三个因素评估美股2025，为什么劝你追高谨慎

投资最迷人的地方在于，永远有走牛的资产，让人感觉仿佛永远有暴赚的机会，抓住了就能改变命运。

信奉美股如信灯塔，对吗？

2024年全球大类资产表现，黄金以27%的涨幅排行第一，这也是我从去年开始持续看好、并在今年8月重仓的。这方面讲得比较多，今天谈谈连续两年位居涨幅榜第二位的美股，因为有些人在股市上出现了明显的崇洋媚外，信奉美股跟信奉灯塔一样。

因为A股前面熊了两年半，这期间美股走出了大牛市，导致很多人从A股转投美股、深信美股只涨不跌。

有多夸张？现在国内全部投资美股的QDII基金，已经没有额度了，大量基金限购，每日只能购买100元。这种限购，反而让一些人趋之若鹜，直接开始溢价购买炒作，举个例子，现在美股标普500指数比如收盘6000点，直接以6600点的价格买入，就因为认为美股永远上涨。

的确，2024年美股给大家带来的投资体验非常好，三大指数都创了历史新高，标普500指数在2023年涨了24%基础上，又涨了25%；纳斯达克指数在去年涨了43%基础上，又涨超30%，妥妥的大牛市。

而且，美股的牛市是正儿八经的小碎步慢牛，是屡创新高的慢牛，尤其是特朗普上台之后又大涨了一波，所以看起来任何回调都是买入机会，追高买入也无所谓，因为后面又创新高了嘛，所有人都是赚钱的。这种赚钱效应，又反过来让很多人跟风买入，甚至加价买入。

中国人都喜欢从众，仿佛人多了就无往不胜了，跟中国式过马路一样。但投资却恰恰相反，人多的地方慎重考虑去，当所有人都形成了一致意见，往往都有大坑。

美股2025年也一样，潜在风险很大，此时买入跟49年参加国军差不多。美股是长牛，但也有下跌的时候，正如你不能因为美国是世界第一，就认为它是无所不能的灯塔国。

美股涨跌看三因素：基本面、流动性、估值

说美股要跌，先看看美股涨跌的驱动因素是什么？其实很简单就三个：一是基本面，也就是企业盈利和美国经济；二是看流动性，也就是美联储加息、降息；三是看估值水平。

过去两年美股之所以大幅上涨超过55%，基本面层面就两个原因，一是美国经济这几年很好，他们在疫情期间直接进行了直升机撒钱，光对居民直接现金补贴超过8700亿美元。这是非常大的刺激力度，美国国债规模在2008年金融危机之前总共才10万亿美金，疫情期间直接干了6万亿，而且美国本来就是消费型社会，居民有钱花，经济就不差。

第二个原因是，人工智能革命在2023年爆发了，这一波美股走牛，就是人工智能的巨头推动的。2023年到2024年，标普500市值最高的7只股票，也就是大家常说的七姐妹平均涨幅达到279%，但全部标普500指数涨幅是42%。考虑到权重影响，可以说美股这波上涨就是这7家龙头科技公司推动的。

这是基本面的情况，流动性对美股的影响其实是相对次要的，但美联储会把维护金融市场的稳定作为重要考虑因素，尤其是市场出现危机的时候，所以在2008年金融危机以及2020年疫情冲击的时候，美联储都进行了史无前例的大放水来挽救经济和股市，效果也很好。

但是，应该加息的时候，美联储也不会含糊，因为他们的政策目标里控制通胀、以及刺激经济保证就业是两个更加重要的因素，这时候股市表现就相对不那么重要了。所以我们看到2022年美联储连续加息7次，美股纳斯达克指数也大跌了33%。

整体来看，对美股影响最大的因素还是基本面，也就是经济基本面和企业盈利。

2025年的美股：波折免不了

回顾完过去，再来看2025年美国经济会有什么大问题吗？从目前情况看，未必会很快陷入衰退，但波动大是免不了的。

最重要的原因是，特朗普的经济政策带有很大不确定性，他的政策包括四方面：对外加关税、对内减税、严控非法移民、削减财政支出。对内减税是利好美国经济的，但是对外加关税、严控非法移民都会推高美国通胀。所以，大概率美国经济可能出现高增长、高利率、高通胀的情况。

这种经济状况本身就意味着市场会有较大波动，我们看美联储最近把2025年降息次数从4次降低到了2次，主要就是考虑通胀的影响，这也引发了美股的小幅下跌。但目前整体大家对特朗普搞好美国经济还是比较乐观的。

美股危险的最后一个因素是估值已经比较贵了，所以大的震荡是免不了的。虽然估值高并不意味着下跌，但对利空因素就会更敏感。

需要注意的是，咱们A股的一大特点是估值波动很大，所以估值在判断市场方面常常失效。但美股可不一样，。从过往历史看，估值高未来回报就低，需要时间来消化高估值。现在标普500静态P/E为27倍（前高为33倍），远高于1990 年以来的估值均值20倍。即便是从美国金融危机开启大放水以后的时间来看，目前的估值也处在2010年以来92%的高位了。

总结一下，美股经济2025年有些不确定因素，叠加美联储降息力度可能变化较大，同时估值也比较贵，所以，高波动几乎是大概率的事。高波过后是大跌还是大涨，那就还得到时再分析。

所以，现在没买上美股的不用灰心，更没必要去加价购买，美股大跌起来也是很凶猛的。A股呢？后面再详细分析。

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