组件材料商10年来或首次巨亏，净利锐减341%？

1月17日，A股上市公司赛伍技术（603212.SH）全年业绩预告发布：预计2024年全年业绩将亏损：归属于上市公司股东的净利润为-2亿元~-2.5亿元，净利润同比或降341.29%至293.03%。

该公司的主要产品是光伏背板、封装胶膜、绝缘胶膜、热压膜、侧板绝缘膜、电芯壳体保护膜、双面胶带。

赛伍技术成立于2008年，在2020年4月30日上市。2014~2023年等10年来，该公司都是盈利的。如果恰如上述的年度财报预告那样，那么11年来，企业将迎来2024年亏损，也是首次全年度亏损。高达数亿元的预计亏损数，充分显现了去年光伏行业冰冻期对组件材料公司影响之深重。

（上图为赛伍技术近年来的营收、利润表现）

三季度业绩已在下滑

作为一家核心围绕光伏材料运作的上市公司，去年上半年公司来自光伏材料的主营收入为13.66亿，占营收比重八成以上；公司主营利润过亿元，毛利率7.54%。

但到了去年前三季，公司主营收入23.07亿（其中胶膜营收12.9亿左右、出货1.8亿平方米；背板营收约为5.5亿，出货0.69亿平方米，同比降低约为36%）；归属净利润为-9553万元，业绩已亏损；尤其第三季度，企业营收为 6.5 亿，同降 42%，归母净利润-0.8 亿元，同降 329%。

市场预测，该公司全年的胶膜出货约 2.5 亿平米，同比略降；背板出货约 0.8-0.9 亿平方米，同降 30-40%。

在组件价格不断暴降的推动下，去年前三季，赛伍技术的营收同比降幅，在业内排名不高；但毛利率方面，去年前三季度赛伍技术还保持正向。

（上图来自东吴证券）

也是去年第三季，光伏胶膜板块的整体净利润为4.1亿，同比下挫58%，相比组件净利润同比下滑118%要好一些。

环比来看，胶膜板块的净利润下降42个百分点，要比银浆等略差，较之光伏玻璃厂商143%的环比降幅还是强不少。

啥原因导致的？

业绩降幅如此之大，赛伍技术给出了以下几个原因：首先，该公司受光伏行业供需关系变化、产业链降价压力的传递、市场竞争加剧等因素的影响，导致光伏背板的需求量及单价下降，光伏胶膜销量基本持平但产品单价下降，致使赛伍技术的去年全年营业收入同比下滑，产品盈利水平下降。

事实上，在去年半年报时，赛伍技术的营收同比降幅就高达25.62%，相比前2个半年度数据，已明显大不如前。并且公司的归母净利润也已有同比下降131%的情况。这对比2022年上半年净利润大幅飙升，变动巨大。

业绩全年下滑的另外两个原因是：去年全年，胶膜原材料粒子价格波动、光伏产品市场价格下调，公司据企业会计准则的规定，基于谨慎性原则相应计提存货跌价准备。

去年部分客户的回款信用风险增加，公司据企业会计准则的规定，基于谨慎性原则相应计提应收账款坏账准备，进一步影响公司整体经营业绩。

简单理解下：预计部分（组件等）客户由于生产经营压力，拖欠了赛伍技术的材料款，上市公司需要做计提坏账准备。

光伏组件整体在去年遭遇了大滑坡，很大程度地波及至材料商。因此，2024年这一年组件材料商的日子都不会好过。

应收账款比例高，但现金流正常

能源一号也注意到，去年上半年时，该公司“应收账款/营收”的比值就高达87%左右，原因可能是大量产品卖出去了，但回款不佳，被采购伙伴卡着不放。

（有数据称，“应收账款/营收”在去年前六月的光伏行业均值55%。高达87%比值的赛伍技术，一方面需要进一步加强催收，另外企业也不得不去解决为什么有的客户回款信用差的问题。）

应收账款的过于庞大，对于企业的流动资金使用、运营业绩等都有比较大的障碍；作为材料厂商，有时也无法回避客户拖欠货款的问题---不想失去这个客户、又希望在合约精神下对方能准时支付费用，从而实现上下游供应链生态端的完整驱动、自然推进。

回款过慢的话，对产品制造商来说无论是盈利、还是对后期的产品维护、实现更好水准的技术开发等都将带来不利。

去年三季度，胶膜板块的现金流仍保持稳定，达38.61亿元，环比+37.11%。2024年1-9月，赛伍技术的净现金流为-2.76亿元同比增长23.77%，其中，经营性现金流3.39亿元，投资性现金流-1.8亿元，融资性现金流-4.31亿元。

该公司表示，面对严峻的行业形势和复杂多变的经营环境，将进一步完善产品矩阵同时加快海外布局，坚持业务多元化和产品差异化。通过提高管理精度和效率，深化降本增效，努力提升企业经营效益。

（上图为推广位）

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