乾元微珂IPO：营收、净利回落，净利率仅1.05%

瑞财经 王敏 近日，据港交所，乾元微珂控股有限公司（以下简称“乾元微珂”）向港交所主板提交上市申请，农银国际为独家保荐人。

招股书显示，乾元微珂成立于2005年，是一家致力于提供现代化、智慧且环保的服务的中国综合型煤炭物流服务提供商。

据灼识谘询的资料，乾元微珂是中国主要的非长协煤综合物流服务提供商，2023年收入规模为陕西省最大及中国西北地区第二。通过将煤炭产业价值链上下游资源无缝整合至综合服务范畴，已发展成为客户的一站式服务提供商。

乾元微珂位于神木县，背靠我国已探明最大煤田——神府煤田腹地，依托于当地的煤炭经济，近些年公司经营规模实现了跨越式发展。

2021年-2024年上半年，乾元微珂实现营业收入分别为27.21亿元、45.24亿元、37.38亿元及17.95亿元；取得净利润分别为3233.1万元、1.65亿元、4700.3万元及1877.3万元。

2022年-2024年上半年，乾元微珂营收同比分别变动66.26%、-17.37%、-10.65%；净利润同比分别变动411.77%、-71.59%、-58.1%。公司业绩波动较大。

具体来看，煤炭物流综合服务为乾元微珂的主要收入来源，公司通过提供煤源寻找及煤炭采购服务、短倒运输服务、站台仓储服务及铁路运输安排服务来产生收入。报告期各期，该业务产生收入分别为26.78亿元、43.69亿元、36.15亿元及17.13亿元，占比超95%。

2021年-2024年上半年，公司该业务项下的煤炭运输总量分别为333.81万吨、427.65万吨、408.78万吨及210.69万吨。

不过，在2023年及2024年上半年，乾元微珂该业务出现了业绩同比下滑的态势，各期分别下滑17.25%、12.28%。

据招股书，煤炭物流综合服务的定价结构通常包括煤炭坑口价格、短倒运输费、站台仓储费及铁路运输费。而2022年-2024年上半年，2022年-2024年上半年，煤炭单价持续下降，分别为871.5元/吨、744.5元/吨及637.5元/吨，这也成为公司营收下降的主要原因。

乾元微珂第二大业务板块煤炭物流专项服务收入则呈持续增长趋势，报告期内分别为3362.3万元、1.47亿元、1.2亿元及7511.5万元，该业务项下主要包括短倒运输专项服务和站台仓储专项服务。

此外，2023年及2024年上半年，公司还通过“万卡智运”平台向卡车司机收取信息服务费、销售“矿站智联”系统相关的硬件及软件终端、将弘东浩强集运站光伏电站产生的剩余电力出售等方式，分别获得煤炭物流增值收入330.3万元、689.7万元。

成本高企是煤炭行业企业的难言之隐，身处其中的乾元微珂亦不例外。随着营收规模的扩大，公司销售成本随之水涨船高，2021年-2024年上半年，公司销售成本分别达26.28亿元、41.82亿元、36.04亿元及17.26亿元，其中，煤炭采购成本占比超96%。

高成本下，利润空间被挤压，报告期内，公司毛利率分别为3.5%、7.5%、3.6%及3.9%；同期，净利率分别仅有1.19%、3.66%、1.26%及1.05%。