“五粮液系”扩大资本版图，宜宾商业银行通过聆讯

出品｜达摩财经

三次递表之后，宜宾商业银行终于通过了聆讯。

港交所官网显示，12月20日，宜宾商业银行已通过港交所聆讯，工银国际、建银国际担任其联席保荐人。

宜宾商业银行的上市计划一直在按部就班进行。2021年底，宜宾商业银行就曾开始谋划上市，并制定了力争2023年、确保2025年实现上市，且总资产突破千亿元的计划。截至6月末，宜宾商业银行的总资产为1001.93亿元。

去年6月，宜宾商业银行首次向港交所提交上市申请，今年3月，该行第二次向港交所递表，不过申请于今年10月初失效。今年11月份，宜宾商业银行再次提交上市申请，已是该行第三次向港交所提交上市申请。

若此次上市成功，宜宾商银将成为继成都银行、泸州银行后，第三家登陆资本市场的四川城商行。

宜宾商业银行上市后，五粮液集团的资本版图将再次得到扩张，算上A股上市的五粮液（000858.SH）和宜宾纸业（600793.SH），五粮液集团参股上市公司将扩充至三家。

背靠五粮液集团

宜宾商业银行成立于2006年12月，前身为2000年成立的宜宾市城市信用社，是宜宾市第一家政府控股的地方性法人金融机构。

2014年至2016年，天风证券通过股份认购、股权转让等方式，合计获得宜宾市商业银行近1.75亿股股份，一度凭借14.57%的持股比例成为该行第一大股东。在2020年及2021年，宜宾市商业银行进行了两次大规模增资扩股，最终五粮液集团取代天风证券成为第一大股东。

招股书显示，五粮液集团目前持有宜宾市商业银行19.99%股份，为该行第一大股东。此外，宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局、宜宾市南溪区财政局，分别持有19.987%、19.98%及16.94%的股份，国有股权占比达76.9%。

宜宾商业银行的业绩主要来自于其大股东五粮液集团的支撑。截至今年6月末，五粮液集团放于宜宾银行的存款余额为129.09亿元。贡献了宜宾银行约三分之一的公司存款。同时，宜宾银行披露，其来自五粮液集团上下游合作伙伴的客户存款在今年上半年为12.26亿元，占客户存款总额的3.2%。

作为对股东方的回报，宜宾商业银行也为五粮液集团提供一定的业务回馈，近年来，宜宾商业银行将自身定位于“服务白酒产业链的特色银行”。该行特别成立了五粮液支行和酒圣路支行，两者均致力于为宜宾优势白酒产业服务。该行同时向五粮液集团提供支付结算服务，以支持五粮液集团的生产经营活动。

围绕白酒产业链，宜宾商业银行为上下游客户打造了多种特色贷款，包括“基酒抵押贷款”、“窖池抵押贷款”、“五粮贷”、“酒企高管信用贷”、“白酒互助信用贷”等，满足酒类生产企业、酒企粮食供应商等客户的不同贷款需求。

白酒产业公司贷款在宜宾商业银行的招股书中被重点提及。白酒企业能够通过动产质押、仓单质押、原酒抵押、窖池抵押获得融资。2022年12月，宜宾商业银行微信公众号发布的文章中曾提及，自2016年来，该行累计为五粮液各级子公司提供授信超20亿元，为下游经销商提供授信近240亿元。

宜宾商业银行近几年业绩表现较为平稳，在银行普遍净息差下滑的背景下还能保证不错的增长。2022年和2023年，宜宾银行分别收入18.67亿元和21.7亿元，同比增长15.2%、16.2%；净利润分别为4.33亿元、4.77亿元，分别同比增长31.7%、10.4%。今年上半年，宜宾银行增速有所下滑，实现营业收入10.78亿元，同比增长0.2%；净利润2.62亿元，同比增长2.9%。

不过从体量上看，宜宾商业银行的资产规模与AH股上市银行差距不小。截至今年6月末，AH股中资产规模最小的银行为泸州银行，总资产1651亿元，宜宾商业银行上市后，将取代泸州银行成为AH股中最“袖珍”的银行。

五粮液集团投资动作频频

在宜宾商业银行和宜宾纸业的股权结构中，五粮液集团都是稳坐第一大股东的位置。而在上市公司五粮液股东中，五粮液集团则以20.49%的持股比例位列第二大股东，五粮液集团的控股股东宜宾发展控股集团直接持有五粮液34.43%股份，为公司控股股东。

事实上，五粮液只是五粮液集团的白酒业务，除了五粮液，集团还拥有普什集团、丽彩集团、环球集团、安吉集团、川橡国际等多个子集团，涵盖了新能源汽车零配件制造、电子元器件材料、智慧物流、进出口贸易、银行金融等多方面业务。

诸如五粮液集团这种跨界投资的国有酒企集团不在少数，其主要原因在于白酒行业有大量的现金储备，在雄厚的资金实力支撑下，白酒企业最容易实现跨界。仅在对银行的投资上，茅台集团持有贵州银行12%股份，为该行第二大股东；泸州老窖是泸州银行和泸州农商行的第一大股东，分别持股约15.97%和12.26%；此外，汾酒集团、古井集团等均对不同城商行实现了参股或控股。

近两年，五粮液集团投资方面动作频频。2023年，集团先后牵头成立宜宾名门秀股权投资合伙企业（有限合伙）、宜宾浓香秀供应链管理合伙企业（有限合伙）。今年2月，五粮液集团成立四川普什产业发展基金合伙企业（有限合伙），出资额更是高达百亿元。

虽然跨界投资是五粮液集团多元化战略的一部分，但五粮液集团同时也扮演着白衣骑士的角色，承担盘活本地国有资产的重任。

2017年，面对接连下滑的业绩，宜宾国资公司将宜宾纸业37.77%的股份无偿划给五粮液集团，五粮液集团成为宜宾纸业的控股股东。2022年，五粮液集团牵头重整四川本土银鸽纸业，计划将其注入宜宾纸业助其扩大产能、保障原料供给。

同样在2022年，由于疫情期间饱受冲击的四川航空持续亏损，川航集团向五粮液集团寻求增资。最终五粮液集团对其增资50亿元，用以解决川航的燃眉之急。

虽然跨界投资在某种程度上会带来业绩增长的新动能，但由于专业领域和经验的差别，也潜藏一定的风险。以宜宾纸业为例，近两年其业绩表现均不理想，2023年，宜宾纸业亏损7812万元，今年前三季度，其亏损达到1.3亿元，创下往年同期亏损新纪录。

宜宾纸业仍在进行多种业务尝试，12月26日，宜宾纸业发布公告称，为满足战略升级和高质量发展的实际需要，公司将购买普什集团持有的醋纤公司67%股权。

值得注意的是，宜宾纸业股价已提前异动，自9月中下旬至今，宜宾纸业股价涨了近三倍，截至12月26日，宜宾纸业股价为25.44元/股，最新市值45亿元。

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