傍上华为，液冷小而美，熬出头了！

拥抱变化，才能向前一步！

2024年1-11月，新能源汽车高歌猛进的势头不减，期间销量达1126万辆，同比增长35.6%，渗透率为40.3%。

不少企业都觉得这是个大市场，所以纷纷布局相关业务，想分得一杯羹。

2021年，小米宣布造车。2024年3月底，小米推出了小米su7，仅用了8个月，其销量就达到了9.05万辆，可谓是名声大噪。

不过，造整车难度不小，一般企业还是选择以生产零部件的方式切入新能源汽车产业链，如电池制造商宁德时代、电机制造商大洋电机等。

而除了传统的新能源汽车零部件制造商，还有不少跨界选手参与其中，永贵电器算是一个典型例子。

永贵电器以轨道交通连接器起家，后来为了打开营收空间，先后布局了车载连接器和航空航天特种产品，并且在液冷充电枪领域取得重要突破。

目前，公司产品已进入比亚迪、华为等一线品牌供应链体系，成为汽配领域中的一支重要力量。

而且2024年上半年，永贵电器的车载与能源信息业务实现营收5亿元，同比增长49.2%，依然维持着快速增长趋势，业务占比达到58.4%。

不禁要问，为什么永贵电器能跨界成功呢？

1、技术实力雄厚

可以发现，不管在轨道交通还是新能源汽车领域，公司都以生产连接器产品为主。

连接器相当于电路之间的“桥梁”，用来传输电流或光信号，帮助电路实现预定的功能。

虽然是个小小的部件，但连接器行业一直被海外厂商占据大部分份额，以泰科电子、安费诺、莫仕三家厂商为主。

而公司是国内少数具备多种类型连接器生产能力的企业，不断缩短与海外头部厂商的差距。

现如今，在轨交连接器领域，公司已经积累了相当强的实力，市场份额常年位居国内第一，也为研发制造车载连接器奠定深厚的技术基础。

2、产品优势突出

车载连接器主要分为电连接器（低压连接器、高压连接器）和高速连接器。

其中，随着新能源汽车对充电及续航的要求越来越高，快充高压连接器的需求不断提升。

在高压连接器领域，中航光电、瑞可达是领头羊企业。但是公司在该领域发展十分迅速，推出了与头部厂商同等级的1000V产品，且在额定电流、防护等级等方面也已达到相近水平。

与此同时，公司不断延伸产品链，推出充电枪产品，并成功掌握了大功率液冷充电枪的核心技术。

永贵电器是国内第一家实现液冷大功率超充枪量产的公司，具备先发优势，其最新产品支持600A的最大充电电流，从而使充电枪类产品成为公司车载新能源业务中的第二大单品。

3、客户资源丰富

公司与充电运营商前三强特来电（特锐德子公司）、星星充电（万帮子公司）、国家电网均有合作；车企方面，公司与比亚迪、上汽、理想等车企达成了深度合作。

更值得一提的是，公司还成为了华为的独家供货商，供应液冷直流充电枪。

目前，华为正在加快全液冷超充/超充的国内布局。预计到2024年底，华为将向市场提供10万台以上的全液冷超充设备，超70万个公共充电枪。

不得不说，在技术、产品及客户优势的作用下，公司的业绩持续逐渐转好，弥补了因为轨交业务收缩带来的不利影响。

2024年前三季度，公司实现营收13.7亿元，同比增长35.6%；实现归母净利润1亿元，同比增长11.8%。

从业绩上看，永贵电器跨界新能源颇有成效，但是一些问题也暴露出来。

1、回款速度稍慢，影响扩张速度

过去几年，公司的应收账款增速一直大于营收增速，公司回款较慢。今年以来情况有所好转，但应收账款仍能占到公司营收的60%，说明公司在回款能力上仍有提升空间。

2、销售费用率较高，压制利润

2024年前三季度，公司销售费用率达7.2%，同期，竞争对手电连技术和瑞可达的销售费用率仅有2.6%和2.1%。

所以，公司的众多客户可能是用高昂的销售费用换来的，后期如何控费提高利润，是公司值得思考的问题。

不过，抛开回款慢、费用高的两大问题，公司并没有明显的债务压力，说明抵御风险的能力较高，在未来还有发展的可能。

那么问题来了，永贵电器未来成长性如何呢？

1、存量增长

2024年下半年以来，公司在轨交业务中共取得了1.02亿元的采购合同，涵盖计轴设备、车门系统检修和动力电池业务，这些非连接器业务存在一定的增长空间。

然而，目前国内轨交连接器行业已进入发展平稳期。预计到2025年，其市场规模将达31亿元，2021-2025年的复合年均增长率仅为1%。

所以，公司的轨交连接器业务在未来几年基本靠存量更换需求来维持增长，发展空间有限。

2、增量增长

首先，在高压连接器和充电枪两大核心领域，凭借积累的优势，公司仍有很大的发展空间。

其中高压连接器有望承接行业增长红利，预计到2025年，国内该市场规模有望达249.2亿元，2021-2025年复合年均增速为43.7%。

充电枪也不用多说，傍上华为就几乎赢了一半。

此外，还有一个领域值得一提，就是高速连接器。

随着新能源汽车对智能化的要求不断提高，像激光雷达、摄像头等部位都需要用到高速连接器来提高信息传输效率，使得产品市场需求急速攀升。

目前，相比于其他厂商，永贵电器在高速连接器上进展较慢。

如果永贵电器后续能加大布局力度，那么，在需求的带动下，公司的业务有望迎来新的增长，同时因为其价值量较高，盈利能力也有望得到改善。

总结一下，伴随着新能源汽车市场的增长，以轨交业务出身的永贵电器凭借着技术、产品和客户优势迅速切入了该行业。未来，公司仍有可拓展的空间，尤其在液冷快充领域，具备一定的成长性。

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来源：飞鲸投研