曾国富2024年业绩全军覆没，“后冯明远时代“信达澳亚难觅接班人？

文|吴理想

来源|财富独角兽

拜9.24行情所赐，内地多数主动权益类基金年度成绩单尚可，至少能够交出一份2024年上涨的答卷，特别是在公募圈打拼多年的权益老将得以喘上一口气，但也有例外者。

例如本文的主角曾国富。天天基金网显示，目前他的累计任职时间接近了15年半，在该公司先后管理过11只基金产品然而当下只管理3只基金产品。从这三只的情况来看，信澳产业升级混合在2024年全年净值下跌5.90%，信澳中小盘在2024年全年净值下跌12.44%，信澳产业优选一年持有混合在2024年全年净值下跌26.62%。

2024年，所管基金悉数亏损产品的基金经理并不多，曾国富在投资上究竟出现了哪些闪失呢？

01

信澳产业优选受挫于大消费板块的标的？

首先看2024年表现最差的信澳产业优选一年持有，该基金成立于2022年的3月11日，在2023年和2024年的两个完整年度内，产品所取得的收益均为负值。2023年，该基金全年下跌24.68%，在3424只同类基金中排在第3035位；刚刚过去的2024年，该基金全年下跌26.62%，在4104只同类基金中排在第4078位。

从最近一季的基金三季报来看，基金经理主要还是在消费领域布局的棋子较多，比如在前五大重仓股就有四只是来自大消费中的上市公司，具体包括了广州酒家、汤臣倍健、三只松鼠、合百集团。但从2024年的表现来看，广州酒家的下跌达到了14.85%，汤臣倍健的下跌达到了29.24%，另外两家公司实现了年度上涨。但问题在于，这四家公司都是三季度基金经理新进的标的，因此或许并没有让组合吃到完整的年度红利。

再看从第六到第十的公司，笔者发现三季报中清一色都是大消费中的公司，它们分别是喜临门、老板电器、古越龙山、金牌家居、绝味食品，同样它们也不是上一季中的重仓标的。从2024年的年度涨幅来看，其中表现最差的是以鸭脖等卤味食品闻名的绝味食品，该股在2024年下跌约为39%。

对比上一季度的重仓股名单看，笔者发现能够保留下来的惟一重仓股就是9月30日时的第一重仓股宏华数科，但是该股在去年全年下跌约为33.56%，不过基金重仓持有该股也仅仅是2024年第二和第三两个季度。 作为科创板的上市公司，其专注于数码喷印设备这一较为小众的细分领域；但或许是20CM效应和整体市场双创的巨幅波动，导致该股走势不佳。

在基金三季报中，基金经理指出：“本基金以资产负债表为基础展开经济逻辑分析，在2024年三季度，本基金减持通信、手机与汽车等行业零部件公司，并增持食品、中药等行业品牌公司。2024年三季度，本基金持仓以大消费为主，兼顾其他行业低估值机会。”

如果再对比前两个季度，笔者发现该基金逐季大幅调整组合中公司，二季度的公司主要是AI为主的大科技，一季度的公司主要是汽车零部件公司，基金每季变脸或许和规模弱势下的产品清盘隐含危机有关。

但需要指出的是，该基金目前已经新增配了一位基金经理，从去年9月4日开始新增了另一基金经理董玄，不过他的思路应该体现在2024年的四季报中，春节前才能见分晓。

02

信澳中小盘2024年切AI时机不当？

与信澳产业优选类似，此前曾国富独管的信澳产业优选也在2024年新增聘了基金经理：去年的10月15日，该基金新增聘了基金经理李点典，该基金从2022年开始同样连跌3年，为何信澳中小盘会同步沦落呢？

从历任基金经理来看，曾国富是在2019年4月26日上任的，2020年和2021年还曾经录得过年度的红盘收益，但是从2022年开始就急转直下，连续的年度收益体现为亏损。从基金的契约规定来看，其投资目标描述为通过投资具有高成长性的中小盘股票，在有效控制风险的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。

具体在实际操盘的过程中，曾国富体现出这样的不同了吗？仍然以时间点最近的基金三季报来看，其跟上述的信澳产业优选仅有宏华数科一只重叠，剩余的标的主要以人工智能产业链为主，例如他亦如多数AI经理般重仓了“易中天”和沪电股份中的三只，仅仅没有重仓中际旭创而已。另外，当时他重仓超过7%的公司还有胜宏科技，这也是他从上一季保留下来的公司。

或许主要问题并不出在这些相对抱团的公司上面，从三季报和二季报的对比来看，排在十大重仓股后四位的公司都发生了更换，新进入的标的包括了沃尔核材、麦格米特、盛弘股份、东方电缆。虽然其中也有表现较为出色的公司，但一方面是较大面积的变更标的，但新进的公司排在了后四位，合计的占比对于组合贡献有限；另一方面是疑似曾国富看走了眼，因为在被替换的四家公司中，五洲新春等三家公司在近三个月的表现更胜一筹。

在基金三季报中，曾国富强调：“本期基金组合期初主要配置于AI算力相关的板块、及一些预计有较好业绩表现的机械、化工行业相关标的。前期AI算力相关板块标的，因传言英伟达新产品可能推迟（后续也证明并没有推迟太多）、或有关产品改变方案，市场对AI算力未来的增速担忧，大幅补跌。同时基金组合前期也降低了一定的组合仓位。本期在AI算力相关板块回调的过程中，我们继续增持了业绩确定性较高的相关标的，减持了业务进入淡季、竞争格局传闻可能变差的化工。在政府稳增长政策发生大幅改变时，我们迅速上调了组合仓位，增持了新能源、消费电子等相关标的。三季度基金净值仍跑输了基金基准。”

对比来看，目前仅有的由曾国富独管的基金仅剩信澳产业升级，不过该基金的重仓思路与信澳中小盘大同小异。从基金三季报重仓股对比来看，相对的区别就在于其重仓了中际旭创和工业富联等信澳中小盘没有的公司，或许也是其去年亏损相对好于信澳中小盘的原因。但他的三只基金在2024年均交出的是年度下跌的不及格成绩。

曾国富也是信澳基金主动权益团队日渐沉沦的缩影，在“后冯明远时代“，当曾国富、是星涛等人都无法扛起重任时，公司又挖来了前华泰柏瑞副总李晓西，但这位华尔街归来在华泰柏瑞一败涂地的人物，能在信达澳亚重新证明自己吗？