【IPO前哨】峰岹科技谋双重上市，电机芯片是好赛道吗？

1月15日，在A股科创板上市的峰岹科技(688279.SH)股价再创新高，市场交投活跃。

同日，峰岹科技"趁热打铁"，向香港资本市场发起了冲刺，拟于港交所主板挂牌上市。若成功登陆港交所，公司将成为又一家"A+H"上市公司。

对于港股上市募资所得款用途，峰岹科技计划用于增强研发能力、进一步丰富产品组合及拓展下游应用、拓展海外销售网络等。

作为一家芯片半导体公司，峰岹科技切入了多个赛道，并向市场递交了不俗的成绩单。同时，其亦是"机器人概念股"和"电动车概念股"，未来增长前景值得我们持续关注。

BLDC电机芯片市场国产一哥

峰岹科技是一家专注于BLDC(无刷直流)电机驱动控制芯片的设计与研发的公司，为各种电机系统提供驱动和控制芯片及电机技术的咨询服务。

公司的芯片产品应用领域较为广泛，涵盖工业设备、运动控制、电动工具、消费电子、智能机器人、IT及通信等驱动控制领域。

与同是直流电机领域的有刷直流(BDC)电机，以及交流电机领域的同步电机及异步电机相比，BLDC电机具有效率高、功耗低、控制精度高、噪音低、寿命长等优点，在各类应用领域得到广泛使用，下游应用主要包括家电、民用无人机、智能机器人、电动汽车、电动工具及伺服系统。

在三大核心技术领域，峰岹科技的技术包括芯片设计、电机驱动架构算法及电机技术。

峰岹科技在招股书中表示，凭借扎实的研发实力、可靠的产品质量和高性价比优势，积累了广泛的优质终端客户资源，与国内外众多大型和中小型企业建立了长期、稳定的业务关系，业务涵盖亚洲、北美和欧洲市场。

德国、美国和日本等国的公司凭借在半导体市场的技术累积，在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场中占据了大部分市场份额。按2023年收入计，该市场前十大企业中有9家是外国企业，而峰岹科技是前十大企业中唯一一家本土企业，市场份额为4.8%，排名第六。

换言之，峰岹科技是国内BLDC电机芯片市场中的国产一哥。

营收高增，汽车、机器人赛道是新引擎？

中国BLDC电机市场不算大，根据弗若斯特沙利文数据，2023年市场规模仅有696亿元(单位人民币，下同)。

不过，得益于BLDC电机渗透率持续上升、汽车电子及机器人等新兴应用领域快速增长，中国BLDC电机市场规模增长强劲，2019年至2023年复合年增速达24.9%，并预计2024年至2028年的复合年增速达23.1%，均高于全球表现。

作为BLDC电机市场的国产龙头企业，峰岹科技在过去几年实现了强劲的增长。

在产品销售端，峰岹科技电机驱动控制芯片（包括MCU和ASIC）销量于2022年、2023年及2024年前三季分别达到8250万颗、1.24亿颗及1.33亿颗，增长十分迅猛。

经营业绩方面，于2023年，公司的收入和净利润分别为4.11亿元及1.75亿元，分别同比增长27.4%及23.1%；2024年前三季，收入和期内利润分别为4.33亿元及1.84亿元，同比增幅分别为53.7%及48.2%。

美中不足的是，峰岹科技的收入规模不大，规模效应欠缺。而由于受到竞争加剧等因素冲击，峰岹科技毛利率逐渐下滑，于2022年、2023年、2023年前三季及2024年前三季，公司的毛利率分别为57.3%、53.2%、53.0%及52.2%。

在冲刺港股IPO前的2022年及2023年，峰岹科技分别派息了约4060万元及约4430万元。

随着工业4.0浪潮的掀起，汽车及机器人等新兴应用领域对BLDC电机的需求不断提升，对峰岹科技来说是巨大的发展机遇。

峰岹科技在汽车领域享受到了市场红利，但在机器人领域还尚需进一步增强研发能力和市场开拓。

根据招股书，峰岹科技的芯片产品已应用于汽车电机驱动控制系统，如主动进气格栅、座椅通风、水泵、油泵、水阀、电动阀、电扇等。

近年来，峰岹科技汽车领域产品的收入规模虽小，但增长迅速，2023年收入突破2000万元，较2022年增长超过140%。

在机器人领域，峰岹科技尚未真正涉足，不过该赛道也是公司未来可以重点突破的方向。因为在这个新兴应用场景，对所有电机驱动厂商来说都是新蓝海市场，不存在谁替代谁的问题。

峰岹科技在招股书中表示，未来将全面布局工业、汽车及机器人等新兴应用领域，拥抱战略新兴产业，重点围绕智能小家电、白色家电、汽车、机器人及传感器等应用领域的新需求、新变化，开展独立自主的技术研发。

汽车、机器人等新兴行业是潜力巨大的黄金赛道，对于峰岹科技而言是提升其竞争力和市场份额的绝佳时机。当然，BLDC电机市场也竞争激烈，既有强敌如林的海外老牌企业，也有国内新势力奋起直追。

从峰岹科技上市以来的股价表现看，资本市场对其能否在科技革命潮流中分得一杯羹，抱有很高的期待。

作者|遥远

编辑|Annie