贝因美业绩回暖却与经销商法庭对峙上亿，毛利率持续欠佳

《港湾商业观察》廖紫雯

除却雷军直播跨年多轮“整活”外，越来越多的企业家走进直播间，为企业营销加一把火、push自家品牌流量增长。在2024年的最后一天，“国产奶粉第一股”贝因美创始人谢宏出现在直播间，携旗下四大工厂负责人汇报年度工作成果。

此前，2024年12月期间，与经销商科露宝的销售代理合同纠纷事件，贝因美反诉金额超2亿，引发关注。2024年前三季度，贝因美业绩出现一定回暖，但目光放长，2020年以来，贝因美业绩似迎来过山车式巨大波动，多年业绩承压之下，公司多轮举措能否提振业绩、保持业绩增长态势，还有待时间考验。

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前三季度业绩回暖，毛利率欠佳

农历年关将近之际，贝因美股份有限公司（以下简称：贝因美，002570.SZ）开展“龙尾接福·辞旧迎新”跨年股东回馈活动。

活动时间为2024年12月23日至2025年1月15日,符合公告条件的自然人股东可在活动期间通过微信小程序领取“股东专享”礼券，并参与相关活动。此次股东专享产品以其打造第二增长曲线的全家营养系列为主,包括适合中老年群体的高铁高钙配方奶粉;适合免疫力偏弱群体的乳铁蛋白益生菌营养粉、免疫球蛋白营养奶粉；适合上班族学生党群体的豆奶粉固体饮料及纯奶粉等。

12月30日，有投资者于交流平台询问“微信小店迎来重大更新，公司有无开展相关业务，借助微信超级流量平台实现业务增长，如有，销量如何？”

贝因美在回投资者问时表示，“公司已开通微信小店，您可在微信平台搜索“贝因美”，点击进入小店进行产品选购。并未直接回答销量问题。”

近年来，贝因美多番尝试、“自救”动作频频背后，或许是多年以来的承压业绩。

2024年前三季度，贝因美实现营收、归母净利润分别为20.87亿、7179万，分别同比增长8.91%、45.30%。

往期三季报情况来看，2021年前三季度-2023年前三季度，公司营收同比增速分别为-24.81%、15.16%、0.35%；归母净利润增速分别为-23.72%、14.19%、11.67%。从增速情况来看，最新的前三季度贝因美业绩面出现一定好转趋势。

针对2024年前三季度利润变动，贝因美于财报中指出，营业利润增长主要系本期销售收入增加，销售费用节约，整体销售贡献提升所致。

近四个完整年数据来看，无论是营收、归母净利润，亦或是扣非净利润增速，贝因美都呈现出较大的波动态势。

2020年-2023年，公司营收同比增速分别为-4.32%、-11.99%、6.98%、0.76%；归母净利润增速分别为-214.58%、122.61%、-340.01%、126.97%；扣非净利润增速分别为-247.77%、101.50%、-3051.34%、108.58%。

且从近四个完整年的亏损情况来看，在保有20亿以上营收的情况下，贝因美净利润出现剧烈变动。

2020年-2023年，贝因美归母净利润分别为-3.243亿、7331万、-1.760亿、4745万，同期，扣非净利润分别为-4.815亿、721.1万、-2.128亿、1825万。四年间，扣非净利润亏损数合计超6.5亿元。

ROE方面，2020年-2023年、2024年前三季度，贝因美ROE分别为-20.92%、4.78%、-10.45%、3.06%、4.60%。

值得关注的是，近四年三季报毛利率情况来看，2021年前三季度-2024年前三季度，贝因美实现毛利率分别为52.66%、44.52%、47.02%、42.88%，2024年前三季度的毛利率情况与2021年前三季度相比下滑将近10个百分点的差距。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳对《港湾商业观察》表示，贝因美这几年基本都没有完成自己提出的销售目标，与飞鹤、澳优等头部品牌的差距进一步拉大，更关键的是，其孵化新业务、打造母婴生态的推进落地也并不顺利，营收和利润水平一定程度上阻碍了研发的投入，正在经历严重的发展瓶颈期。

业绩停滞不前之际，公司销售费用依然并不算低，而研发费用则有所缩减，这或将对公司产品研发造成不利影响。

2021年前三季度-2024年前三季度，贝因美实现销售费用分别为5.423亿、5.798亿、6.165亿、5.854亿，销售费用率分别为32.71%、30.36%、32.17%、28.05%；实现研发费用分别为2442万、1485万、1258万、1133万，研发费用率分别为1.47%、0.78%、0.66%、0.54% 。整体上，销售费用率虽有所下滑，但同时逐年下滑的研发费用率与之相比，仍有较大差距。

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与经销商闹上法庭，反诉金额超两亿

12月9日晚间，贝因美发布关于重大诉讼事项的公告。

公告指出，公司近日收到杭州市滨江区人民法院发出的《受理案件通知书》等法律文书，公司与浙江科露宝食品有限公司（以下简称“科露宝”）关于销售代理合同纠纷一案已立案。

公告内容显示，科露宝于2021年与公司签署《合作协议》，成为公司4款特殊医学系列产品的独家经销商，由于其未实现《合作协议》约定的销售目标，构成事实违约，公司与其提前终止合作。

本诉案件中，科露宝在《起诉状》中提出诉讼请求金额暂合计为1.28亿，之后，科露宝又提交《变更诉讼请求申请书》，将原诉讼请求金额变更为1.85亿元。同时，公司提起反诉，要求科露宝支付各项损失合计2.02亿元。

贝因美表示，鉴于本次重大诉讼案件及其他诉讼事项尚未开庭审理或尚未结案，其对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性，公司将依据有关会计准则的要求和实际情况进行相应的会计处理。

同时，公司指出，截至公告日，公司及下属公司存在小额诉讼事项，未达到《深圳证券交易所股票上市规则》中规定的重大诉讼事项披露标准，不存在应披露而未披露的其他诉讼、仲裁事项。

此次公告附件披露，除本次公告案件外，公司十二个月内单笔涉案金额小于1000万元的案件涉及金额小计3235.91万。

2024年中报披露，公司主要从事婴幼儿配方奶粉、营养米粉和其他婴幼儿辅食、营养品的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。公司大单品“贝因美·爱加”、“可睿欣”、“菁爱”等所有婴幼儿配方奶粉产品均已完成第二次配方注册。

2024年上半年，公司奶粉类、米粉类、其他类实现收入分别为12.65亿、3598.63万、1.16亿，营收分别同比增长7.09%、97.00%、-18.38%，各产品对应毛利率分别为44.30%、16.28%、22.71%。

2018年2月，根据国家食药监总局发布的特殊医学用途配方食品注册目录信息显示，注册证号为“国食注字TY20180001”的贝因美特殊医学用途婴儿配方食品无乳糖配方注册通过。彼时，贝因美成为第一家拿到“特配粉”注册批文的国产品牌。

2020年上半年，公司特配粉实现收入856.13万，占营收比重为0.58%，营收同比增长119.85%。近几年财报中，公司并未披露特配粉相关收入情况。

林岳指出，贝因美的特配粉业务没有成为救命稻草，相反有拖累核心业务的迹象，这和经销商、市场环境、产品竞争力都有关系，此次和经销商对簿公堂，不管输赢都会消耗心力和精力，总体来说需要大刀阔斧地进行变革，重新调整战略。（港湾财经出品）