不搞算力的味精厂，不是好LP

设立并购基金，在最近一二级市场颇有热度。

前不久半导体龙头北方华创发起设立了25亿的集成电路并购基金。最近，调味品龙头莲花控股也豪掷3.5亿，参投了5亿元的产业并购基金。

这家总部位于河南周口的食品龙头，原本不是投资人关注的目标。不过在最近两年，另类的业务转型逻辑，却让其在A股市场上颇具话题度。

没错，当一家主营味精生产的企业跨界搞上算力了，“好好的厨子不当，要去卖拐”，莲花股份因此市场关注度激增，股价也开始剧烈波动起来。这次设立的5亿元的并购基金，或许也是这家味精厂跨界算力的抓手之一。

联手券商系GP，或将投科创

先来看看新设立的基金。

莲花控股的公告显示，拟以自有资金认缴出资 3.5 亿元，参与设立总规模5亿元的东证莲花控股产业并购基金合伙企业（有限合伙）。基金管理人为东证资本，出资 1.5 亿元。

东证资本背靠东方证券，是券商系GP的代表之一。2010年，东方证券设立东证资本，原是券商直投公司。2017年转型成为证券公司私募股权子公司。官方信息显示，目前在管基金超过60支，累计管理规模350亿元。

据CVSource投中数据显示，东证资本累计投资了154家公司，其中30多家已经成功上市。投资领域则主要集中在医疗健康、电子信息和先进制造三个赛道。比如今年开年，深圳传感器公司杉川谐波完成A轮融资，东证资本就是背后的投资方之一。

所以从双方联手的情况看，这是莲花控股出资的一支专管基金，东证资本只服务于单一LP的战略和财务目标。双方在调味品、食品等领域的合作可能性有，但大部分资金或将投入电子信息等产业。正如我们在上文给出的结论，这支基金或许承载着莲花控股跨界转型的任务。

那么问题来了，为什么一家味精龙头，不好好地夯实主业，反倒要去搞科创了？这就得从这家公司一波三折的创业史说起了。

40年老厂险些破产，三次易主起死回生

1983年，莲花味精于河南周口成立。成立之初其产量不过数百吨，到1992年，生产规模已经扩大到4万吨，是全球四大味精生产企业之一。随后几年公司励精图治，再叠加上国民生活水平的大幅提高，莲花味精在1997年成为全球味精产量最大的企业，在国内市场占有率一度达到43.4%。

凭借在国内调味品行业的龙头地位，1998年莲花味精登陆上交所IPO，成为河南周口市第一家上市公司。

原本这家国民品牌随风顺水，但2001年之后，国内市场竞争日趋激烈，且传统的调味品市场已经告别了高速增长时期，莲花味精的发展逐渐显出颓势。

2004年，莲花味精出现经营困难，岌岌可危。为了防止公司倒闭，造成工人大规模失业等问题，河南国资河南农业综合开发公司入局成为二股东，推动公司改革转型。

据此前媒体报道，农开公司入局后，对莲花味精派驻人员、注入资金，实施多项全方位救助措施，目的在于保护企业品牌，保持企业稳定发展。从某种程度上说，农开公司在莲花味精发展最困难的时候开始入股莲花味精，避免了企业破产的局面，发挥了政策性投资公司的作用。

不过农开的入股并未解决根本性的困局，在一个充分竞争的市场中，仅仅依靠内部改革是远远不够的。核心问题在于如何重新赢得市场。

但长期以来关于味精致癌、脱发等谣言不绝于耳，严重打击了市场信心。消费者的不信任让莲花味精和整个行业都一蹶不振。

于是到了2014年，莲花味精再次易主。这次农开公司通过受让股份，引入了市场化机构睿康投资，想借助市场化机构的资源来破局。2016年莲花味精更名为莲花健康，开始了第一次向智慧农业和大健康领域的转型。

莲花健康的转型并不成功，2018年莲花健康股票简称变为了“*ST 莲花”。随后，睿康投资深陷资金困境，无力继续经营莲花健康。于是莲花味精迎来了第三次易主。

资本大鳄入局，跨界转向科创

2020年睿康投资向国厚资产提出重整申请。不久，国厚资产入主莲花健康，成为实控人，莲花味精的命运这才迎来了转折点。

国厚资产是安徽首家地方AMC资产管理公司，成立于2014年。其掌门人李厚文是不良资产投资的大鳄。据称他领导的国厚资产累计收购不良资产1500亿元，参与管理各类基金100余支，规模达1000亿元（上述数据截至到2021年12月，其官方网站未公布最新数据）。

除了莲花健康外，李厚文及国厚资产还先后入局了古井贡酒、中南文化、鑫科材料、ST康美、ST中天、ST红太阳等多家上市公司。

李厚文入主莲花健康后，前手抛出近10亿元额定增方案，吸引了国泰君安、财通证券等机构入局。后手打造第二曲线，试水自嗨锅、饮用水、预制菜等新业务。

而在这之中，最让市场震惊的是2023年6月，在杭州设立全资子公司莲花科创，跨界进军算力行业。一家味精厂去卖预制菜，那属于是拓展能力圈。但如果去搞AI、拼算力，多少有些“不务正业”了。

但正是这不务正业之举，点燃了资本市场的热情。2023年6月初，公司股价仅2.8元，随后5个月股价翻了三倍，最高涨到了8.24元，公司市值一度逼近150亿元。

就在前不久，莲花控股又发布公告称，其孙公司莲花紫星智算科技有限公司成功签下了一份总价高达5.55亿元的高性能算力服务合同，这又让其股价迎来一波暴涨。

那么莲华控股的算力生意到底做得怎么样了？根据莲花控股披露的2024年三季报显示，孙公司莲花紫星前三季度营收5570.11万元，占公司前三季度营收2.88%；净利润553.84万元，占公司前三季度净利润3.35%。

如此看，莲花控股的算力生意还在襁褓之中。

不过相比于5年前、10年前，现在襁褓之中的婴儿更有可能成长为家中的顶梁柱。毕竟今天的莲花控股已经稳住了调味品的主营业务。财报显示，2024年前三季度公司营收19.35亿，同比增长19.84%，净利润1.65亿，同比增长74.58%。这意味着莲花控股有较为充足的资金和容错率去尝试新业务。

而这次大力参设产业并购基金，就是其中之一。

未来这支并购基金投向何处值得跟踪。并购调味品、食品等消费行业，拓宽主业品类是路径之一。围绕算力赛道，投资科创企业亦是路径之一。不论是补充主业，还是探索新路，我们都乐见更多如莲花控股一样的上市公司，加入到产业并购的行列。