【IPO前哨】空调行业老五登场！奥克斯逆袭跑赢美的等大佬

港交所成为国内家电企业上市热门地，聚集了海信家电(00921.HK)、海尔智家(06690.HK)和美的集团(00300.HK)这三家巨头。

其中，美的集团于2024年9月成功登陆港交所，成为当年港股募资王。

进入2025年，又一家内地家电龙头企业冲刺港股市场。1月15日，奥克斯电气有限公司(下称"奥克斯")首次向港交所递交了招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市，中金公司为独家保荐人。

家电行业老五冲刺港股 郑坚江又一资本版图

这并非是奥克斯首次接触资本市场，早在2016年初，奥克斯的中央空调部门选择了在A股新三板上市（奥克斯电835523.OC），但仅一年后便匆匆摘牌退市。

彼时，在其他头部品牌企业的冲击下，奥克斯边缘化危机越来越严重，奥克斯行业五强地位岌岌可危。为此，奥克斯加码智能家用空调业务，扩大了产能并优化了零售模式，同时试图低价策略来实现突破。

此后，奥克斯才慢慢稳住了脚跟，收入规模实现了增长。

在2019年，奥克斯遭遇公关危机，其被格力电器(000651.SZ)董事长董明珠公开投诉，董明珠称其空调能效造假，欺骗消费者。受此影响，这两家公司也多次对簿公堂。2021年，宁波市中级人民法院对奥克斯起诉格力及相关经销商的两例侵害发明专利权案审作出判决，格力电器被判赔偿奥克斯合计约1.67亿元(单位人民币，下同)。

而此次选择赴港上市，奥克斯意在进行融资以增强其全球研发能力、提升智能化水平。

发展至今，奥克斯成为一家集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的空调提供商，并稳住了其市场地位。目前，公司业务覆盖全球超140个国家和地区，2023年按销量计，公司是全球第五大空调提供商，市场份额约为6.2%。

奥克斯在招股书中表示，"我们是业内智能空调的标杆，是全球领先的智能空调品牌，在语音识别、语义理解等技术方面均保持在行业领先水平。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年智能语音空调销量计，我们排名全球第一。"

不过从规模上看，奥克斯与美的、格力和海尔的收入相差甚远。公司于2023年的收入仅240余亿元，同年美的、格力和海尔的营收分别高达3737.1亿元、2050.18亿元及2614.28亿元。

虽然业绩比不上，上述几位老大哥，但奥克斯似乎也热衷于回馈股东。

据招股书显示，于业绩记录期，奥克斯向股东派发股息约为人民币37.903亿元。2022年、2023年及2024年前三季度奥克斯期内利润合计66.45亿元。37.903亿元派息金额大约占到近两年九个月净利润的57%。

但奥克斯强调，公司目前并无正式的股息政策或固定派息比率。

值得一提的是，奥克斯的创始人、董事会主席、控股股东郑坚江是一位商界传奇人物。出身草根的郑坚江，曾以敏锐的商业头脑在短短几年时间将电能表产品做到全国第一。在电能表行业功名成就后，他将创业方向又瞄准了空调赛道，并进入移动通讯、地产和医疗等产业，将奥克斯集团打造成多元化的大型企业。

郑坚江身家不菲，为国内富豪榜榜单上的常客。在2024年·胡润百富榜上，郑坚江以225亿元的财富名列第213名，这已是郑坚江连续十多年跻身该榜单。

目前，郑坚江亦是奥克斯集团董事长。奥克斯集团旗下拥有两家上市公司，分别是2011年上市的三星医疗(601567.SH)及2014年上市的奥克斯国际(02080.HK)。

靠"低价"实现逆袭

过去几年以来，国内空调行业已经陷入存量竞争阶段，市场需求承压，消费者购买更多出于换新需求，导致行业增长乏力。

GfK中怡康推总数据显示，2024年国内家用空调市场零售量规模同比微增0.5%，零售额规模则同比下滑3.2%。

受此影响，大多数家电品牌企业收入增长不佳。于今年前三季，格力收入同比下降5.3%，美的、海尔和海信的收入则均录得单位数同比增幅。

与昔日陷入增长困境不同的是，奥克斯成功实现了"逆袭"，经营业绩表现明显优于上述四家空调品牌企业。

下图所示，2022年以来，奥克斯的收入和净利润均取得较快增长。其中在2024年前三季，奥克斯的收入和净利润分别为242.78亿元及27.16亿元，分别同比增长15.4%及17.8%。

奥克斯的产品销量亦表现强劲，2022年至2023年，公司的销量增长率达到38.6%，在全球前五大空调企业中增速位列第一，并且增速远高于全球空调市场3.9%的销量增速。

奥克斯实现"逆袭"，主要原因在于其定位大众市场，享受到了市场消费谨慎带来的意外红利。

国内家用空调市场可分为大众市场、中端市场及高端市场，其中大众市场的空调产品平均每台价格低于2500元。按2023年销量计，奥克斯是中国大众市场家用空调第一品牌。

弗若斯特沙利文报告显示，随着消费者愈发青睐经济实惠的产品，中国大众市场的家用空调销量增速已超过中高端市场增速。中国大众空调市场于2018年至2023年的销量表现最佳，并预计2023年-2028年销量复合年增速为3.6%，高于中高端市场。

出海野心

国内空调市场竞争越来越"卷"，海外市场成为各大品牌新的增长引擎，奥克斯出海也取得不错的成绩。

自2018年以来，奥克斯就开始推动全球化战略，在海外建立生产基地和研发中心，之后在马来西亚、泰国、美国、阿联酋等地区设立海外销售公司及组建本地团队。

根据招股书，海外市场成为奥克斯增长主要推动力，来自亚洲（不包括中国）、欧洲、北美洲和南美洲市场的收入自2023年以来均保持增长，其中北美洲市场增长最为强劲。

2024年前三季度，奥克斯来自中国市场的收入比重降至54.1%，而2022年为57.1%，表明海外市场拉动了公司整体收入的增长。

对于未来战略，奥克斯表示要加速全球化布局，在全球范围内拓展销售网络，并在海外关键地区布局更多生产基地和研发中心，提高海外业务本地化的产品研发、销售、交付及运营能力。

作者|遥远

编辑|Annie