2024年越南、新加坡等股指录得正回报，东南亚降息空间受美联储决策影响

展望2025年，亚太区股市将会面临怎样的风险，将有怎样的表现

21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道

上周，亚太区股市表现较为平淡，韩股扭跌回升，日股微跌，东南亚股市涨跌各异。

具体来看，日经225指数微跌0.96%或386点，再次跌至4万点之下，报39894.54点。澳大利亚S&P/ASX200指数录得微涨，收涨0.6%或49.3点，报8250.5点。韩国KOSPI指数最让人惊喜，上周止跌回升，报2441.92点。

东南亚股市涨跌各异，印尼股市以微弱涨势引领东南亚股市，印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨1.82%，报7164.43点。泰国SET指数周跌1.19%报1384.76点；马来西亚吉隆坡综合指数上周涨0.08%，报1629.46点；新加坡海峡指数周涨0.8%，报3801.83点；菲律宾马尼拉指数周涨1.15%或75点，报6603.81点；越南胡志明指数周跌1.61%，报1254.59点。

上周东南亚股市2024年行情收官，表现各异。2024年以来，除了韩国和印尼，区域内主要股指均录得年度正增长。

全年来看，越南和新加坡股市表现优越，越南胡志明指数录得10.3%的涨幅，新加坡海峡指数则录得17.3%的涨幅。盘古智库高级研究员江瀚向21世纪经济报道记者表示，越南和新加坡股市在2024年的强劲表现，主要得益于两国经济的稳健增长。越南作为新兴市场经济体，其制造业和出口在全球供应链中占据重要地位，受益于全球经济复苏和贸易活动的增加。新加坡则凭借其国际金融中心的地位，吸引了大量外资流入，推动了股市的上涨。

除此之外，2024年以来亚太区股市还呈现出怎样的特点？展望2025年，亚太区股市将会面临怎样的风险，表现将如何？

越南和新加坡股市飞涨

全年来看，2024年的东南亚股市大部分获得正回报。其中，越南和新加坡股市表现最为突出。

在江瀚看来，越南和新加坡股市有如此强劲的表现，不仅是因为这两国的经济增长稳健，还有政策支持和全球资本流动倾向变化等因素。江瀚表示，越南政府实施了一系列经济改革措施，提高了市场透明度和投资环境，吸引了更多国内外投资者的关注。新加坡政府则通过优化营商环境、加强金融监管等措施，维护了市场的稳定和投资者的信心。再者，全球资本流动和风险偏好的提升也对两国股市产生了积极影响。随着全球经济形势的好转，投资者对新兴市场的风险偏好增加，推动了资本流入越南和新加坡等具有增长潜力的市场。

然而，泰国和印尼股市表现落后于其他股指。泰国SET指数年内录得2.3%的跌幅，印尼雅加达综合指数（JKSE）年内录得3.3%的跌幅。印尼股市的跌势引发关注。2024年中，外资纷纷加码印尼资本市场，并在8月内录得连续14天买入。2024年，印尼股市从火爆到冷淡，经历了什么？

根据机构汇编的数据，截至11月底，外资流出达8.91亿美元。这导致印尼基准股指从9月19日的历史高点下跌了约9%，跌至回调的边缘。有分析指，随着美元走强削弱新兴市场资产的吸引力，外国投资者对印尼股市越来越谨慎。前几周，由于担心美国当选总统特朗普的政策将推高美国通胀，并迫使美联储放慢降息步伐，美元走强和美国国债收益率上升对新兴市场资产造成了严重破坏。受资金外流的影响，印尼盾兑美元也出现下跌。2024年内，印尼盾兑美元下跌了5.7%。

对于泰国和印尼股市在2024年的涨幅回落，江瀚表示，这可能与全球市场情绪的变化有关，“随着全球经济形势的波动，投资者对新兴市场的风险偏好可能发生变化，导致资本流出和股市下跌。此外，泰国和印尼政策的不确定性也可能对股市产生负面影响。”

东南亚国家货币政策怎么走

有市场分析认为，2024年大部分亚太区股指录得正收益，有部分原因在于亚太区央行放松货币政策和人工智能的繁荣提振了科技股。

迈入2025年，东南亚国家的货币政策将怎么走？汇丰银行环球研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民向记者表示，预计2025年美联储可能仅共降息75个基点，且节奏会放缓为在前三个季度每季度降息25个基点的水平。亚洲多个经济体对美国利率水平的波动敏感程度较高。他预计，亚洲各国央行本轮降息周期将更快结束且降息幅度偏小，而如果2025年美联储最终的降息幅度比预期中更小，则意味着亚洲各国央行亦可能选择相应减少降息幅度。

野村认为，亚洲区的货币政策前景或会呈现分化，比如印尼更容易受到外汇风险影响，因此它可能会在2025年放松货币政策，而马来西亚增长强劲、通胀率高、货币条件仍然宽松，该国将会在2025年加息。

“亚洲各国央行的降息幅度将受到全球经济形势和货币政策的影响。如果全球经济增速放缓或面临下行压力，各国央行可能会采取降息措施来刺激经济增长。然而，如果美联储的降息幅度比预期中更小，那么亚洲各国央行在降息时可能会更加谨慎。”江瀚表示，东南亚各国央行的降息幅度还将受到国内通胀水平和金融稳定状况的制约。

2024年东南亚股票市场还有一个特点——东南亚IPO筹资额录得9年来最低。数据显示，截至2024年10月，2024年以来东南亚完成122宗首次公开售股（IPO），筹资约30亿美元，东南亚筹资总额为九年来新低，相较2023年163宗IPO筹集的58亿美元大幅下滑。

不少机构对亚洲股市仍保持乐观。景顺亚洲（日本除外）的首席投资官Mike Shiao认为，亚洲比全球其他地区更快降低了通胀，为货币宽松铺平道路。随着美联储已开启宽松周期，亚洲经济体在2025年将有更大的降息空间，而宽松的货币政策往往会提振股市。

日本股市会否继续狂飙？

2024年，日股经历了跌宕起伏的一年。上半年，日股创历史新高，一度是全球表现最好的股市之一。同年7月，日经225指数盘中突破历史高点，触及42426.7点。但好景不长，到了8月日股遭遇“黑色星期一”，盘中暴跌一度抹去彼时年内涨幅，跌幅超过19%。市场分析认为，美国经济数据疲软叠加日本央行加息缩表和地缘局势升温，是当时日股重挫的主要原因。不过行至年末，日本股市又逐渐回升。12月30日，日经225指数报39894.54点，2024年内上涨19%。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，日本股票在2024年也有不错的表现。他表示，日本公司治理改革意味着市场上的股票回购将会继续增加；强劲的现金储蓄和日本个人储蓄账户越来越受欢迎，令资金进一步流入。再通胀环境可能会支持周期性行业的增长。

但他认为，之后日股有可能面临风险，日本首相石破茂或会推行货币政策正常化，导致日元走强，从而降低日本公司的海外盈利预期，因为它们较依赖外国收入。

来源：21世纪经济报道 21财经APP