判赔股民100余万 “私募一哥”徐翔民事赔偿大幕拉开

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

1月12日消息，昔日私募大佬徐翔、文峰股份前董事长徐长江以及文峰股份被投资者起诉操纵证券市场一案终审判决落地，投资者胜诉。该判决也是终审判决。

2021年，4名投资者将徐翔、徐长江以及文峰股份诉至法庭，理由是操纵证券交易市场责任纠纷。经过多次庭审后，2024年8月，南京市中级人民法院作出一审判决，判定徐翔、徐长江赔偿四名投资者7万~58万元不等的投资损失，合计金额达110.26万元，文峰股份承担连带赔偿责任。

随后，文峰股份公告，公司因不服南京市中级人民法院相关民事判决，向江苏省高级人民法院提起上诉。一同提起上诉的还有徐长江。

江苏省高级人民法院于2024年12月公开开庭审理。江苏高院认为，文峰股份为徐翔、徐长江操纵证券市场行为提供帮助，应连带承担操纵证券交易市场民事赔偿责任。徐长江上诉认为原审判决认定其存在操纵证券市场行为错误的意见不成立。一审判决查明本案基本事实清楚，但判决文峰股份实际承担赔偿责任后可以向徐翔、徐长江追偿不当，本院予以纠正。

原告代理律师表示，该案的操纵违法犯罪行为本身非常严重，法院能够通过判决支持投资者的民事索赔，在一定程度上体现了司法对投资者权益保护的重视。而此案中被判获得赔偿的投资者还只是一部分，后续还有一些符合条件的投资者计划向法院提起索赔诉讼。

值得注意的是，此次案件一审和二审过程中，徐翔自始至终没有出现。此前，2021年江苏省南京市中级人民法院通过发公告，向后者送达起诉状副本、应诉通知书等材料。而法院的一番“隔空喊话”，也曾引发媒体关注。而徐翔在2021年7月9日已经刑满出狱正式归来。

01

股市“奇人”

1977年，徐翔出生在宁波一个普通家庭，父母经营一家烟酒商店。学生时代的徐翔，学习成绩并不出众，但是，他却对商业传奇股市有着浓厚的兴趣，他喜欢看富豪的传记，比如巴菲特、索罗斯等投资大师的发家史，他总喜欢反复研读。高中毕业后，为了不给家里添负担，他选择了辍学，父母也并未反对。

徐翔的资本征途始于1992年。那一年，15岁的徐翔拿着其母亲的账户正式入市，起始资金为3万元，这可以说是其父母的全部家底。

一开始总是要交学费的，很快，徐翔的3万块钱本金就所剩无几了。然而，他不甘心就这样退出市场，很快就问表哥拿了10万块钱，恰好赶上彼时央行连续降息和货币政策宽松的两大利好，股市全线飘红，他在1996年一年就把10万做到了30万，打了一个漂亮的翻身仗。

1996年，我国沪深两市开始实行涨停板制度，要求股票每天涨跌幅不能超过10%，这个时候徐翔开始慢慢领悟到了股市的逻辑，他开始专注于“涨停板打法”。

他操作手法是出了名的“快准狠”，一旦发现有潜力的股票，便会在开盘后迅速以大单拉升股价，制造出强大的上涨势头。其他散户看到股价飙升，往往会跟风买入，推动股票迅速涨停。

而徐翔则会在涨停板上挂单，吸引更多的跟风盘。第二天，当股价高开后，他便会毫不犹豫地抛售手中的股票，赚取高额差价。他不光具备了埋伏涨停板的能力，而且投资风格非常彪悍，一旦选错股票，不管亏多少都会第一时间割肉出逃，就像一个无情的炒股机器，他被市场称呼为“宁波涨停板敢死队”，只要被“敢死队”选中的股票，大起大落，短期收益惊人。

这种高风险、高收益的操作方式，让他在短时间内积累了丰厚的财富。1997年徐翔手中已经积累了300多万，距离他入市仅仅5年时间，他手里的资金已经翻了30多倍。90年代的300万是什么概念？当时绝大多数普通人一年都赚不到1万块，用现在的标准来看，徐翔已经财富自由了。

更厉害的是，徐翔不仅完整的吃到了牛市的红利，还精准的在最高点逃顶，比如1997年香港金融危机他全身而退，炒股的人应该很能明白这种能力的强悍。

2003年，徐翔资产已经增长到匪夷所思的上亿元，年仅 27 岁的他，已然站在了人生的巅峰，志得意满的他也如愿抱得美人归。2004年，徐翔迎娶了在银河证券宁波解放南路营业部当交易员的应莹，朋友们在他的婚礼上送给他一件铜质摆件，上面赫然印着五个大字“东方索罗斯”。

2005年，随着资金量的增加，徐翔将根据地从宁波迁至上海。彼时，正是一轮牛市，6124点的高位至今无法逾越。借助这一波牛市，徐翔低调赚钱，并于2008年在上海成立了自己的私募机构泽熙投资。“泽熙” 二字，取自他最崇拜的两位历史人物 —— 毛泽东和康熙，寓意深远，也彰显了他的野心和抱负。

2010年，公司成立不久，泽熙投资便发行首期产品泽熙瑞金1号，虽然募集的资金只有10亿元，但这十亿都是徐翔自己的钱。在投资策略上，徐翔延续了以往“快准狠”的投资风格，凭借对市场的敏锐洞察力和精准判断，泽熙一号在二级市场上如鱼得水。

这一年，A 股市场跌宕起伏，而泽熙一号却逆市上扬，成立仅仅两个月，就跑赢大盘约 50%，这是徐翔在市场下跌走势极其难看的时候，给出来的一份答卷。在产品成立一年，泽熙一号凭借71%的好成绩，遥遥领先于同行，自此徐翔和他的泽熙投资威名远扬。

随后两年时间里，泽熙投资先后发行了泽熙二号、三号、四号、五号四款产品，发行就是爆款，每一款都倍受投资者追捧，泽熙投资也逐渐成长为有着民间游资血统的百亿级私募公司。

据公开数据显示，截至 2015 年 9 月底，泽熙投资旗下产品平均收益达到惊人的 259.76%，其中泽熙一期（华润）收益更是高达 302.55%。

在2015年6月5日至7月10日市场调整最为猛烈的区间内，泽熙投资旗下股票策略产品逆市平均获取了25.52% 的高收益，而同期私募产品平均收益率为-14.58%，如此巨大的反差，让泽熙投资的声名如日中天，徐翔也当之无愧地成为了 “私募一哥”。

一直以来，外界对徐翔的业绩有诸般猜测，但徐翔本人确实对市场有着惊人的专注，对股市有着强烈的热情，股市就是他最大的爱好。曾经与徐翔共事的前员工这样评价徐翔，“徐翔性格其实很内向，并不善于和人打交道，他就是个极其聪明的市场痴人。”徐翔每天花在研究股市上的时间超过了12小时，几乎没有其他的爱好，赚钱也似乎是徐翔的唯一乐趣。即使在坐拥亿万财富之后，他依然保持了这个习惯。

02

跌落神坛

所谓诸行无常，盛极必衰。

掌握大量资产后，徐翔又从私募转向经营实业，成为大恒科技、宁波中百等上市公司的实控人。

当时，市场上已有传言四起，徐翔“替有权人管钱”、“靠内幕消息起家”等猜测时而出现，却因没有证据而石沉大海。

直到2015年11月1日，公安机关在当天的杭州湾大桥之上，将从上海赶回宁波、欲参加祖母百岁寿宴的徐翔抓获。

2017年1月22日，徐翔被判决犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑5年6个月，并处以罚金 110 亿元。

后续，针对徐翔的判决的大量细节也被透露了出来。原来在2010年至15年期间，徐翔曾要求公司员工以及身边家属开设账户，并且自己注入资金进行操作，最终有139个账户，涉及67个人以及1家公司被查了出来。

据法院审理查明，2010 年至 2015 年间，徐翔伙同王巍、竺勇两人，先后与 13 家上市公司的董事长或实际控制人合谋，通过控制上市公司发布 “高送转”、“业绩预增” 等利好消息，以及引入热点题材等方式，拉升股价，然后在二级市场高位抛售，非法获利 93.38 亿元。

这13家上市公司分别为：美邦服饰、华丽家族、乐通股份、明牌珠宝、东方金钰、鑫科材料、向日葵、金科股份、万邦达、中弘股份、赛象科技、*ST新梅、文峰股份。

操纵市场收割韭菜，徐翔的入狱绝对是不冤的。他的妻子应莹此时却选择了离婚，多次发声希望能厘清合法与非法资产的边界，为自己和孩子争取一个未来。

出狱后的徐翔面临的是更复杂的情况。除了当前已经判定的赔偿，以及“还在路上”的其他投资者的追偿，入狱5年半，出狱3年半的徐翔，还有一笔110亿罚金悬而未决。

不过，近期徐翔家族旗下相关股权处理终于有所进展。

2024年12月25日，华丽家族、大恒科技、宁波中百分别披露，青岛中院将拍卖公司与“徐翔案”相关的全部股权：上海泽熙持有华丽家族全部9000万股股票将被拍卖，占公司总股本的5.62%；郑素贞持有大恒科技全部1.3亿股无限售流通股股票将被拍卖，占公司总股本的29.75%；西藏泽添持有宁波中百的3540.53万股无限售流通股股票；登记所有人竺仁宝所持宁波中百的1888.4万股无限售流通股股票将被拍卖，分别占公司总股本的15.78%、8.42%。

这些股权一旦被成功拍卖，大恒科技、宁波中百实控人均将易主。除此之外，徐翔家族资本市场还有不少布局。截至2024年三季报，徐翔母亲郑素贞仍然持有文峰股份14.88%的股权，仍是其第二大股东。同时，郑素贞仍是大恒科技的第一大股东和实际控制人，持股比例达到了29.75%。而宁波中百的实际控制人为西藏泽添投资发展有限公司（实控人为徐翔的父亲徐柏良），持股比例达15.78%。华润深国投信托有限公司-泽熙6期单一资金信托计划仍持有康强电子5%的股权。

但基金协会已将徐翔及其父母的名字加入黑名单。这意味着，即便徐翔出狱，他也无法继续从事证券交易，更无法从事阳光私募了。

不过，徐翔家族旗下待处理财产属性复杂，其中包括夫妻共同财产，而关于110亿元罚金是否应该用徐翔夫妻共同财产缴纳，也存在争议。早在徐翔服刑的2019年，妻子应莹就递交离婚诉讼请求，但经过宣判延期等，直到2023年，上海黄浦区人民法院以“难以认定原、被告双方感情确已破裂”，不予判决离婚。

徐翔还有翻身的希望吗？在中国股市大概率已经没这个机会了，不过在无人在意的地方，他应该并未脱离资本市场。

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