2100亿，史上最大S基金诞生

在如今的市场环境下，S基金越发活跃。迈入2025年，史上最大S基金也已诞生。

据了解，1月16日，法国私募股权基金公司Ardian宣布，旗下第九期私募股权二级市场投资平台已成功募集300亿美元（约合人民币2100亿元），创下迄今为止全球最大规模的私募股权二级市场募资记录。

Ardian在国内的知名度不算高，但该机构早已是全球数一数二的S基金管理机构了。现在，Ardian私募二级与一级市场业务（ Secondaries & Primaries）的资产管理规模达到970亿美元。

本次300亿美元的募资规模，较之其2020年第八期基金的190亿美元，增长了57.9%。在Ardian的官宣稿中，有一点被提及，“本基金获得超额认购并以上限金额完成募集，”这里面涵盖了几层意思。撇去Ardian本身被追捧外，LP们更倾向将资金倾注在S市场已是显而易见的趋势。

原因很简单，相较于一级市场，S基金能够带来更高的流动性。据了解，如今私募二级市场交易额，也在2024年创下了历史新高。

私人财富客户在疯狂涌入

此次Ardian的300亿美元募资信息量极高，其背后亦可窥到全球S市场的变化。

首先，此次募资吸引了超过465家来自欧洲、美洲、中东和亚洲44个国家的全球投资者参与。基金的LP构成多样，包括各大养老基金、保险公司、主权财富基金、金融机构和高净值人士。

这里需要尤其指出，机构亚太地区的LP数量增加了两倍多。第九期基金有约40家亚太地区LP的参与，而第八期还不到10家。另据大中华区负责人Jason Yao对外媒的表示，今年起Ardian特别关注中国、新加坡和韩国的保险公司，以及大型地区家族理财办公室。

“过去，我们的LP基地几乎都是欧洲和美国。现在我们多元化了：我们在中东有一个重要的基地，在亚洲有一个快速增长的LP基地。” Ardian负责人还提到了他们对新加坡的重视程度，这源自于越来越多的投资人在中国经济放缓的情况下向东南亚部署了更多资本。

第二，Ardian此次募资的LP中私人财富客户的增长尤为强劲，其出资额占募集总额的22%，第八期基金的占比为11%。

第三，Ardian的官宣稿中有两位负责任的发言，其中有几点值得注意。1）“当下是私募二级市场难得的买入机遇期，投资者越来越多地寻求二级市场买家的帮助”，“全球私募二级市场交易量在过去12个月创下了新的年度纪录，”这说明S市场的窗口期已经打开。2）“利用私募二级市场创造流动性以及调整投资配置不再是偶尔的决策，而成为了机构投资者私募市场投资策略中不可或缺的一部分，这一趋势使市场上出现了更多的待售资产”，结合其中一位负责人所透露的“凭借这一规模庞大的投资平台，我们可以执行规模空前的大型交易，包括我们最近完成的两宗交易，金额均超过30亿美元。”可以预示，Ardian在今后的交易中，很可能会以大额交易为主。

此外，据Ardian官方透露，其第九期基金有50%资金已作出调配，其中买入LP份额的平均单笔交易规模达20亿美元。该机构预计，私募二级市场在2025年将会更加活跃。

据官方表示，第九期基金的目标是产生大约16%-19%水平的净收益。

2024，S市场辉煌的一年

成立于1996年，Ardian最初作为法国保险巨头AXA集团的私募投资部门而设立。直到2013年，Ardian从AXA集团独立出来，成为了一家员工持股的投资公司。

Ardian的私募二级与一级市场业务团队开发了全球最大、最全面之一的私募股权市场资产数据库，覆盖超过650家GP旗下的1600只基金，并提供了10,000多家被投企业的540万个实时数据点。

截至目前，机构在全球14个办公室拥有超过100名专业投资团队成员，其领导团队已紧密合作近二十年。其在全球拥有超过1720个客户，为价值总计1760亿美元的资产提供投资管理或咨询服务。机构1050多名员工分布在欧洲、美洲、亚洲和中东地区的19个办事处。

在第九期基金中，Ardian表示其将秉持一贯的私募股权二级市场投资策略，即通过收购优质私募股权资产，为市场上最大型、最资深的机构投资者和GP提供流动性解决方案。

关于收购，在Ardian官网的一篇文章中，相关负责人透露了一点：他们不爱使用杠杆，“我们优先考虑在交易层面与基金层面使用杠杆。实施起来更复杂，但我们认为也更安全。”

在筹资方面，机构在近一两年里迅速发展了一个大型的私人财富业务，2023年该业务占筹集资金的23%，而在第九期基金中私人财富客户也有了明显的增加。

其实在2024年二级私募股权市场就经历了辉煌的一年，截至12月初，2024年筹集了1000多亿美元，创纪录地占所有私人市场融资的9.5%。

值得一提的是，越来越多的独角兽企业也开始活跃于S市场。比如OpenAI、SpaceX和Stripe等公司正在组织向员工支付薪酬的要约收购， 收购要约允许员工、前员工和某些投资人直接将其股票出售给其他投资人。据了解，软银最近就在与OpenAI的员工通过要约收购，进行一笔价值15亿美元股票价值的谈判。

种种迹象似乎都在暗示一件事：通过如IPO来获得资金回报这等传统方式的吸引力衰弱了，也许有一天S基金会成为一级私募股权市场的主角呢？