铝行业造金态势火热，千亿魏桥系扶持宏创控股

铝行业造金态势火热 图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻12月24日讯（记者 王晓楠）"魏桥系"内部腾挪，宏创控股（002379.SZ）"蛇吞象"式收购兄弟公司旗下资产。

山东第一民企"魏桥系"又现资本运作，宏创控股筹划发行股份购买控股股东旗下宏拓实业100%股权。从宏创控股的体量来看，也是一场"蛇吞象"的交易，二者净资产相差近24倍。

去年亏损后，前三季度宏创控股业绩持续承压，铝行业上行周期下，张波家族打算将港股中国宏桥的部分铝产品资产注入其中，以此稳定盈利水平。随着今年3月，魏桥纺织在港股完成私有化退市后，"魏桥系"旗下还有宏创控股、中国宏桥两家上市公司，二者均以铝业为基础。二代张波接班之后，被称为"世界铝王"的魏桥集团也开始加快轻量化基地建设，以期在新能源领域博得新增长。

"蛇吞象"式收购兄弟公司旗下资产

12月23日，宏创控股公告称，公司正在筹划发行股份购买魏桥铝电等交易对方合计持有的宏拓实业100%股权。本次交易预计构成重大资产重组，又因魏桥铝电为宏创控股控股股东山东宏桥的全资子公司，构成关联交易。

截至9月30日，山东宏桥为宏创控股的控股股东，持股比例为22.98%，实控人为张波、张红霞、张艳红兄妹三人，三者为一致行动关系。

同日，港股上市公司中国宏桥（01378.HK）也公告称，12月20日，公司间接附属公司魏桥铝电与间接附属公司宏创控股签署《发行股份购买资产意向协议》，宏创控股筹划收购宏拓实业的全部股权，以向包括魏桥铝电在内的宏拓实业的现有股东发行新股作为收购对价。

目前，宏创控股是中国宏桥间接持有约22.65%股份的非全资附属公司（透过山东宏桥新型材料有限公司）。本次交易后，中国宏桥在宏创控股的持股比例将相应提高，宏拓实业亦将继续作为中国宏桥的附属公司（透过宏创控股）。

宏创控股表示，本次交易事项尚处于筹划阶段，初步确定的交易对方为包括宏拓实业控股股东魏桥铝电在内的全部股东。

天眼查APP显示，宏拓实业成立于2016年11月17日，法人为张波，同时任董事长一职。公司经营范围包括发电业务、输电业务、供（配）电业务、有色金属合金制造、有色金属压延加工、建筑砌块制造及销售等。

宏拓实业早年曾由魏桥集团在香港的上市公司中国宏桥直接持股100%，2021年11月划转至中国宏桥子公司魏桥铝电，由后者全资控股。

目前，宏拓实业为宏创控股控股股东山东宏桥全资子公司魏桥铝电的控股子公司，魏桥铝电直接持有宏拓实业约95.295%股权。除此之外，宏拓实业的股东还包括君泰资本、东方资管、中国中信金融资产、中信聚信和天铖基金等关联产品或机构旗下的8名投资者，共计持有4.7053%的股权。

宏拓实业目前拥有中国宏桥及其附属公司位于中国内地全部铝合金产品、氧化铝产品及部分铝合金加工产品生产线。截至11月30日，宏拓实业净资产约为472.14亿元（未经审计）；2024年1-9月，宏拓实业实现营业收入为765.92亿元，净利润为2.98亿元（未经审计）。

从宏创控股的体量来看，也是一场"蛇吞象"的交易。截至9月30日，宏创控股归属母公司股东的权益总计19.78亿元，而收购标的宏拓实业则是收购方宏创控股的近24倍。

根据公告，宏创控股股票自12月23日开市时起开始停牌，预计不超10个交易日内（即2025年1月7日前）披露本次交易方案。然而宏创控股与魏桥铝电签署意向协议的当天，也就是12月20日，尚未披露交易公告的宏创控股，其股价高开后震荡拉升封板，当日换手率5.98%，成交额5.92亿元，报收8.97元/股，市值102亿元，创下公司自2017年6月以来最高股价。

宏创控股业绩持续承压，铝行业上行周期下注入资产

近年来，宏创控股的业绩开始承压走下坡路，而这或许也是张波家族打算将港股中国宏桥的部分铝产品资产注入其中的原因。

2017年1月，中国宏桥与ST鲁丰（即"鲁丰环保"）同时公告称，中国宏桥子公司山东宏桥与鲁丰环保控股股东于荣强签订股份转让协议，山东宏桥拟以19.95亿元的价格收购于荣强所持有的28.18%股权。本次股份转让完成过户登记后，鲁丰环保控股股东将变为山东宏桥，实控人将变为张士平。

拿下控制权后，2017年6月1日，ST鲁丰更名为宏创控股，但其主营业务并未发生重大变化，一直以来以从事铝板带生产及销售的相关业务为主。不过，宏创控股一直与山东宏桥控制的宏展铝业存在同业竞争，但公司连续多年在年报中矢口否认，2023年11月，山东证监局对宏创控股及其前任高管出具了警示函。

近年来，宏创控股业绩承压，虽然公司营收从2017年的14.46亿元增长至2023年的26.87亿元，但其归母净利润却并不稳定，2020年、2021年和2023年，宏创控股分别亏损1.65亿元、0.75亿元和1.45亿元。

在2023年财报中，宏创控股曾表示，亏损主要是因为报告期内海外铝消费疲弱，包装容器铝材需求面临出口和去库存压力，行业竞争进一步加剧。由于销量、销售价格同时减少，导致产品毛利率较上年同期下降，加之计提资产减值损失等不利因素，造成报告期较大亏损。

受益于铝价同比上升等因素，2024年前三季度，宏创控股业绩有所回转，但依然亏损。公司实现营业收入25.59亿元，同比增长27.48%；归母净利润亏损5113.3万元，上年同期亏损8117.95万元。

值得一提的是，宏创控股的日常关联交易也在逐年递增，其中向收购标的宏拓实业的采购尤为突出。2024年，宏创控股的日常关联交易金额调整后为26.79亿元，而2025年这一金额预计将为28.29亿元。宏拓实业是宏创控股关联交易金额排名第一的关联人，主要向宏拓实业采购铝锭、液态铝等。截止10月31日，向宏拓实业采购的已发生金额为19.24亿元，2024年预计关联交易金额为23.68亿元，而2025年预计这一金额将增至24.41亿元。

此外，11月14日，宏创控股公告称，公司拟向控股股东山东宏桥申请总额不超2.50亿元（含本数）的借款，借款利率不高于公司向金融机构贷款的利率。借款目的是为了满足日常运营及业务发展资金需求，但截至9月30日，宏创控股货币资金4.36亿元，交易性金融资产4.02亿元，短期借款为1亿元。

千亿"魏桥系"，变阵寻突破

据官网显示，魏桥集团成立于1951年，拥有12个生产基地，是集纺织、染整、服装、家纺、热电等产业于一体的特大型企业，自2012年起，公司连续10年入选世界500强。

跨界纺织领域的魏桥集团，旗下的魏桥纺织先于2003年在港交所挂牌上市，也成为魏桥集团第一家上市公司平台。随后被称为"世界铝王"的魏桥集团，于2010年也把中国宏桥送上了港交所，后者承载着魏桥的铝产品业务。随着2018年借壳ST鲁丰后，魏桥拿下第三家上市公司。

创始人张士平在2019年去世后，张波接过了权杖，出任魏桥集团董事长，带着魏桥开始进行新的布局。

2017年之后，魏桥纺织净利润出现了连续的下滑。2022年，魏桥纺织上市17年首次陷入亏损，公司全年净利润亏损额达到15.58亿元。伴随着业绩萎靡，2023年12月，魏桥纺织发布了私有化公告，今年3月，其在港股完成私有化退市后，魏桥集团旗下只有宏创控股、中国宏桥在内的两家上市公司。

中国宏桥的业绩也并不稳定。2022年，中国宏桥的收入规模达到1348.14亿元，同比增长15.48%。但受原材料供应市场紧张，价格波动加大，以及货运费用不断增加，持续影响铝行业发展，当年中国宏桥全年净利润仅约为87.02亿元，同比下滑45.86%，几乎是"腰折"。2023年，中国宏桥营收微增1%至1361.65亿元，净利润增长31.7%至114.61亿元，但仍不及2021年160.73亿元的净利润。

近年来，中国宏桥也在进行产业链下游的延伸，发展高端制造业，比如进行基于铝基的交通轻量化。自2019年以来，魏桥集团也开始以新能源汽车用系列高强高韧新型铝合金材料开发为核心，提供汽车轻量化系统解决方案。

2023年7月，魏桥集团与青岛市李沧区政府签署了魏桥新能源汽车管理总部、新能源汽车中央研究院等4个项目的合作协议。同年9月，魏桥集团又以10亿美元战略投资了极石汽车的母公司洛轲智能，后者为石头科技创始人昌敬下场造车所设立的公司，魏桥由此进入新能源造车领域。

此外，魏桥集团还投资了卡车造车新势力DeepWay，今年9月，该公司完成7.7亿元A+轮股权融资，累计融资超12亿元，由魏桥集团与软银中国资本联同领投，老股东启明创投等跟投。

今年在铝行业上行周期中，2024年1-10月，魏桥集团实现销售收入4680亿元，同比增长6.2%；净利润245亿元，同比增长101%，预计全年实现销售收入5500亿元以上。

11月15日，魏桥集团董事长张波曾对外透露，未来三年，魏桥集团计划新增投资600亿元以上，重点在延链条、强科创、优生态、促开放等方面。