优必选股价大跌背后：是“金矿”，也是 “吞金兽”

优必选在多年来深耕此行业后，既有同行难以望其项背的技术优势，但累计亏损超过40亿，盈利仍未到来。

文/每日财报 南黎

“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）自去年12月27日以来股价就连续大幅度调整，1月10日，更是传出腾讯两次大规模减持，截至收盘，优必选当日就下跌超10%。截止1月14日，近11个交易日股价跌幅超过51%。

港交所的文件显示，腾讯2025年1月3日减持9289500股，减持均价59.3395港元，套现5.51亿港元。减持后，腾讯持股比例从8.05%降至5.14%。

2025年1月7日，腾讯继续减持9753100股，减持均价为49.5522港元，套现4.83亿港元，持股比例降至2.08%。

虽然顶着‘人形机器人第一股’的光环，但优必选2025年开局的日子并不好过。

01

资本逐渐失去耐心

优必选因近日股价的连续下跌，成为市场热议的对象。消息面上，2024年12月29日是优必选上市一周年的日子，也是公司限售股解禁之日。

一般而言，新上市的港股上市公司往往存在大量低成本股东。随着限售股解禁，部分低成本股东会选择套现，公司股价也会随之下跌。

2024年12月29日，优必选发布公告称，董事会主席、执行董事兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全各自订立终止协议，以终止一致行动方协议。周剑、熊友軍、王琳等董事先后向公司承诺，12个月内，将不会出售持有的任何股份。不过，市场却传闻，公司核心管理层在发布禁售承诺后减持，这也是这次股价大跌的原因之一。

不仅仅是腾讯，优必选的其他原始股东也进行了抛售。去年12月30日，民银资本（1141.HK）公告称，公司间接全资附属公司YBX在公开市场上出售1,748,160股优必选股份，总现金代价约为1.38亿港元。这笔股权相当于优必选股权的0.41%，此次出售后，民银资本不再持有优必选任何股份。

面对连续大跌的市场，公司直到在1月13日才回应称，公司核心高管周剑、熊友军、王琳自上市以来从未出售过任何一股直接持有的公司股份，根据禁售承诺，未来一年内三人也不会出售，公司核心管理层对公司发展始终保持信心。

看的出来，公司“护盘”心切。

其实从2023年底上市以来，优必选受到的关注越来越多，其中一部分便来自于股价。2024年3月，人形机器人概念股爆发，优必选的股价在两天内从107.8港元/股最高涨到328港元/股，但这样的上涨趋势没持续多久，之后该公司的股价便进入下行通道。

截至1月14日，优必选股价已跌至40.85元/股，较其历史高位跌去八成多。好在1月15日，全市场大涨，优必选股价一天回血11.87%。

02

是“金矿”，也是 “吞金兽”

股价持续下行的背后，很大部分是优必选的盈利压力。

优必选成立于2012年3月，公司布局人形机器人全栈式技术，并在此基础上开展智能服务机器人解决方案的研发、设计、智能生产和商业化应用，涵盖了多个行业的企业级和消费级广泛应用场景，被称作“人形机器人第一股”。

公司成立以来，优必选前后吸引启明、鼎晖、腾讯、科大讯飞、居然之家、工商银行、民生证券等参投，还有重庆、珠海、柳州等国资身影。2023年12月29日，优必选正式在港交所上市，发行价90港元/股。

作为“人形机器人第一股”的优必选，所处的行业既是等待开发的一块“金矿”， 同时也是一只“吞金兽”。

据高工机器人产业研究所预测，到2035年，中国人形机器人市场在To B（企业服务）和To C（消费者服务）领域的销量将分别达到75.5万台和125.6万台，市场规模分别为755亿元和628亿元。

优必选在多年来深耕此行业后，既有同行难以望其项背的技术优势，但累计亏损超过40亿，盈利仍未到来。

2020年至2023年，优必选实现营业收入7.4亿元、8.17亿元、10.08亿元和10.56亿元，分别亏损7.07亿元、9.2亿元、9.75亿元、12.34亿元，亏损额呈现出持续放大的趋势。

2024年上半年，优必选再度亏损5.16亿元，四年半的时间，优必选合计亏损43.52亿元，超过同期营收。

在长期“入不敷出”的困境下，优必选为了获得资金在2024年内进行了三次配售。先后于2024年8月、10月、11月分别完成募资约1.31亿港元、4.36亿港元、5.87亿港元。

算上IPO时候募集的10.42亿港元融资额，优必选在资本市场短短一年时间融资近28亿港元。

03

仍在积极“探路”

从产品布局来看，优必选的营收主要来自以下几大板块：教育智能机器人及智能机器人解决方案、物流智能机器人及智能机器人解决方案、其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案、消费级机器人及其他硬件设备。

得注意的是，教育机器人曾是撑起优必选营收的王牌业务，一度贡献了超过八成的收入，但由于教育机器人的市场规模下滑，全球市场主要厂商竞争格局较为激烈。

教育类机器人在公司总收入中的占比同样呈现下降趋势。优必选在2020年的教育类收入超过7亿元，而到了2021-2022年降至5.5-6亿元，2023年更是不足4亿元。

优必选近几年也在持续进行多元化拓展。目前，优必选主要收入来自教育与消费智能机器人及解决方案，营收分别为1.61亿元、1.75亿元，占总营收的比重分别为33.1%、35.8%。

其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案、物流智能机器人及智能机器人解决方案占营收不足两成。

上半年，物流智能机器人及智能机器人解决方案的营收面临挑战。该板块的营收同比下滑22.4%，占总营收的比重显著下降至12.2%，对公司整体的营收构成了一定的拖累，财报解释是因部分项目于今年下半年交付及验收。

值得注意的是，其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案收入2024年上半年同比增长高达309.5%，远高于其他业务。其还未成为公司营收的中流砥柱，上半年营收占总营收比重18.7%。

而股价下行、盈利压力，背后更深层次的问题，与机器人未形成大规模商业化有关。

对于一直存在的大规模商业化问题，优必选也在积极推动。优必选表示，2024年上半年，优必选聚焦汽车制造业领域，率先进入知名汽车工厂开展人形机器人实训，共同打造人形机器人示范工厂，在典型工业场景实现深度应用；还与多家3C企业合作，构建了人形机器人应用生态。

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