万亿美元的黑洞……

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Headline

韩国济州航空波音737坠毁179人遇难
中国三季度证券投资净流出119亿美元
中国三季度直接投资连续九个季度出现净流出
2010年来“净误差与遗漏”累计逆差已达1.62万亿美元
中资港股首季派息将达129亿美元，恐影响人民币汇率
美元或将重演2016年走弱模式
美国11月商品贸易逆差大幅扩大
美国无家可归者人数增18%创二十年新高
美国1.6万亿学贷即将恢复偿还引发担忧
日本政府债务期限延长提升利率上升承受力
韩国加密货币投资者超1559万占总人口30%
巴西企业回购创二十年新高应对高利率
阿根廷央行单日售汇6亿美元创四年新高

01

头条

29日，韩国济州航空公司一架从曼谷飞往韩国务安国际机场的波音737-800客机在降落时坠毁，造成179人死亡，仅两名机组人员幸存。这是韩国史上最严重的民航事故，事故原因仍在调查中，初步调查重点集中在鸟击和起落架故障。事发前，塔台曾警告飞行员注意鸟击风险，飞行员随后发出求救信号并尝试复飞，但最终飞机以机腹着陆并撞墙起火。目前尚不清楚起落架故障是否与鸟击有关。该失事飞机已服役15年，此前在瑞安航空公司运营，定期维护中未发现故障迹象。此次事故是2023年以来全球范围内最严重的空难之一，也是不到一周内发生的第二起重大空难。

来源：Bloomberg， Al Jazeera

02

中国

1.外汇管理局数据显示，第三季度金融账户下证券投资差额为-118.81亿美元。其中，债券负债净产生（反映境外对境内债券投资流动，正值为净流入）159亿美元，资产净获得（反映境内对境外债券投资流动，负值为净流出）-107亿美元；股权负债净产生（反映境外对境内股权投资流动，正值为净流入）81亿美元，资产净获得（反映境内对境外股权投资流动，负值为净流出）-251亿美元。

来源：边际Lab | FinGraph

2.外汇管理局数据显示，第三季度金融账户下直接投资差额为-428亿美元，为连续第九个季度为负，但负值较上一季度有所收敛。其中，负债净产生（境外对境内直接投资流动，负值为净流出）-83亿美元，资产净获得（境内对境外直接投资流动，负值为净流出）-345亿美元。

来源：边际Lab | FinGraph

3.第三季度国际收支平衡表中的“净误差与遗漏”项差额（没有被监管到的资本外流与流入）为-94.5亿美元，逆差较上季度有所扩大。自2010年以来，“净误差与遗漏”项下累计逆差已达1.62万亿美元。

来源：边际Lab | FinGraph

4.截至2024年9月末，中国全口径外债为2.52万亿美元，较6月末数据有所下降。其中，中长期外债余额为1.09万亿美元，短期外债余额为1.42万亿美元。

来源：边际Lab | FinGraph

5.根据彭博汇编的数据，在香港上市的中国公司2025年第一季度支付的中期股息将达到129亿美元，创下同期历史纪录。这之前，第四季度的派息水平已经超过162亿美元，也创下同期最高纪录，同比增长47%。由于香港上市公司主要以港元支付股息，但大部分公司收入以人民币计价，需要进行货币兑换，因此巨额的股息派发可能给人民币汇率带来额外压力。

来源：Bloomberg

6.中国商务部周五表示，将启动对进口牛肉的反倾销调查，调查期预计八个月，但特殊情况下可能延长。此举旨在应对2019-2024年中期牛肉进口激增对国内产业造成的冲击，导致国内牛肉生产商面临供应过剩和价格下跌的困境。中国是全球最大牛肉进口国，此举或将影响巴西、阿根廷和澳大利亚等主要出口国。其中，巴西占中国牛肉进口近一半，已表示将与中方合作，会寻求证明牛肉出口不会对中国本土产业造成损害。

来源：Bloomberg

7.中国和尼日利亚续签了价值150亿元人民币的货币互换协议，旨在促进两国之间的贸易和投资。该协议有效期为三年，经双方同意可以续期。中国和尼日利亚于2018年4月首次签署了这项为期三年的协议，当时尼日利亚正遭遇美元短缺。中国是尼日利亚最大的贸易伙伴， 2023年，尼日利亚从中国进口了价值112亿美元的商品和服务，对中国的出口额为24亿美元。该货币协议旨在为中国企业提供奈拉流动性，为尼日利亚企业提供人民币流动性，同时减少对美元的依赖。

来源：Bloomberg

03

美国

1.若以2016年的走势作为参考，美元可能在未来面临走弱的压力。

来源：Steno Research

2.美国11月商品贸易逆差扩大至1,028.6亿美元，超出市场预期的1,007亿美元，并较前一个月经下调后的983亿美元有所增加。其中，商品进口增长了4.5%，主要由于资本品、消费品的进口增加。与此同时，出口增长了4.4%，主要得益于工业用品和资本品的出口增加。

来源：边际Lab | FinGraph

3.根据美国联邦政府的一份最新报告，2024年1月，美国至少一晚无家可归者的人数达到近77.2万人，比上一年同期增长了18%，为近20年来最高水平。其中，有子女家庭的无家可归者人数增幅尤为显著，达39%。非法移民的涌入是导致无家可归者人数激增的主要原因。

来源：Bloomberg

4.随着美国大选后，共和党即将掌控联邦政府，且法院阻止了学生贷款减免计划，学生贷款的暂停偿还期即将结束。过去十年中，美国的学生贷款债务急剧增长，增速远超其他贷款类别。随着超过1.6万亿美元规模的学生债务开始恢复偿还，许多借款人可能将面临财务困境，特别是在经济压力和就业市场不确定的背景下。

来源：Bloomberg

5.过去30年中，美国公立大学和私立非营利大学的学费都大幅上涨，而学生债务的平均水平也随之翻倍。

来源：Bloomberg

6.美国的学生贷款并非低收入群体独有，而是普遍存在于各个收入阶层。

来源：Bloomberg

7.加州的石油产量自上世纪80年代的峰值后持续下降，至2024年已降至约30万桶/日。同时，钻探许可的发放数量也急剧减少，2000年初每年超过2000个，到2024年几乎为零。

来源：经济学人

04

亚太

1.日本政府部门的总体债务与国内生产总值（GDP）之比高于家庭和企业，在利率上升的情况下仍是最脆弱的实体。然而，通过延长债务期限，政府在应对更高利率时比过去更具弹性。2023财年，日本国债平均到期期限为9.4年，几乎是2000年代初的5年的两倍，因此利率每上升1个百分点导致的利息支付增加幅度已显著低于10年前。

来源：德意志银行（《日本经济观点：打破“低利率”模式》）

2.韩国央行估计数据显示，截至11月，韩国加密货币投资者人数超过1559万，环比增加61万，占韩国总人口（约5123万）的30%以上。韩国加密货币投资者的数量一直在上升，而11月的上升可能与美国当选总统对虚拟资产行业的积极态度有关。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

05

新兴/前沿市场

1.由于高利率降低了巴西股市的回报预期，巴西企业正以近20年来最快的速度回购股票。根据彭博汇编的数据，今年巴西基准Ibovespa指数的公司宣布了至少54次回购，几乎是前两年每年回购数量的两倍，也是2008年以来的最高水平。

来源：Bloomberg

2.由于企业对美元的需求激增，阿根廷央行周四出售了5.99亿美元外汇储备，这是自2019年10月以来单日售汇量最高的一天。大部分售汇是为了满足汽车行业以外币支付海外供应商的需求。此次售汇暴露了总统哈维尔·米莱重建外汇储备计划的缺陷，这些储备对于明年最终解除资本和外汇管制至关重要。2025年，阿根廷的国际债券支付额将跃升至约90亿美元，其中一半将于1月份到期，这使得外汇储备的流失更加难以承受。

来源：Bloomberg

3.受因战争而征召士兵以及人员外流影响，俄罗斯11月失业率维持在2.3%的历史最低水平，与上月持平，显示劳动力的持续短缺。俄罗斯的劳动力短缺已经导致工资同比增长近20%，加剧了通胀风险，目前通胀率已接近9%。

来源：边际Lab | FinGraph

4.标普全球12月俄罗斯服务业商务活动指数降至51.2，创3个月新低，主要由于客户需求相对疲软。同期，俄罗斯综合PMI产出指数降至51.1，低于11月的八个月高点。

来源：标普全球

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