新能源产业大周期的底部逐步进入右侧布局阶段 尤其是电动车产业链 | 投研报告

太平洋证券近日发布新能源行业周报（第115期）：重视6F等涨价环节，硅料期货有望近期上市。

以下为研究报告摘要：

报告摘要

行业整体策略：重视6F等涨价环节，硅料期货有望近期上市

新能源产业大周期的底部逐步进入右侧布局阶段，尤其是电动车产业链。所以，我们建议加大涨价环节的布局，如锂电的6F、碳酸锂等；光伏的硅料、风电的风机也是例子。本周核心标的：宁德时代、璞泰来、福斯特等；本周弹性标的：多氟多、天赐材料、上能电气等。新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启

1）重视锂电材料环节的涨价节奏，六氟等率先开启，天际股份、多氟多等受益。结合最新2025年价格谈判，锂电材料中磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔等环节已先行启动涨价。后续产业链有望形成联动节奏，近期磷酸铁也有涨价迹象，其产能利用率后续有望持续提升。

2）继续重视碳酸锂等强周期环节，天齐锂业、赣锋锂业等受益。近期锂电池排产持续超预期，较高的景气度有望在2025年持续；同时，上游锂的供给释放持续低于预期，重视碳酸锂大周期底部的布局。

3）全球锂电环节竞争格局的预期持续向好，宁德时代等受益。宁德时代最新回应：仍有可能在生产方面帮助陷入困境的Northvolt。LG新能源全权接管通用汽车的密歇根州电池工厂。

光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认

1）近期广期所就多晶硅期货期权征求意见，硅料环节受益，重视通威股份、大全能源等大底部机会。预计多晶硅期货2个月之内正式上市交易；随着多晶硅期货上市，硅料报价有望加速恢复到合理水平。2）多家企业签署自律公约，供需、报价有望持续向好。多位光伏组件和电池企业人士证实，行业内占据至少80%-90%产能的厂商已达成配额协议并签字。配额制度的目标是通过淘汰落后产能和稳定价格；也将重塑中长期的竞争格局；新技术龙头有望受益，如隆基绿能等。3）重视在海外有储能优势的龙头，阿特斯等公司受益。阿特斯太阳能近期发布公告：2024年Q4预计储能系统出货量在2.0-2.4GWh（全年6.4-6.8GWh），2025年预计11-13GWh。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好

1）风机招标翻倍增长。2024年1-11月，国内风机招标规模126.93GW（不含框架招标），同比+108.02%。运达股份拓展叶片生产基地。2）陆风现涨价迹象，风机盈利或超预期，运达股份、金风科技等受益。3）《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布。

周观点：

（一）新能源汽车：重视6F等涨价环节

1）重视锂电材料环节的涨价节奏，六氟等率先开启，天际股份、多氟多等受益。结合最新2025年价格谈判，锂电材料中磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔等环节已先行启动涨价。后续产业链有望形成联动节奏，近期磷酸铁也有涨价迹象，其产能利用率后续有望持续提升。

2）继续重视碳酸锂等强周期环节，天齐锂业、赣锋锂业等受益。近期锂电池排产持续超预期，较高的景气度有望在2025年持续；同时，上游锂的供给释放持续低于预期，重视碳酸锂大周期底部的布局。

3）全球锂电环节竞争格局的预期持续向好，宁德时代等受益。宁德时代最新回应：仍有可能在生产方面帮助陷入困境的Northvolt。LG新能源全权接管通用汽车的密歇根州电池工厂。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

（二）光伏：月度排产持续下降，美国关税壁垒向上游延伸光伏行业本周我们的观点如下：

光伏月度排产持续下降。整体来看12月工业硅排产预计下降至31.5万吨附近；中国光伏组件排产预计继续降低，较11月环比下降约9.7%，行业开工率约44.8%；12月光伏电池排产环比增长0.08%，几乎持稳，PERC电池、HJT电池、BC电池排产继续微跌，Topcon电池排产稳增，整体持稳。随着月度排产持续下行，产业链库存有望得到有效控制。

美国关税壁垒向上游延伸，重视海外产能。12月11日，美国贸易代表办公室宣布，根据301条款将中国太阳能硅片和多晶硅的关税税率提高一倍至50%，并对钨产品征收25%的关税。这些关税上调将于2025年1月1日生效。随着特朗普上任，美国关税壁垒或将进一步垒高，海外产能布局领先的企业有望充分受益。

产业链相关标的：

1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环等。2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。3）新成长：爱旭股份、阿特斯、横店东磁等。

（三）风电：近期多个海风项目开标，海上风机价格企稳风电行业本周我们的观点如下：

近期多个海风项目开标，海上风机价格企稳。

1）中广核汕尾红海湾三海上风电项目（500MW），机型要求≥14MW；中国海装预中标200MW，不含塔筒单价2470元/kW；明阳智能预中标300MW，不含塔筒单价2540元/kW。

2）中广核阳江三山岛五海上风电场项目（500MW），机型要求≥14MW；金风科技预中标200MW，不含塔筒单价2552元/kW；明阳智能预中标300MW，不含塔筒单价2540元/kW。

3）中广核江门川岛一海上风电项目（400MW），机型要求≥14MW；明阳智能预中标200MW，不含塔筒单价2435元/kW；远景能源预中标200MW，不含塔筒单价2730元/kW。

目前广东地区招标主流机型为16MW左右，以上三个项目机型要求≥14MW，预计最终机型应该在16MW左右。从价格端看，这三个项目的风机不含塔筒单价均在2500元/kW左右，与此前同类机型价格基本相同。

4）国家电投大连市花园口Ⅰ海上风电场项目（220MW），机型要求10.5MW；远景能源预中标，含塔筒单价3257元/kW；国家电投大连市花园口Ⅱ海上风电场项目（180MW），机型要求10.5MW；远景能源预中标，含塔筒单价3223元/kW。这两个项目去除塔筒价格预计在2700-2800元/kW，与此前同类机型价格持平。

从近期开标的几个还上风电项目风机价格来看，不同功率段机型价格下滑趋势已经变缓或企稳。随着业主对质量重视程度提升以及行业自律协议约束，海上风机价格预计进入良性竞争环境。

投资建议：推荐“两海主线”&盈利反转的整机企业。

1）海缆：东方电缆等；

2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；

3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：电解液、六氟磷酸锂价格环比上涨。

新能源汽车公司层面：小米汽车发布新成员小米YU7

光伏行业层面：美国对华再加关税，多晶硅、硅片税率提高至50%光伏公司层面：天合光能终止拆分天合富家，横店东磁拟转让子公司股权

风电行业层面：中国电建25GW风机框采开标

风电公司层面：天顺风能终止境外发行全球存托凭证

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期（ 太平洋 刘强,谭甘露,万伟,钟欣材）

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