拿下700亿订单，汽车智驾稀缺龙头，逆袭了！

改变，瞬息之间！

在这个变数横生的商业战场，每一次股权变动都可能引发行业地震。

2024年，这个“震感”好像格外明显。

前有海尔集团战略入股上海莱士，后有医药“小王子”双成药业“跨界”并购半导体企业奥拉股份。今年以来，已经有近130家公司的实控人发生了变动。

为什么这些企业都热衷于进行权力变更呢？

首先，资源整合，带来新增量。

像是华菱精工、兰州黄河以及国改下的登康口腔、川仪股份、太极集团、重药控股等变更过后都将整合资源，迎接新的发展空间。

其次，有未来，才会想着去“改变”，抢占这个先机。

今年发生变动的公司，包括大富科技在内，基本上都来自于商业航天、AI、人形机器人、跨境电商等高景气赛道，市场热度也是居高不下。

拥有17000亿市场空间的智能驾驶领域，也不例外。

11月29日，全国汽车芯片龙头—均胜电子称，已经取得了香山股份控制权。

均胜电子：全球首批5G车联领域实现量产的供应商，2023年汽车被动安全业务全球市占率达到24%，排名第二，手握700亿订单。

占据着智能驾驶、车路协同高成长性行业，均胜电子的确定性很强。

香山股份：汽车智能座舱零部件的领航者，拥有奥迪、奔驰、宝马、比亚迪、吉利、蔚来等长期合作客户。

有趣的一点是，别人变更都是“一击制胜”，这两家企业却打了五六年的“回合战”。

前脚，香山股份前后花费25.5亿元获得了均胜电子子公司群英63%股权。

后脚，均胜通过多次增持，总共花了9.8亿就成了香山股份第一大股东，并获得了实控权。

无论怎么看，均胜电子这笔买卖都是划算的。

均胜电子不仅实现了近16亿元的资产变现，还成为了上市公司的第一大股东，一石二鸟。

那么，此次收购，会给均胜电子带来什么呢？

其实，两家企业也没有想象中的那样“对立”。当年香山股份靠群英完成业务转型，如今，只是两家企业更加深度的合作。

香山能够给均胜电子带来的是除老本行汽车安全之外的，两块新增量。

第一、智能座舱。

智能座舱，新能源汽车未来发展最具看点的领域，没有之一。预计到2026年我国智能座舱的市场规模将超过1200亿元，渗透率达到81%。

均胜电子本身在智能座舱领域就有深刻布局，营收体量要远大于同行德赛西威和华阳集团。

目前，均胜电子是华为汽车域控的独家供应商，预计到2025年，仅华为一家就能给均胜带来3.96亿元的营收。

而香山主要布局的是空气管理和豪华配件，已经与奥迪、奔驰、宝马等“壕牌”，以及理想、蔚来等新能源厂商都有长期合作。

此次股权变更，一方面有利于均胜布局新领域，另一方面，将是均胜拓展客户一大助力。

第二、新能源充变电业务。

在这个领域，均胜一直长期布局。

均胜电子率先实现了800V高压快充的量产，2024年前三季度相关的订单超过了376亿元。

香山带来的是，国际业务的拓展和新领域的应用。

2023年，香山电子的充电桩产品已经完成了美标和欧标的认证和产品出海，还成功获得了飞行汽车订单，将于2025年完成开发，未来也是业绩的一大增量。

不过，作为远近闻名的“并购狂魔”，香山只是均胜电子的一小步而已。

别人都是“卖卖卖”产品，但均胜电子基本是通过“买买买”公司。买着买着，均胜电子成功从汽车塑料配件商升级为汽车电子和智能驾驶龙头。

2024年前三季度，均胜电子实现营收411.35亿元，并且还有703亿元的新签订单，实力十分强劲。

所以，对均胜来说，此次实控香山，起到的不是“无中生有”，而是“锦上添花”的作用。

不过，这么豪迈的收购，需要的是大笔的钱。

2016年，均胜电子收购KSS及其子公司的时候，形成了高达10亿美元的商誉。直到2024年三季度，账上仍然有54.94亿元。

一旦减值，对均胜电子的打击将是致命的，所以，就需要均胜拥有足够的现金抵御风险。

但均胜电子的钱，似乎不怎么多。

2024年三季度，公司在手现金仅为64.82亿元，而总负债金额达到了405.93亿元。公司资产负债率也是居高不下，一直在66%以上。

再加上，均胜电子一直处在低毛利的困境中，基本上赚不到什么钱。

虽然2022年以来，公司的盈利能力有所回升，但2024年三季度，毛利率也仅为15.59%，净利率更是只有3%，要远低于德赛西威、伯特利等同行企业。

所以，自己“赚不够”，均胜电子选择了募资。

上市以来，均胜电子累计募集资金已经达到153.5亿元。但与400亿元的负债相比，也只是杯水车薪。

2024年12月7日，均胜电子又打算去香港二次上市。

在均胜电子口中，除了募资，赴港的主要目的还是全球化布局，这点也不可否认。

毕竟均胜收购的主要是国际企业，2024年上半年，公司海外业务占比也达到了77.48%。

目前，均胜电子已经和高通、英伟达、地平线等芯片公司建立了良好合作。

所以，赴港上市，对均胜电子来说，确实是有利的。

最后，总结一下。

意料之外，也是情理之中。

作为国内汽车被动安全业务第一大供应商，均胜电子的合作对象覆盖高通、地平线、华为、比亚迪等众多大企业，业绩也出现了复苏，确定性十足。

但毫无疑问，均胜电子是“缺钱”的。

高额的商誉和“寒碜”的盈利完全不能够撑起均胜电子产业并购和全球布局的野心。

或许，均胜电子此次赴港上市，更像是新一轮并购的先兆。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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来源：飞鲸投研