国联证券：大型车自主品牌如何向高端突围？

智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，国内大型车市场保持高速增长，自主SUV表现亮眼。国内大型车销量从2018年的119万辆增长至2023年的283万辆，年均复合增速达19.0%，2024年前三季度大型车销量达230万辆，同比+19.6%。分品牌来看，比亚迪(01211)、问界、理想(02015)等自主品牌引领大型车，加速抢占大型车市场份额；分车型来看，大型SUV引领增长，2018-2023年均复合增速达46.3%；分能源形式看，大型车市场新能源渗透率快速提升，新能源渗透率从2018年的3.1%快速提升至2023年的49.1%。

大型车市场自主品牌表现如何？

大型车市场自主品牌份额持续提升。大型SUV/MPV/轿车自主份额从2018年28.0%/13.9%/1.7%升至2024年前三季度79.6%/51.9%/53.5%。(1)SUV市场，自主品牌全面突破，2024年前三季度在各价格份额均超70%，问界M7、M9等表现亮眼；(2)MPV市场，2024年前三季度20-30万/30-40万以及40万以上价格带自主份额分别为59.1%/43.3%/77.1%；其中30-40万价格带自主份额较低，丰田赛那、格瑞维亚等品牌仍具竞争力；(3)大型轿车市场，比亚迪汉、极氪001等车型引领40万以内轿车自主份额突破，但40万以上仍由合资主导，自主份额仅为3.1%。

大型车市场自主品牌何以向上突围？

电动化和智能化助力自主品牌突破。新能源渗透率与自主份额正相关，新能源加速重塑国内大型车市场格局。大型车新能源渗透率从2018年的3.1%提升至2024年前三季度的61.9%；自主品牌份额2018年的8.6%提升至2024年前三季度的64.8%。智能化有望推动自主份额进一步提升，因为智能化渗透率快速提升，L2+渗透率从2022年的2.6%快速升至2023年的6.0%，预计2025年达21%，2030年升至32%。

大型车市场自主品牌还有哪些增长空间？

大型轿车、MPV以及进口车市场自主品牌仍有较大空间。40万以上大型轿车市场自主替代空间广阔，“56E”年销量维持在45万辆左右。MPV市场，别克GL8、丰田赛那等车型仍具有竞争力，自主品牌车型有望加速替代。进口市场仍是蓝海，目前丰田埃尔法、奔驰S级等进口车型热销，自主品牌可借助电动化、智能化以及性价比打造相似车型与热销进口车实现错位竞争。当前自主品牌大型车供给丰富，在电动化、智能化的发展趋势下自主品牌大型车销量有望持续增长。

投资建议：看好大型乘用车市场，推荐重点布局企业

国内大型乘用车市场凭借宽敞空间和舒适性受到消费者青睐，尤其是大型插混SUV和纯电轿车销量增长明显。推荐积极布局大型车市场的比亚迪(01211)、吉利汽车(00175)、赛力斯(601127.SH)、理想汽车(02015)，建议关注江淮汽车(600418.SH)、北汽蓝谷(600733.SH)。（报告将高端大型车定义为售价在20万元以上的C级/D级轿车、C/D级SUV及MPV车型。）

风险提示：市场竞争加剧风险；新车供给不及预期风险；技术发展不及预期风险。