钢铁淡季供需双降，贸易商冬储意愿谨慎

华龙证券近日发布钢铁行业周报：淡季供需双降，贸易商冬储意愿谨慎。

以下为研究报告摘要：

供给端：截至2025年1月10日，五大钢材合计产量808.42万吨，周环比下降2.56%，同比下降7.00%;247家钢铁企业铁水日均产量224.37万吨，周环比下降0.37%，同比上升1.62%;247家钢铁企业高炉产能利用率84.24%，周环比下降0.31pct，同比上升1.68pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率50.63%，周环比下降3.17pct，同比下降10.66pct。五大钢材中热轧卷板供给周环比上涨，其他钢材供给周环比下跌，铁水日产周环比微降，但仍高于2024年同期水平。

需求端：截至2025年1月10日，五大钢材合计消费量791.81万吨，周环比下降3.82%，同比下降5.80%；主流贸易商建筑用钢日成交量7.75万吨，周环比下降17.05%，同比下降34.81%；截至2024年11月钢材单月出口数量合计927.85万吨，月环比下降17.02%，同比上升15.92%，月度累计出口数量合计10133.60万吨，月环比上升10.08%，同比上升22.78%。五大钢材消费量均呈淡季周环比下降。

库存端：截至2025年1月10日，五大钢材合计社会库存781.2万吨，周环比上升1.90%，同比下降18.67%；五大钢材合计厂内库存351.15万吨，周环比上升0.58%，同比下降18.75%。周内五大钢材社会库存除线材外均小幅累库，厂内库存除热轧及冷轧卷板外均小幅累库，但整体来看，长材库存较2024年同期偏低。

成本端：铁矿石：截至2025年1月10日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数760.4元/湿吨，周环比下降2.10%，同比下降26.95%；印度粉矿青岛港61%Fe价格687.4元/湿吨，周环比下降1.16%，同比下降25.89%；截至2025年1月3日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2624.1万吨，周环比下降10.69%，同比上升24.06%；45个港口铁矿到港量2834.3万吨，周环比上升13.13%，同比上升2.28%。废钢&铸造生铁：截至2025年1月10日，废钢综合绝对价格指数2536.91元/吨，周环比下降2.59%，同比下降17.56%；铸造生铁综合绝对价格指数3068.84元/吨，周环比下降0.81%，同比下降15.67%。焦煤&焦炭：截至2025年1月10日，低硫主焦煤价格指数1410.86元/吨，周环比下降1.32%，同比下降42.45%；唐山一级冶金焦汇总价格1942元/吨，周环比下降1.67%，同比下降28.97%；230家独立焦化厂产能利用率72.54%，周环比上升0.02pct，同比下降1.66pct；独立焦化企业：吨焦利润-16元/吨，周环比亏损增加，同比亏损减少。

价格端：截至2025年1月10日，Mysteel普钢绝对价格指数3548.8元/吨，周环比-1.97%，月环比-4.03%，同比-15.90%；Mysteel特钢绝对价格指数9487.73元/吨，周环比持平，月环比-0.07%，同比-2.58%；2025年1月3日，全球钢材价格指数193.2点，周环比-1.23%，月环比-1.02%，同比-18.55%。钢材需求淡季，贸易商冬储意愿谨慎，预计钢价围绕宏观预期震荡运行。

行业要闻：2025年1月8日，国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知：发改委提出享受以旧换新补贴的家电产品，由去年的8类增加到12类；财政部已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元；此外，发改委还将加强废旧产品设备资源循环利用，继续安排超长期特别国债资金，支持废钢铁、废有色金属、废旧机电设备等高水平回收循环利用项目建设，培育一批资源循环领域骨干企业。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。

风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。（华龙证券 景丹阳,彭越）

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