三天200点重挫！A股遭遇“跨年杀” 这轮调整的属性是什么？

昨日咱们提到：“短期指数或仍有反复，需要留意大盘风格补跌风险。不过，在多方支撑和提振下，市场整体向好仍有支撑的基础和提振的动力，需要耐心等待次轮调整结束的信号出现。”从今日的市场表现来看，部分红利板块起到了护盘作用，但在小微盘股持续杀跌的影响下，市场连续三日下跌。短期内，指数在快速下跌过程中仍有反复，这主要是由情绪回落所导致。从中期来看，市场积极因素正在汇聚，整体仍有支撑的基础和提振的动力。

2025年首个交易日市场大跌，而今日，指数高开震荡下一度反抽，但盘中力量薄弱下，午后再度走低。此后，随着小微盘股的继续杀跌，市场再度迎来跳水，板块个股纷纷走低下，持续打破日内新低。尾盘，指数低位徘徊，再次收阴下，短期迎来连续杀跌。

自 2024 年收官之战以来，市场迅速下跌，三日累计跌幅超过 5.5%，指数从3400点一路下探至3200点附近。回顾此轮市场下跌，呈现出以下几个典型特征：

1、下跌顺序：先跌小微盘股，再跌大盘股。此次调整可追溯至2024年12月13日，分为两个阶段：第一阶段为小微盘股集中杀跌，在此期间微盘股累计下跌约20%；第二阶段为去年最后一个交易日至今，以银行为首的大盘股补跌，在此期间上证50 一度下跌约 5%。

2、下跌导火索：小情绪共振是此次下跌的主要原因。小微盘股的下跌源于监管趋严以及市场对退市新规的担忧。而近期的普跌则是受到 “小作文” 的利空传言以及政策不及预期的影响。

3、核心因素：基本面不牢靠是这轮调整的核心原因。市场在前期大量流动性涌入下快速拉升，而在基本面尚未稳固的情况下，出现了兑现需求。当前基本面仍存在不确定性，市场需要进一步积蓄力量。

回顾历次市场牛市行情，基本的三阶段表明，前期市场在流动性的推动下迎来底部抬升。随后，在基本面提振动力不足的情况下，市场进入震荡消化阶段，其震荡整理的时间和周期主要取决于基本面的强弱。最后，在流动性和基本面的双重驱动下，市场迎来整体上行，即所谓的戴维斯双击行情。

当前市场连续下跌，短期来看是在利好兑现、降准降息预期落空以及多方担忧等因素的影响下，情绪性回落。但从更大的时间维度来看，这是经历2024年“924 行情”之后的整体震荡整理需求。在基本面全面回升仍需验证以及新的增量资金缺失的情况下，市场整理还不够充分，仍需反复清理浮筹。

对于后市：短期内市场持续下跌，多个主要指数破位，指数重心走低的趋势仍未结束，可能会继续出现反复甚至进一步下跌。从中期来看，积极因素仍在汇聚，特别是基本面稳步回升、政策双向宽松以及流动性充裕，市场向好仍有支撑的基础和提振动力。因此，对于战略投资者而言，当前指数的整体回落无疑是分批低吸配置良机。特别是在重磅政策的明确指引下，不妨重点聚焦消费以及科技创新这两大极具潜力的方向，逢低吸纳优质资产，布局未来。而而对于擅长波段操作的投资者来说，随着市场现阶段的回撤，应密切留意风格的转向，并积极优选个股，以便在在阶段企稳之际进行及时的配置。