风波中的诺辉，沉默的朱叶青

年月擦身过，医药圈的一些悬而未决的事件，似乎在急着迎来清算。诺辉健康则是其中一件。

2024年12月31日，诺辉健康发布公告称，朱叶青由于个人健康原因，已于前一天辞任公司董事会主席及首席执行官职务，董事会主席则由非执行董事姚纳新接任。

自2023年8月财经媒体CapitalWatch发布调查报告指控诺辉健康财务造假以来，经历了停牌、开展独立调查、核数师德勤辞任、CFO高煜辞职后，这场延续一年多的财务风波似乎已经到了最紧张的时候。

朱叶青的退场不再像高煜离职时一样平和，在公告中，诺辉健康直指朱叶青“管理风格及理念与董事会其他成员有重大差异”、“继续参与公司的管理并不符合公司及其他股东的整体最佳利益”，并决议召开股东特别大会，以罢免朱叶青的执行董事职务。

公告发布后在业内引起轩然大波，处于风暴中心的朱叶青始终未曾公开发声。

朱叶青的朋友圈更新停止在2024年12月31日。他的个人视频号也从诺辉老朱改了名字，改成了‘不忧时世但忧人’”。

除去已经卸任的各项职务外，朱叶青还是诺辉健康董事会的三位自然人股东之一，诺辉健康在公告中提到的这场将要罢免朱叶青执行董事职务的股东特别大会上，或许将迎来朱叶青的表态。

那时，才能看到这场风波的另一面。

局内人

在诺辉健康的董事会中，共有三位持股董事，分别为公司创始人朱叶青、陈一友，以及诺辉健康的天使轮投资方海邦投资的创始人姚纳新，其中陈一友持股比例最高。这三位持股董事作为决策者，贯穿了诺辉健康上市以来的全部时间线。

在诺辉健康上市之初，董事会主席这一职务由陈一友担任，直到2022年6月才由朱叶青接任。2024年底朱叶青辞去董事会主席职务后，又由姚纳新接任。几年间，三位持股董事的持股数也在不断变化。

自2021年2月诺辉健康上市后到公司被CapitalWatch指控财务造假之前，陈一友先后进行了多次减持，他作为实益拥有人、作为Yiyou Chen Grantor Retained Annuity Trust的受托人以及全资公司Zenith Great Limited的合计持股比例，从最初的12.33%下降至2024年1月16日中的9.57%；朱叶青、陈一友期间有过增持，但均为公司高管绩效激励限制性股票所致，不是现金交易。朱叶青作为实益拥有人以及作为信托机构NHYJ Holdings Ltd的实益拥有人合计持股比例从6.73%上升至8.72%。

三位持股的董事会成员之中，只有朱叶青的持股比例越来越高。

这也是外界纷纷猜测的原因——即便CapitalWatch的指控为实，自诺辉健康上市后一股未退的朱叶青也无法从中获益。12月31日诺辉健康的一纸公告发出后，朱叶青成为了众矢之的。

在2023年中报业绩会上，朱叶青曾直言“一个企业，合规是永远的底线”。

诺辉健康员工薛明（化名）对于朱叶青辞任CEO、董事会主席，以及诺辉健康试图罢免朱叶青执行董事职务的决定深感意外，“12月份朱总还在要2025规划，抓紧渠道回款，完全没有他要辞职的风声。”

据薛明透露，诺辉健康深陷财务风波的这一年多来，朱叶青一直在竭力挽回，他一直在给大家鼓劲，说公司一定能复盘，“我相信他是想要保住诺辉健康，想要把公司做好的。”

圈内一位投资人匿名表示，诺辉健康公告中关于罢免朱叶青执行董事职务的说法，应该是公司与朱叶青没能达成共识，“执行董事如果自己不主动辞任，只能召开股东大会罢免。如果朱叶青同意卸任执行董事，公告中的表述应该是他主动辞任，就像辞去CEO、董事会主席两项职务一样。只有在朱叶青本人不同意的情况下，才会需要通过召开股东特别大会进行罢免。”

风波始末

诺辉健康此番风波，从德勤表态质疑其销售真实性、公司停牌进行独立调查开始发酵，到德勤辞任核数师职务，CFO高煜、联席秘书莫明慧辞职引发业内关注，再到如今的一把手朱叶青辞职后再遭罢免，事态发展正在加速。

一切的起源便是财经媒体CapitalWatch2023年8月对诺辉健康财务造假的指控——CapitalWatch认为，诺辉健康营造九成虚假销售收入，真实业务量远不及其公布的财务数据。

被指控之初，朱叶青曾表态：诺辉健康的每一份数据都经得起调研和论证，并且用德勤的声望证明其收入的真实性：“德勤对于公司收入确认采用最严格的体系”。

但今年三月作为诺辉健康审计机构的德勤也对诺辉健康的销售真实性提出质疑，要求进行独立调查，这无疑比之前CapitalWatch的指控更具杀伤力。

从财报数据来看，诺辉健康的营收增长的确十分迅速，2020年—2022年，诺辉健康营收分别为7060万元、2.1亿元、7.7亿元人民币，分别同比增长21.1%、201.5%、259.5%，其中“常卫清”这一产品贡献了大部分的销售额，仅2022年营收便达3.6亿元；不过同期公司未能取得盈利，三年累计亏损近40亿元。

在《健闻咨询》2021年与朱叶青的一场对话中，朱叶青曾表示“对诺辉健康来说，追求盈利不是最主要的目标”，短期内诺辉健康看的是增长和毛利这两个指标，当产品销量达到百万份以上时，盈利是没有问题的。

上市后的第三年，诺辉健康在2023年半年报中宣布首次扭亏为盈，获得净利润0.61亿元，成为港交所第七家“摘B”的18A生物高科技公司。

在2023年上半年，仅常卫清一款产品的销量便超过42万份。2023年初，诺辉健康首席财务官高煜信心十足地表示：“2023年的目标是接近盈亏平衡，2024年达到盈亏平衡。”

诺辉健康在2024年1月22日发布的正面盈利预警中提到，公司在2023年预期总收入将达到20亿元左右的规模，是2020年营收的28倍。

同一时期，很多同行的营收和增速都与诺辉健康有着较大差距。泛生子基因在私有化之前，2021年营收5.32亿元、亏损4.96亿元，2022年营收6.51亿元、亏损8.1亿元；燃石医学2022年度营收5.6亿元、亏损9.7亿元，2023年度营收5.4亿元、亏损6.5亿元。几家同行均未出现过如诺辉健康一样营收翻番、亏损快速收窄的情况。

对比之下，可以看出，诺辉健康的业绩在行业里是如此的不可思议。

在肿瘤早筛赛道中，诺辉健康这家公司有着非同一般的意义，2020年11月9日，诺辉健康凭借产品“常卫清”拿下了中国癌症早筛第一证，次年2月便在港交所顺利上市，市值最高一度达到410亿港元。

诺辉健康一度为肿瘤早筛行业编织了一场前程远大的梦幻场景，尤其是在同为上市公司的泛生子基因股价持续低迷，启动私有化退市之后，诺辉健康作为行业标杆的意义更加重大。

Capital Watch和审计机构德勤的质疑却如当头棒喝，突然砸向一直顺风顺水的诺辉健康。

独立调查结果一日未出，诺辉健康是否真的存在财务问题就无法盖棺定论，但从2024年3月停牌起，18个月的停牌期已经过半，留给诺辉健康的时间不多了。

持有诺辉健康股票的投资机构们，早已开始下调其估值，嘉实基金在7月10日将诺辉健康的股价下调至每股6.62港元，银华基金在7月30日将诺辉健康的股价下调至每股6.60港元，相比于停牌时14.14港元/股的价格已下跌超50%。9月9日诺辉发布公告后，海富通基金也发布公告，宣布将旗下基金所持有诺辉股票的估值调整为6.06港元/股。

不论最后调查结果如何，这场风波都已经为诺辉健康带来了不可估量的负面影响。

诺辉健康深陷财务问题的一年多来，朱叶青作为一把手曾竭力挽回，试图为这架辉煌的马车寻找一条坦途，但审计机构德勤的辞任、迟迟未完成的独立调查，都让这家公司陷入一重重更深的迷雾之中。

从CFO高煜、联席秘书莫明慧到CEO朱叶青，诺辉健康近半年来高层变动频频，被强制罢免的朱叶青是否能够成为这场风波的终点？在18个月的停牌期结束前，诺辉健康又是否能够从泥淖中脱身？在不久后召开的股东特别大会上，或许能够迎来当事人朱叶青的回应。