湖北
就在昨天，央行和外汇局宣布将跨境融资宏观审慎调节参数从 1.5 上调至 1.75。这看似只是一个小小的数字变动，实则背后释放出了重大信号。很多人或许都听过跨境融资这一说法，但几乎没几个人清楚，这融资可不是想融多少就能融多少的，它存在融资上限。那为何要设此上限呢？这里面的逻辑关联颇为巧妙。
假设你在海外借了大量资金，借多了还不上，别以为这只是你个人的事，它不仅会影响到其他在海外融资的企业，严重的话，甚至会危及国家金融安全。为什么这么讲？
境外融资尤其看重评级，而评级采用的更像是一种连坐机制。一旦出现信任危机，要么借不到钱，要么借钱成本暴涨，甚至可能被要求未到期的提前还款。按照这个思路想想，一家企业违约或许影响不大，但要是一个行业有多家违约，国外评级机构就会认为这个行业出了问题。若多个行业都出现违约，那就不再是行业问题，而是要上升到国家信用评级的层面来考量了。
这些还不是最关键的，重要的是，你在海外融资，除了要符合评级标准，同时还得提供担保物和抵押物。假设你借多了违约还不起，请问这些抵押资产要不要被执行？不执行的话，抵押物就形同虚设，会对整体信用评级产生影响。执行的话，等于开了个特殊后门，优质资产极易流向海外。这两种情况显然都是大家不愿看到的。所以，最好的办法就是设定上限，让企业别借太多，减少违约。
那这融资上限究竟是多少？又如何计算呢？
简单来说，跨境融资上限等于资本或者净资产乘以跨境融资杠杆率，再乘以宏观审慎调节参数。举个例子就明白了，假设一家企业净资产为一亿，跨境融资杠杆是 2，宏观审慎调节参数是 1.5，算出来跨境融资上限就是 3 亿。现在把宏观审慎调节参数上调至 1.75，再算一下，此时就变成 3.5 亿，金额增加了 16.7%。这次相当于把国际信用卡额度提高了，企业能借更多钱。
好了，我想概念我已经基本讲清楚了。接下来更重要的关注点应该是为什么要上调？不啰嗦，我认为核心原因有两个。
第一个原因是为了改善外汇供需，稳定汇率。当下咱们的购汇需求大于结汇需求。如今通过扩大跨境融资额度，能在一定程度上改善这种供需关系。我再举个例子，假设你是一家集团公司，现在要向海外投资 1000 万美元。这时，你有两个选择。一种是拿出等同于 1000 万美元的自有资金，通过换汇后拿出去投资。
另一种是在海外融 1000 万美元直接投资。这里哪种方案更优呢？当然是第二种。第一种，因为是投资，所以不能在国内贷款后再拿去投资，这违反了资金用途管理，也就意味着你得一下子拿出真金白银这么多钱，资金压力会极大。
另外，由于用途是投资款，而非日常贸易的支付和结算，需要进行专门外汇额度审批，手续相当繁琐。而且用人民币换汇对外投资，还存在汇率波动风险。要是换成第二种方式，上述三个问题就都不存在了。既然说到这，我就稍微说深一点，长期看我视频的朋友应该知道，汇率主要受国内外国债间的利率差影响。
国债利率取决于我们自身的货币政策和经济发展需求，只会进行调节，不会为了汇率而转向。既然国债利率差无法改变，那通过海外企业债来调节，也是一种有效的手段，对稳定汇率有积极作用。
第二个原因是为实体产业考虑。咱们的企业正在推进全球化进程，需要通过资本进行全球化布局。通过提高宏观审慎参数的上调，能让企业融资渠道增多，融资额增大，特别是对于一些极其优质的大型企业，可能之前额度已用完，现在相当于给了官方的敞口。
最后总结一下，此次扩大跨境融资额度，可谓一箭双雕，一是给了市场积极信号，二是给了稳定汇率的预期。这既是着眼当下，也是谋求长远的一次积极尝试。
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