北京
日前美国当选总统唐纳德·特朗普再次发出一波疯狂的威胁。他先是放言，如果丹麦不同意将格陵兰岛出售给美国，他将“对丹麦征收非常高的关税”。然后又有报道称，特朗普正在考虑宣布全国经济紧急状态，对许多国家实施贸易制裁。
毫无疑问，更多的剑拔弩张将很快接踵而至。然而，这里有一种讽刺意味。在他的演讲中，特朗普通常将大部分威胁集中在与商品贸易相关的关税上。但这不一定是他主要的施压手段。
毕竟，正如全球资本配置项目实验室的一份新报告指出的那样，中国实际上通过对许多供应链的主导地位，拥有对全球制造业的主导力。
然而，美国在金融领域确实拥有霸权力量，这主要通过以美元为基础的货币体系实现。
这就是全球投资者现在应该问的问题。特朗普的团队会使用这些“胁迫”工具来惩罚竞争对手或达成交易吗？换句话说，关税不是唯一——甚至不是主要——的手段。
特朗普团队几乎肯定会在这方面加倍下注。
海湖庄园里流传着引人注目的想法。被提名为美国财长的斯科特·贝森特去年曾表示，世界正走向“布雷顿森林体系重组”。这意味着他可能想要重估货币价值，最显而易见的就是削弱美元以帮助美国出口商。这可能包括试图复制1985年的广场协议。
贝森特还建议，作为交换条件，那些受到美国军事保护的国家应该被迫购买更多美元债务。他提到了日本、北约成员国和沙特阿拉伯。
这些可能是空洞的威胁。在特朗普的第一个任期内，他说的比做的更凶。但如果他的团队真的使用了这些“胁迫工具”，可能会适得其反。特朗普越是试图将美元武器化，就越可能促使各国寻求替代方案。
事实上，国际货币基金组织最近在一篇博客中指出，已有迹象表明，许多国家央行正在对美元储备进行多元化调整。
更有趣的是，全球资本配置项目实验室计算出，2015年至2022年，美国及其盟友控制的俄罗斯金融服务进口份额从94%降至84%，这意味着金融制裁效果减弱。
理论上讲，这应该会让特朗普团队对激进举措保持警惕，特别是考虑到美国的“过度特权”——即美元作为储备货币的地位——是美国迄今为止能够出现如此巨额赤字的原因。然而，事实上，这种模式实际上可能会使其为捍卫自己的权力而更具侵略性。
不管怎样，投资者都应该在交易达成前为汇率波动（最好的情况）和更大的金融冲击（最坏的情况）作好准备。（编译/许燕红）
本文由英国《金融时报》网站1月10日发表，原题为《美元的主导地位意味着关税不是唯一的手段》，作者是吉莲·邰蒂。
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