社会库存累库过快，而市场需求并未如期释放，导致冷轧板卷价格持续下跌。但近三年来值得注意的共性是，冷轧价格全年高点均是在一季度。那2025年春节后的冷轧价格走势大概率也是迎来开门红，价格或存在一定韧性，主要是基于现阶段冷轧社会库存情况来做一些考虑。
二、库存同比低位
众所周知，冷轧板卷价格自2024年四季度以来在板材品种中表现相对突出。那么支撑冷轧价格坚挺的因素之一则是库存有效去化。自2024年10月8日以来，冷轧板卷社会库存持续13周降库，库存降至99.18万吨，处于近五年库存新低。在以旧换新等接连利好政策刺激下，家电、汽车等板块用钢需求明显提升。冷轧钢厂接单饱和，在持续高产的情况下，普遍以直供终端为主，市场流通资源明显减少。加之终端需求有所释放，双重作用下，冷轧库存压力明显减少。进入1月份，冷轧板卷虽然进入累库状态，但对于比近五年春节前库存来看，冷轧社会库存同比于往年低于20万吨以上，整体库存压力偏低。即使春节前后经历6周左右的累库周期，但现阶段冷轧社会库存基数偏低，后续累库压力并不突出，对于节后冷轧板卷价格会起到有力支撑。
三、冷热品种价差过大制约价格上涨空间
从品种价差来看，自2024年四季度以来，冷热价差扩大至700元/吨以上，部分区域市场价差甚至超800元/吨。值得注意的是，冷热价差扩大的时间周期与冷轧社会库存持续去化的周期相同步，同样也应证了，在冷轧社会库存持续降库下支撑冷轧板卷现货价格韧性。不同于往年的是，冷热价差虽然过大，但贸易商整体心态表现淡定，其主要原因在于无论是个人库存亦或是整体冷轧库存压力并不大，对于冷热价差理性看待。在库存低位与节后需求阶段性释放的带动下，预计春节后冷轧价格会迎来惯性上涨，但整体上涨高度会受到一定制约。冷轧价格表现会相对被动，由热轧价格启动上涨过后来推动冷轧价格，冷热轧品种价差会适当进行修复，但依旧维持在650-700元/吨区间。
整体来看，由于冷轧在品种板材价格中表现相对坚挺，终端在春节前备货意愿普遍不强，终端库存同样处于低位，因此春节后，市场需求会在情绪渲染下迎来阶段性释放。结合冷轧社会库存以及冷热品种价差的现状来看，冷轧板卷价格在春节后会迎来惯性上涨，但上涨的幅度将会受制于冷热价差过大，因此冷轧板卷春节后价格上涨空间有赖于热轧价格的推动，而价格上涨的持续有效性则可关注于社会库存累库的节奏。
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