通往牛市的道路，多数人仍会成为炮灰……

文/杨国英

一年一度的小规模闭门会议，前天结束了，挺累的，所以，昨天又暂停了一天更文。

感谢参加这次闭门会议的34位朋友，只是，基于时间和精力的限制（三个半天，分别交流中国经济的应对逻辑中国资产价格的重估逻辑、以及实战投资思维导图，第二天下午嗓子就有点吃不消了），不能和大家聊得更加深入一些，关于实战投资，更详细一点聊，聊上三天三夜可能都聊不完，期待有缘明年再相聚。

除了详细的交流，在这次闭门会议上，我再次强调了几个观点：

1，2025中期牛市是确认的，职业投资者必须抓住这个机会；

2，2025的A+H涨幅，超大概率会超过全球绝大多数市场；

3，对于非职业投资者而言，买宽基指数，不要瞎折腾，因为，即便是牛市，多数人也还是会亏钱，也还是会成为炮灰。

为什么说，即便是牛市，多数人也还是会亏钱，也还是会成为炮灰？

这里除了追涨杀跌的行为心理学之外，还为重要的，还是深度的确认——深度确认，来源于深度研究——而深度研究，包括宏观、中观和微观的深度研究，能将这三个维度的深度研究，真正搞到位，其实99%的人都是不具备的。

以我们工作室为例：

个人认为，我们的宏观研究还是很到位的，这缘于我年轻时做财经评论员（给多家纸媒写财经评论）、以及最近15年一直持续关注和思考宏观经济动向、以及其对资产价格反射性的经历。

对中观研究，个人认为，经过整整4年的积累、合计深度研究和撰写了上百个细分领域专题之后，我们的中观研究能力，整体上也还是不错的。

但是，就微观研究而言，落实到具体公司，个人认为，我们的深度研究能力，还是比较粗放的，这也是我们未来一年最最需要提升的地方。

对具体公司的深度研究，一个基本合格的标准是：在中观行业深度研究到位的基础上，必须基于对预期业绩的预判，筛选出预期业绩最好的一家公司（最多两家公司）

对预期业绩的预判，到底何为合格？

个人认为，对预期螺旋式上升的硬核科技赛道，对预期业绩（预期半年和一年）的预判，偏差度不能超过30%；对弱周期大消费或一些相对传统的赛道，对预期业绩（预期半年和一年）的预判，偏差度不能超过15%。

有些人可能认为市场是随时游走的，没有必要对做预期业绩的预判，这就大错特错了。

市场总是波动的，不可能一直向上或一直向下，没有对具体公司预期业绩的深度确认，市场向上时你敢不敢去追，市场向下时你能不能拿得住，你追或拿住，又到底敢押多少仓位——这些事实都取决于你对具体公司预期业绩，到底有没有去做详细的推敲——与同行推敲，结合研发、批量生产、运营效率、产能等，去做详细反复的推敲。

在宏观和中观研究整体到位的情况下，切实提高对具体公司的深度研究能力（具体标准就是基于对预期业绩的预判），这是我们工作室2025年的重中之重，在这方面必须构建起系统的预判方法论、并且在接下来一年还必须得到较高比例的验证，我们才会在2025年底筹办私募产品，否则，还必须继续延期。

精细，精细，再精细，这不仅之于实战投资，之于任何一个行业，其实都是如此，否则，你就毫无竞争力，你做投资，就根本不可能获得中长期（最低标准是5年有3年跑赢沪深300指数30个百分点）持续的超额收益。

职业投资是一条艰辛的道路，它的艰辛，超过了这个世界90%的行业——只不过，太多的人不自知罢了，太多的人总是基于短期市场情绪而将其诉之于运气罢了。

今天就写这么多。