专访林园：A股趋势企稳向上，在认知范围内选择方向

2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京召开。会议总结2024年经济工作，分析当前经济形势，为2025年经济工作指明了方向。面对外部环境的不确定性，我国经济运行依然面临诸多挑战，但会议提出的诸多新提法和新部署。

放眼2025年，在政策不断加码之下，A股市场将迎来哪些新变化，形成怎样的新格局？哪些行业、方向又更具有投资价值？南都《湾财首席观》特邀深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园进行解读，一同把脉宏观经济、观测2025的趋势与机遇。

A股市场企稳向上 波动是正常的

南都湾财社：当前国内宏观经济形势会对A股市场产生哪些比较重要的影响，对于2025年的A股市场走势，您怎么看？

林园：2025年A股市场总的趋势是企稳向上。在节奏上，产业的产能优化持续进行以优胜劣汰，改变过往商品供大于求的局面。很多行业会在逐步企稳中出现拐点和时机。

总的来说，我还是看好的，虽然在发展过程中可能存在一些困难。这些困难还会在一定时期内体现，但随着国家的支持、消费的提振，会逐步解决。

南都湾财社：近期，A股指数跌宕起伏、波动较大，您认为当下A股市场表现的背后逻辑是什么？一些在近期跌幅较大的个股是否就失去了配置价值？

林园：市场出现波动是正常现象，涨涨跌跌在每个交易日中都在进行。总体趋势符合市场规律就足够了。

从具体投资标的来看，要有所区分。我们更多以价值来决定是否持有、是否进行买入、是否卖出，我们林园投资的观点还是与过往保持一致。市场上，真正值得投资的企业，在数量上并不多。过去，比如说炒小、炒新的炒概念投资方式是我们林园投资坚决回避。虽然我们看好整个股市，但对一些没有业绩支撑的、爆炒过的股票还是回避。

看好快消行业，重点布局养老、高股息板块

南都湾财社：近期，中央经济工作会议强调大力提振消费、全面扩大内需。市场观点称，明年经济增长点可能落在消费端。消费也是林总重点关注的领域，您怎么看待2025年消费板块的投资机会？

林园：消费概念很大，有耐用消费品，比如汽车、房地产，也有一些快速消费品。我们更多关注的是快速消费品。就快速消费品而言，我们调研过很多企业，也对相关产品进行了仔细的观察。在过去几年，行业一直处在优胜劣汰的状态，在进行产能优化。

我认为当前快消品行业的产能已经处于筑底的过程。在2025年上半年，我相信快速消费品会在产能库存出清后，达到一个供需相对平衡的状态。我们看好这个板块的投资机会。

南都湾财社：中央经济工作会议还提出了开展“人工智能+”行动，培育未来产业。对于人工智能以及AI，您如何看待投资机会？

林园：人工智能以及AI肯定是具有投资机会的。因为这些相关板块现在处于刚刚开始的阶段，不是过剩的行业，一定是未来的重要方向。

但我们作为投资机构，或者说从长期投资来看，这些相关领域不会作为我们林园投资的重点方向，至少现在不会。我相信这些相关板块会出现给予投资者相当回报的企业，但我们更注重在自己熟悉的领域投资，更好、更准地把握机会。

南都湾财社：对于2025年一整年的投资布局，您能否给我们简单讲一讲比较看好哪些板块，或需要对哪些板块持谨慎态度？

林园：我的认知是，要聚焦在认知范围内能看到的一些方向。比如说，我们主要是研究人口结构的消费，不管是新型的、高科技的消费或者传统消费都和人是有直接关系。如果消费人口减少，就会影响投资的风险。

在一个相对时间长的区间内，老年人是增加，这是确定的。而且不管处于什么阶段的人，少年也好，青年也罢，都得往前走，最后还是要进入老年人阶段。

做投资，自然是希望我们当下的投资不会在将来变成失败，而是希望在若干年后，回头来看，当前的决策是正确的。

目前，老年人增加的相关消费板块，有医药板块，以及老年人相关的食品行业，这些有关系的领域是我们的重点领域。其实，传统消费在过去几年时间内一直在调整，我认为目前的位置至少是不贵的，甚至可以说是便宜的。这就是我们关注的与老年人相关的领域。

现在，大多数行业生产在去产能的阶段，扭转过去几年产能过剩的情况。这个行业产能出清的阶段是存在竞争，就我们来说，更聚焦于高分红的行业，或者一些收入稳定的非金融类资产，比如说股息率达到一定程度。

如果说市场有十倍PE以下，或者五倍PE左右稳定的行业，例如一些公共事业。当他们的派息率又是在5%~8%之间，我们就去做这些方面的布局。我相信这些行业的机会，大不了用个七八年时间回本，睡个觉的事。我们会在这些领域重点关注。

在自我认知范围内选择投资方向

南都湾财社：在挖掘A股投资机会的同时，您认为普通投资者需要关注哪些风险？对于市场风险、行业风险和个股风险，您有什么有效的应对方法和建议？

林园：风险是客观存在的。我们发现小盘股、微盘股还是有很大的风险。这些企业的竞争力还是跟龙头企业区别很大。

投资企业，如果觉得有风险，就需要回避。哪怕路边放了十万块钱，只要我本来不想要这十万块钱，你就算给我，我也不去，看都不看，这就对了。

不同行业的风险和机遇，有些人会认知到，但有些人认知不到。对一个行业足够认知就能赚行业内对应公司的钱。

如果说一项投资的成功率是1%，那我不认为这1%是我认知的，那是完全是运气。如果头脑发热，跟风投资，99%都是失败。吃一堑，长一智，我无法认知的，就不去弄。

投资市场需要考虑人性，炒股是靠持有赚钱。在持有阶段，如果你自己都没信心，一天提心吊胆的，失败的概率几乎是100%。反之，如果你坚决信心，很多明摆着的事，无非就是等，等几年就回来了。

策划：王莹

统筹：李颖

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编辑统筹：刘耀宁

采写：吴鸿森

出镜：陈薪羽

剪辑：叶浩程

设计：尹洁琳