2025加力扩围实施“两新”政策，猪茅牧原股份净利润预增超500%！消费ETF(159928)近60日"吸金"超20亿元！机构:股息率托底，白酒迎配置良机

今日，A股主要指数涨跌互现，沪指小幅跌0.34%，深成指涨0.58%，创业板指涨0.52%。申万一级行业中，国防军工、家用电器、电子涨幅居前，食品饮料小幅上涨，农林牧渔回调。

消息面上，近日2025年加力扩围实施“两新”政策新举措发布。设备更新支持范围新增电子信息、安全生产、设施农业等领域，并进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准；新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲以旧换新及手机、平板、智能手表手环购新补贴，将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围。

1月8日晚间，牧原股份发布2024年度业绩预告，预计全年实现净利润为180亿元至190亿元，比2023年增长531.88%至555.87%，同比扭亏为盈。公告显示，业绩变动主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较2023年同期上升，且生猪养殖成本较2023年同期下降。

今日，消费ETF（159928）标的指数盘中回调0.23%，成分股多数飘绿，白酒股多数小幅反弹：温氏股份、双汇发展、安井食品、重庆啤酒、青岛啤酒跌超1%，牧原股份、伊利股份、海天味业、今世缘、洋河股份微跌。上涨方面，中炬高新、新诺威涨超2%，东鹏饮料、古井贡酒涨超1%，贵州茅台、五粮液、山西汾酒微涨。

市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）冲高回落，盘中震荡跌0.38%，成交额超1.4亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！

资金持续流入，消费ETF（159928）近60日净流入超20亿元！截至1月8日，最新基金份额162.39亿份，基金规模近127亿元，保持基金上市以来高位，在同类ETF产品中遥遥领先！

【指数基本面稳健，估值处于10年地位】

基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。

与此同时，截至1月8日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为20.57倍，近十年估值分位数为0.7%，即低于近十年超99.3%的时间区间！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！

【中金评牧原股份：内生成长动能强劲，新范式龙头超额增长】

消息面上，牧原股份预告2024年盈利同比增长213-223亿元至170-180亿元，2024年实现归母净利润170-180亿元，同比提升213-223亿元。实现扣非净利润190-200亿元，同比增加229-239亿元。以预告中值测算，2024年四季度公司归母净利70亿元。公司业绩大幅扭亏，主因生猪出栏量价齐升，叠加养殖成本同比下降。

中金公司表示，低成本、大体量、稳资金，看好新范式下稀缺龙头超额成长以及股东回报提升：（1）出栏超额增长确定性强。公司具备成长所需的产能和资金基础。12月末公司能繁母猪存栏351.2万头、11月末生猪存栏量约4,900万头、9月末育肥产能8,086万头，测算2025年公司出栏量有望超8000万头。新范式下，企业从“向外看”回归“向内求”，公司凭借超大体量具备较强内生利润驱动的增长动能。（2）股东回报潜力持续提升。牧原股份正处于从高速发展向高质量发展阶段的转变时点，随着资本开支收敛、折旧逐步进入高峰期，公司的自由活动现金流正在显著提升，分红潜力持续增强，股东回报潜力及实际价值有望持续增长。（来源：《牧原股份：内生成长动能强劲，新范式龙头超额增长》，2025-01-09）

【机构：股息率托底，白酒迎来配置良机】

长江证券表示，近期，多数白酒企业陆续开展中期分红，叠加此前部分企业公布的三年分红规划，目前白酒行业已具备一定的股息率价值。目前部分头部企业的TTM股息率已达历史较高水平，和国际消费品龙头对比来看，亦处于较高水平。当前白酒行业需求逐步复苏，行业供给端主动控制，行业库存周期逐步转向，叠加企业重视股东回报，当前白酒已具备配置价值。

白酒库存周期逐步转向，需求周期的变化往往是决定白酒行业调整的重要因素，但这一周期的变化往往不由行业自身决定。行业自身能决定的是批价和库存的变化。整体来看，酒厂自身战略调整决定了批价库存周期发展的方向，而宏观经济周期则决定了批价库存周期波动的幅度和调整的长度。在需求层面，随着政策的持续落地以及居民消费信心的恢复，需求周期有望迎来缓慢复苏。因此，白酒行业在2025年再次站上批价库存周期转向的关键节点。需求周期的恢复有一定的分歧，但需求周期影响调整的幅度和调整的时长，而酒厂在战略层面已经开始转向，行业已经进入左侧布局的关键节点。

批价方面，头部企业价格已回落至合理水平。从批价维度来看，茅台五粮液的批价是行业的重要观测指标，一方面茅五作为头部企业，其价格水平直接决定了行业的价格体系，另一方面，茅台五粮液竞争格局相对比较稳定，其价格表现更能直接反映行业的真实供需情况。当前茅台价格相对于城镇居民购买力而言，并未出现显著泡沫，当前茅台价格大幅下跌的概率比较低。2024年以来观察到五粮液在渠道治理上显著改善，控量、市场监管等多措并举，整体批价表现较好。

库存方面，酒企开始主动控速保证渠道健康。历史来看，白酒行业存在较为明显的库存周期波动，而从不同的库存周期来看，其对应的股价表现往往也有较大的差异。一般来说，行业在主动加库存和被动去库存的阶段更容易获得超额收益，这两个阶段均对应着供需格局的向好。被动加库存阶段股价承压较为明显，而进入主动去库存阶段，整体股价表现基本表现稳定，相对行业超额收益并不明显。从当前行业所处的位置来看，前三季度酒企报表端普遍环比降速，行业在供给端的收缩相比上一轮来的更早，表明酒厂相比上一轮管理更加科学理性。因此，长江证券认为当前已逐步进入去库存周期。（来源：《长江证券饮酒思源系列（十八）：股息率托底，白酒迎来配置良机》，2025-01-06）

【中证主要消费指数综述】

中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。

消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。

【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至1月8日，前十大成分股权重占比高达67.05%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比34.53%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比13%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.75%），调味品龙头海天味业（4.91%），和饮料龙头东鹏饮料（3.86%）。

关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。