太火爆了！板块涨幅8.75%，龙头业绩翻倍式增长

这两天的市场虽然没有大利好，但结构性牛市特征很明显。

以今天为例，AI概念再次成为热点，铜缆高速连接板块大涨8.75%一马当先，其它F5G概念、CPO概念、液冷概念、光通信模块、AI芯片等板块涨幅均在4%以上。

市场之所以围绕着AI继续发力，主要有几个利好在支撑——

第一是宏观层面。

“中国政府网12月25日消息，近日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，旨在更好发挥专项债券强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用。”

现在的国内经济，到处都缺钱，所以“政府支出的增长”就成了重中之重。

政府支出一靠税收增长，二靠债券加杠杆。

但现在卖地难，税收增长就成了无源之木，所以大家都盯着“债券”这个钱袋子。

近几天债券方面有两个好消息。

一个是，据路边社24日报道，我国已敲定明年发行3万亿元的特别国债，额度将比今年的1万亿元显著提升。

这是这段时间市场情绪变得相对乐观起来的重要原因。

另一个就是今天的“专项债券管理意见”发布，要求实行“负面清单”、“正面清单”制度。

“负面清单”意见指出，将对“无收益的项目”纳入负面清单，例如楼堂馆所，形象工程和政绩工程，主题公园、仿古城（镇、村、街）等，一律禁止申请资金。

“正面清单”意见指出，将扩大对新兴产业的投资支持力度，例如信息技术、数字经济、低空经济、量子科技、商业航天等新兴产业，可用作项目资本金的专项债券规模上限从原比例的25%提高至30%。

这是高层加强对科技产业支持的一个重要动作，也是资金涌向科技股的一个催化剂。

第二是产业层面。

自从字节跳动取得了豆包AI的市场突破，拿到了AI革命的船票，其它科技大厂近期纷纷表态，要加大AI的资本支出，奋起直追。

我们看看各家大厂的投入：

字节跳动：全面押注生成式AI，2024年往AI基础设施上的投入高达800亿元，预计2025年将进一步翻倍至1600亿元。

其中，预计约900亿元将用于AI算力的采购，700亿元用于IDC基建以及网络设备如光模块、交换机等。

阿里巴巴：阿里财报显示，2024年上半年资本支出232.4亿元，同比增长132.2%，并预计在未来几个季度继续保持高速增长。

主要支出方向就是阿里云和生成式AI，阿里云正以AI为中心，全面重构底层硬件、计算、存储、网络、数据库，目的是打造AI时代的最强AI基建。

另外，阿里也是国内大模型创业公司的主要资金支持者，今年对月之暗面、MiniMax、智谱AI、零一万物、百川智能等5家头部AI创业公司进行了投资，成为其主要股东之一。

腾讯：根据英伟达最近发布的GPU销量数据，今年其主要客户中，微软排第一、字节跳动排第二、腾讯排第三。

今年字节和腾讯分别采购了约23万张英伟达芯片，超越Meta、亚马逊和谷歌等美国巨头，令人大吃一惊。

另一个表示将加大对AI投入的是小米。

据界面新闻12月26日的报道，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，并挖了一批业界顶尖开发者加入。

雷军最近也表示，“在AI硬件这件事情上，最核心的是手机而不是眼镜，小米在这个领域不‘all in’是不可能的。”

今年以来，中国在AI的发展上越来越展现出一种“后来居上”的势头。

这种势头甚至引起了外媒的关注，《华尔街日报》在12月24日发了一篇文章，指出——

“尽管中国在购买先进芯片方面受限，但有迹象表明，中国新创公司追赶美国领先的人工智能(AI) 模型的速度比业内许多人预期的还要快。”

该外媒分析，中国AI的快速发展可能来自于加强对算法的研究。

自去年年底以来，中国AI 开发人员越来越多使用一种名为「混合专家模型」(Mixture of Experts, MoE) 的技术，这种技术能降低对芯片的需求。

比如腾讯11 月发表的MoE 模型，效果跟Meta今年7 月推出的Llama 3.1 模型差不多，但其模型的算力可能只有Meta 的十分之一左右。

可以说，自去年以来大力投入的国产AI赛道，到今年下半年终于在市场层面上获得了“开花结果”，甚至获得了强者——美国那边的认可。

再加上各个科技大厂为争夺领头羊地位，而掀起的新一轮资本支出浪潮，最终共振形成了本轮AI热潮。

但落到股市层面上，中美AI各赛道龙头之间的市值差异仍然相当大。

我们对比一下：

AI芯片龙头：美国英伟达市值3.43万亿美元，中国寒武纪市值2700亿元；

交换机龙头：美国博通市值1.12万亿美元，中国锐捷网络市值480亿元；

高速铜连接龙头：美国安费诺市值863亿美元，中国沃尔核材350亿元；

液冷龙头：美国维谛技术市值445亿美元，中国英维克市值300亿元；

AI服务器龙头：美国超微电脑200亿美元，中国浪潮信息810亿元。

中美龙头的市值差异在几十倍到上百倍之间，这既是差距，也是想象力所在。

其中一个受到关注的理论是“中美投资时间差”。

在最先进的技术赛道上，通常美国先出现，投资爆发式增长，随后会在中国出现跟进式投入，形成“百团大战”，最终发展起来一批“中国式巨头”。

像百度、淘宝、京东、美团、滴滴等，就是典型的“中国式巨头”的代表。

如今，轮到AI赛道了，规律仍然适用。

而且算一下时间差，美国是在2022年末开始爆发AI革命的，2023年主要还是靠预期推动，直到2024年各个AI龙头的业绩才开始加速释放。

中国AI的热潮比美国要晚半年左右，2023年下半年-2024年上半年主要也是靠预期和投入推动。

这样算来，2024年下半年-2025年上半年，就该进入业绩释放周期了。

事实上，最近AI相关板块的个股业绩确实也不错。

比如服务器，最新数据显示，浪潮信息和华为服务器今年的营收规模都将实现翻倍式的增长。

其它国产算力板块龙头的业绩确定性也很高，很多公司都是同比环比大幅增长。

下个月又到年报业绩出炉的时间了，在这个时间点，押注AI赛道的成功概率还是比较高的。

关于上文提及的部分行业、细分板块及公司， 我将在后续文章或《私享版》中同大家继续深入分享。

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