2024年纯利预期“腰斩”？雅迪已困行业低谷期

近日，港股市场传来消息，雅迪控股于12月27日正式发布了其2024年度的业绩预告。预告显示，截至2024年12月31日的财政年度，雅迪控股预期将获得纯利在12亿元至14亿元之间。这一数字相较于去年同期26.4亿元的纯利，出现了较为明显的下滑。若以预告中的最高值14亿元来计算，雅迪2024年的纯利将同比下滑约47%。这一数据不仅令市场感到惊讶，也标志着雅迪自过去五年以来首次面临业绩下滑的困境。

然而，值得注意的是，在同样的市场环境下，并非所有电动自行车企业都陷入了困境。相反，有不少“同行”企业凭借自身的优势和创新策略，取得了不错的成绩。这些企业的成功经验，或许能为雅迪控股在未来的发展中提供一些有益的启示和借鉴。

从行业红利到被挑战

2018年5月，中国电动自行车行业迎来了一项重要的变革——《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准正式发布，并于次年4月15日正式实施。这一新政策不仅提高了对电动自行车车辆结构、配置、零部件以及电器安全等方面的要求，还针对过去市场上存在的超标电动自行车设立了过渡期，以逐步淘汰不符合新标准的车辆。

新国标的推出，如同一把双刃剑，既带来了挑战，也催生了新的机遇。一方面，它激发了电动自行车的替代需求，促使消费者更换符合新标准的车辆。2019年，电动自行车产销量开始持续回暖，并在2020年实现了大幅增长，产量高达5100万辆。随后的2021年和2022年，电动自行车市场需求依然旺盛，根据中国自行车协会的数据，截至2023年年末，中国电动两轮车的保有量已经超过了4亿辆。

在这场变革中，作为行业龙头的雅迪控股无疑受益匪浅。特别是在2023年，雅迪电动两轮车的销量达到了惊人的1650万台，其中包括490万台电动踏板车和1160万台电动自行车。这一年，中国两轮电动车的总销量约为5500万辆，这意味着每卖出3辆电动两轮车，就有一辆是雅迪的产品。

雅迪之所以能在市场上大获成功，主要得益于其两大策略。首先，雅迪在那几年里加快了门店的建设速度，迅速建立起了庞大的销售网络。截至2023年末，雅迪控股在国内已经拥有了超过4000家分销商，其下属子分销商的销售点更是超过了4万个，相比2019年翻了3倍。这一庞大的销售网络为雅迪的产品提供了广泛的销售渠道，使其能够迅速占领市场。

其次，雅迪主打4000元以下价位区间的中低端市场。根据弗罗斯特沙利文统计的数据显示，电动自行车行业中，3500元以上价格带的销量占比在20%左右，其中2023年高端产品占比仅为23%，而77%的销量仍然来自中低端产品。雅迪凭借价格优势，成功吸引了大量消费者，实现了销量的快速增长。

然而，随着行业红利的逐渐消退，雅迪曾经的优势也开始转化为发展的“桎梏”。特别是在主打中低端市场这一点上，虽然在行业快速增长阶段可以通过“以价换量”的方式保证利润增长，但到了2024年，这一策略却不再奏效。根据半年报数据显示，今年上半年雅迪电动踏板车及自行车的总销量同比下降了22.26%，营收下降了15.4%，净利润则下降了12.95%。

面对这一挑战，雅迪需要寻找新的增长点，以应对市场变化。虽然目前在市场占有率上仍有一定优势，但领先优势已经越来越小。这一点在市值上也有所体现。截至12月31日收盘，雅迪控股的股价报收于12.94港元/股，总市值为403亿港元，折合人民币约379亿元。相比之下，在A股上市的爱玛科技和九号公司的市值分别为353亿元和341亿元，竞争压力可见一斑。

高端化与出海策略能否奏效？

在电动自行车行业红利逐渐消退的背景下，曾经的行业龙头雅迪面临着前所未有的挑战。其赖以成名的“多门店+低价”策略已经失灵，销量和利润双双下滑，迫使雅迪不得不寻找新的增长点。

高端化，成为了雅迪寻求突破的一大方向。通过提高售价来保证高利润，即便销量有所减少，也能在一定程度上稳住营收。然而，高端化之路并非坦途。早在2021年，雅迪就推出了旗下高端出行子品牌VFLY，主打锂电池的换新和智能屏的应用，但高昂的价格让消费者望而却步，VFLY并未取得预期的成功。随后，雅迪又推出了冠能系列，试图在高端市场占据一席之地，但同样未能如愿。

在电动自行车市场同质化严重的当下，高端化不仅需要持续的研发投入，更需要打出足够的差异化。例如，九号公司作为高端电动自行车的代表，其产品不仅具备智能监控车辆运行状态并做出调整的功能，还拥有极强的互动性和社交属性。用户可以通过专属的APP记录骑行轨迹、分享骑行体验，这些特性使得九号公司在高端市场脱颖而出。相比之下，雅迪在高端市场的差异化并不明显，这无疑增加了其高端化的难度。

除了高端化，出海也成为了雅迪寻求新增量的重要途径。雅迪创始人董经贵曾提出全球倍增计划，目标是在全球市场上占据更高的份额。然而，现实却比预期更为严峻。据市场调查机构Counterpoint Research统计，雅迪的全球销量占比虽然超过了28%，但大部分来自中国市场。在2022年的中报中，雅迪甚至未披露其在海外市场的销售额与销量数据，这反映出雅迪在海外市场的表现并不尽如人意。

与此同时，其他电动自行车企业也在积极布局海外市场。爱玛在欧洲开设了旗舰店，并计划在北美开设更多旗舰店；新日则通过海外代理商渠道出口到近100个国家和地区；小牛已进入海外48个国家和地区。这些竞争对手的强势表现，无疑给雅迪的出海之路增添了更多的阻力。

酷公司认为，面对行业低谷期的挑战，雅迪控股需要积极应对，寻找新的增长点。通过加强技术创新、优化产品结构、提升服务质量等方式，雅迪有望在未来的竞争中脱颖而出，重新夺回市场的领先地位。同时，投资者也应密切关注雅迪控股的后续动态，以了解其如何应对当前的困境并寻求突破。