广东
近日，上海证券借新还旧的债券发行计划引发广泛关注。
1月15日，刚完成总部搬迁的上海证券发布《2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）发行结果》公告，本期债券发行工作已于2025年1月13日结束，实际发行规模32亿元。
此前披露的募集说明书显示，本期债券募集资金扣除发行费用后，将用于偿还到期公司债券本金，到期债券为“22 上证 01”，到期日为2025年1月24日。
发债32亿元 借新还旧
新年伊始，完成总部搬迁的上海证券，启动2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期），即“25 上证 01”，主承销商为中信证券，国泰君安担任联席主承销商。此次发行规模上限32亿元，期限三年。
发行公告显示，上海证券2023年获准发行不超过78亿元公司债券，此前已发行30亿元。本次募集资金将用于偿还“22 上证 01”本金。“22 上证 01”规模32亿元，期限三年，年化利率2.99%，2025年1月24日到期。
值得关注的是，上海证券已发行待偿付债券规模合计155亿元，其中证券公司债130亿元、短期融资券25亿元。如此大规模债务下，借新还旧虽解决本金问题，但利息偿还情况有待观察。
有观点认为，“22 上证 01”到期日临近，上海证券面临巨大资金兑付压力。《财中社》发现，金融市场中，及时足额偿债是企业维持信用的关键，若出现违约，将严重损害公司声誉，大幅提升后续融资成本与难度。借新还旧能避免违约风险，维持资金链稳定。
从债务管理角度，借新还旧或是上海证券优化债务结构的尝试。合理债务结构可降低财务风险，增强财务稳健性。通过调整债务期限、利率等，有望实现长期高效资金配置与成本控制，但这需精准把握市场利率与自身资金需求。
业务结构相对单一
近年来，上海证券业绩波动明显。2021-2024 年上半年，公司营业收入分别为22.80亿元、28.61亿元、34.18亿元和21.58亿元；归母净利润分别为7.66亿元、2.97亿元、3.53亿元和4.49亿元。2021年达阶段高点后，2022年业绩不止腰斩，2023年小幅回升，2024年上半年呈恢复态势。
2024年中期，上海证券自营业务收入5.58亿元，同比增加2.92亿元；经纪业务收入3.36亿元，同比略增；信用业务收入2.28亿元，同比减少0.77亿元；资管和投行业务规模较低；“其他业务”收入9.78亿元，主要来自海证期货，虽营收占比大，但对净利润贡献有限。
有分析认为，借新还旧短期内保障了债务偿付和运营稳定。但长期来看，公司需提升盈利能力，优化业务结构，降低对单一业务依赖，以应对市场变化和债务压力。
上海新世纪资信评估评定上海证券主体信用等级为AAA，评级展望稳定，债项评级AAA，其优势在于依托百联集团资源协同、增资扩股后资本实力增强及获有力支持。
然而，评级报告也指出四项风险：宏观经济和市场竞争风险作为行业“系统风险”，对处于行业“腰部”的上海证券影响更大；业务结构单一，营业利润主要依赖经纪和证券投资业务，易受市场波动影响；缺乏投行承销业务资质，结构有待优化；自营和信用业务占用资金多，两融规模受市场影响波动大，考验风险管理能力。
值得一提的是，上海证券原办公地址位于黄浦区四川中路213号的久事商务大厦，据《财中社》了解，租金大致在每天每平方米6元左右。而新办公地址人民路366号附近的写字楼租金，以汇金大厦为例，其租金约为每天每平方米3.5元左右，以港泰广场为例，其租金约为每天每平方米4元左右。
来源：财中社
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
