李嘉诚家族，45亿甩卖中药铺

定价百亿，转攻抗癌。

作者：韩璐 谭璐

来源：21世纪商业评论

2025年第一天，李嘉诚的商业帝国，就进账45亿元。

1月1日，由李家控股的和黄医药发出公告，将出售子公司上海和黄药业45%的股权。接盘方是合资股东上海医药，及其联合方金浦健服。

交易完成后，上海医药将控股上海和黄药业，持有60%股权。

曾经，李嘉诚把中药视为和记黄埔第六大支柱产业，现在则将创新药视为圭臬。

“一边是中药，一边是西药，对资本市场来说，两边的价值很难在一个估值逻辑里体现。”

一位医药并购分析师对记者表示，以前和黄会吸引一批中药投资人，现在创新管线跑出来了，切割才是更好的做法。

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01

减仓中药

李嘉诚卖掉的上海和黄药业股权，并不便宜，整体估值达到99.50亿元。

该公司成立于2001年，上海医药与和黄医药各持股50%，是上海首家中药合资企业。

按照协议，上海医药拟以自有资金9.95亿元，收购上海和黄药业10%股权，其持股比例增至60%。

同时，金浦健服拟以34.83亿元收购35%股权，李嘉诚一方则保留5%的间接股权。

上述分析师向记者解释，从交易金额看，李嘉诚卖掉的这间“中药铺”，能拿到百亿定价，在于有核心产品和赚钱能力。

上海和黄药业有一款独家产品——麝香保心丸，属于国家保密独家品种，1981年开始上市销售。

这是中国治疗冠心病适应证的第二大中成处方药，市占率超过两成，年销售额超过20亿元。

2023年，上海和黄药业的营收27亿元，2024年截至10月底，营收24.6亿元。

出售上海和黄药业，早在李家计划中。

李嘉诚将和黄医药的核心业务，定为发现、开发和商业化治疗癌症和免疫疾病的药物和疗法，此次变现意在进优化其资本和债务结构，将资源集中在核心业务。

这不是李家第一次出售中药业务，4年前，其就割舍了广州白云山和记黄埔中药的全部股权。

那笔交易，套现约12亿元人民币。

“包括各种出售和股权资本市场选择方案。”官方也已在2023年报中预告，将探索上海和黄药业的价值变现。

“上海和黄药业是一家拥有深厚根基的企业，多年来已为和黄医药带来超过3.7亿美元的股息，我们对其未来的成长前景继续充满信心。”

和黄医药主席艾乐德博士表示，未来将充分发挥在癌症领域的研究优势，开发高效的创新疗法。

至2024年6月，和黄医药账上的现金高达8亿美元，此次又进账45亿元，李家药铺现金充裕。

02

加码创新

目前，李家掌控的和黄医药，有3款创新药在国内获批，分别为呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼。

其中，呋喹替尼是公司的拳头产品，是首款治疗晚期直肠癌的国产创新药，2023年在国内的销售额约1.2亿美元。

2023年初，武田制药看好呋喹替尼的潜力，以11.3亿美元的总里程碑款项，获得其独家海外商业化权益，首付款高达4亿美元。

很快，呋喹替尼在美国上市，2024年又在欧洲、日本获批。

2024年上半年，呋喹替尼在国内销售额是6100万美元，在海外卖出了1.305亿美元，超过了国内一年的成绩。

目前，该药物治疗子宫内膜癌的适应症，已获国家药监局受理并纳入优先审评。

打开海外市场，李嘉诚家族的创新药之路变得更宽了。有机构预计，呋喹替尼的海外销售峰值有望超15亿美元。

公司另外两款在售的小分子肿瘤药——索凡替尼、赛沃替尼各有进展，2024年上半年分别销售2540万美元、2590万美元，增长均超过一成。

索凡替尼用于治疗胰腺神经内分泌瘤，暂无出海或者BD动作，但在国内占有21%的市场份额，与多款药物的联合用药研究正在进行中。

赛沃替尼则是国内获批的首个选择性MET抑制剂，用于晚期非小细胞肺癌患者，是公司首款License-out的创新药，早在2011年就将全球化权益出售给了阿斯利康。

1月2日，其与阿斯利康泰瑞沙®的联合用药上市申请，已获国家药监局受理并优先审评，有望解决EGFR抑制剂耐药问题，提供全口服、免化疗的治疗选择。

另一款药他泽司他，于2024年在香港地区获批用于治疗三线以上淋巴瘤，预计2025年将在中国内地获批上市。

核心产品放量，多款潜力产品有进展，李家坚定看好创新药的未来。

目前，和黄正在推进15个品种的40余项临床研究。

2024年上半年，和黄的肿瘤产品营收1.687亿美元，同比增长超过六成，净收益2580万美元。

按照中报的预估数据，其全年肿瘤和免疫业务的综合收入预计约3-4亿美元，已上市的肿瘤产品收入，预计增长30%-50%。

03

各取所需

用10亿元现金，换取上海和黄药业的控制权，对于上海医药来说，也是一笔好买卖。

2023年，上海和黄净利6.63亿元，占上海医药同期净利润的12.84%。交易完成之后，上药将可实施并表。

将李嘉诚的中药铺收归囊中，上海医药目的明确，看好中药板块的发展。

上海和黄药业有近2300余人的专业学术推广团队，在县域等下沉市场具有较强的推广能力，有助于自家中药存量品种在下沉市场的销售。

而且，麝香保心丸是年销售额近30亿元的心脑血管基础用药，上海医药在该领域也拥有冠心宁片、银杏酮酯系列、养心氏片等年销售额过亿的中药品种，可借鉴其成功经验。

此外，上海和黄药业的胆宁片已实现在加拿大的注册、认证和出口，有望为上海医药的中药板块的海外布局提供助力。

参与交易的金浦健服，是一家私募股权公司，其有上海国资背景。

据李嘉诚一方披露，交易设有三年过渡期，上海和黄药业的总经理将由和黄医药推荐，并向金浦健服投资管理保证，其净利润至少每年约5%的增长。

“从交易性质看，外资逐步退出，国资联合产业基金控股，已经成为这两年中药企业的趋势。”上述分析师告诉记者，“产业+基金”的并购模式，可降低风险。

李嘉诚家族向来精于生意，新年伊始，继续日进斗金。

*免责声明：本文章为作者独立观点，不代表创业家立场。

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