北京
平安证券近日发布电子行业点评：手机等补贴政策出炉，看好AI背景下换机周期。
以下为研究报告摘要：
1月8日，国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，实施手机等数码产品购新补贴。
平安观点：
手机等购新补贴出炉，每件补贴不超过500元：1月8日，国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，实施手机等数码产品购新补贴。根据通知，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。此前江苏、贵州等地也出台了一些地区性质的补贴：1）江苏省：补贴对象为个人消费者。补贴范围包括手机、平板电脑、数码相机等3C数码产品。补贴标准为产品成交价格的15%，最高可优惠1500元。活动时间为2024年11月27日至12月31日，补贴额度用完则提前结束。2）贵州省：补贴对象为个人消费者。补贴范围包括手机、平板电脑等3C数码产品。补贴标准为产品成交价格的20%，但仅限于3000元以下的国产手机和平板电脑，每位顾客购买手机、平板限购一件，实名购买，每件最高优惠600元，笔记本电脑、家电每件最高优惠2000元。活动时间为2024年12月1日至12月31日。3）江西省：补贴对象为个人消费者。对个人消费者前往活动商户购买手机、平板电脑，按照产品最终成交价格的15%给予补贴，每笔补贴不超过1000元。每位消费者限参与一次(只能选购1台手机或1台平板电脑)。每日10时开始领券，票券当日有效，数额名额有限，先到先得，省级补贴资金用完即止。总结来看国补和地区补贴幅度在10%-20%不等，补贴有利于降低消费者购机成本，刺激销售者的购机需求。
移动大模型有望兴起，全球AI手机渗透率持续提升：随着生成式AI技术的快速发展以及算力需求的不断上升，AI要实现规模化扩展并发挥最大技术应用潜能，必须依赖云端和终端的协同工作。展望未来，AI推理规模将远超AI训练，云端推理成本劣势凸显，通过云端搭配终端进行AI计算工作负载的分流，将带来成本、能耗、性能等优势，AI处理的发展重心正在向手机、PC等终端载体转移。当前，包括VivoX100系列、OPPOFindX7系列等多款安卓旗舰智能手机已经实现70亿参数LLM的搭载，为了满足本地部署更大规模LLM的需求，旗舰手机SoC将以AI计算能力作为当下主要升级方向，全球AI手机渗透率持续提升。根据IDC预测数据，随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，叠加移动端大模型的加速发展，新一代AI手机出货量有望自2024年起开始进入到快速增长阶段，预计2024年全球AI手机出货量将达2.34亿台，2027年有望增长至8.27亿台，2023-2027年年复合增长率达100.7%。国内市场方面，预计2024年中国AI手机出货量将达0.4亿台，2027年有望增长至1.5亿台，占中国手机整体市场比例达51.9%，2023-2027年年复合增长率达96.8%。
投资建议：关注AI手机渗透率提升。国补和地区补贴幅度在10%-20%不等，补贴有利于降低消费者购机成本，刺激销售者的购机需求。虽然目前还未出现真正重量级的AI应用，但安卓厂商围绕AI影像、智能通话、智能搜索三大类常用功能已经提前布局AI应用；苹果拥有性能领先的自研A系列，同时IOS生态也为AI应用打下了更牢固的基础，预计未来立足生态强化软硬一体，多维度齐头并进打牢AI软硬件基础。建议关注立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、东山精密、鹏鼎控股、珠海冠宇、信维通信、统联精密等产业链公司。
风险提示：1）产品技术更新风险：电子行业产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；2）宏观经济波动风险：如因为全球经济增速放缓，市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况，全球消费电子需求下降，预计半导体行业的恢复可能不及预期；3）贸易摩擦风险：如果各地贸易保护政策出台，有可能给相关公司业绩带来影响。（ 平安证券 徐勇,付强,徐碧云,郭冠君,陈福栋）
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