马蔚华：科技驱动金融发展，资本赋能成果转化

2024年12月7日，2024腾冲科学家论坛——“科技+金融”论坛成功举办。论坛现场，清华五道口金融学院全球母基金研究中心理事长、招商银行原行长马蔚华在论坛高端对话环节“‘科技+金融’的未来”发言。他表示，科技驱动金融发展，资本赋能成果转化。

图为马蔚华

以下根据对话摘录：

科技与金融相互促进，相互成就。我体会最深的是，科技是金融，特别是银行创新发展的重大驱动力。在我担任行长的近15年中，致力把银行当作IT企业来办，通过科技创新推动银行创新。从历史上看，银行作为有着几百年历史的金融机构，它的每一步发展都深受科技的影响。第一次科技革命催生了现代商业银行的体系的形成，第二次科技革命推动了投行和全能银行的兴起。然而，前两次科技革命并没有改变银行的形态，第三次科技革命，即互联网和现代信息技术的应用，使银行的金融形态发生了变化。我记得马克思说过，假如没有股份，恐怕世界上至今不会出现铁路。英国经济学家约翰·希克斯也说过，工业革命不得不等待一场金融革命。实际上，早在瓦特发明蒸汽机之前，这项技术在英国就已经出现，但却没有真正应用。正是由于股份制、资本和银行的出现，工业革命才会发生，才让很多技术成为现实。

商业银行有两大功能，一是信用中介，二是支付平台。信息革命对银行功能的变革起到了重要推动作用，无论是信用中介，还是支付平台，本质上都基于信息的传输和交互。招商银行通过信息化、网格化，用少量网点实现零售业务的发展。我们率先推出一卡通，实现了从存折到银行卡的革命。当时，大多数银行的计算机都没有联通，无法实现数据共享。招商银行的网点虽然不多，但有了一卡通后，我们可以全行通存通兑，并且由此获得了储蓄存款的增长，这是仅凭网点数量难以完成的，只有通过网络化服务才能做到。后来，我们推出了一网通、手机银行，即便没有网点，也能让客户体验优质服务。从卡时代到网时代，再到云时代，招商银行通过两大APP获客，最终迈入人工智能时代。科技带来的一系列变化使招商银行今天成为“零售之王”，并跻身全球按一级资本排名前十的银行，这充分体现了科技的力量。

科技对金融有巨大推动力，同时科技的发展也离不开金融的支持。一个科技产品从研发、测试再到大规模生产需要的资金投入是1:10:100，因此金融对科技的支持至关重要。首先，股权投资对科技发展的起步非常重要，是“最先一公里”。美国科技发展的成功，正是得益于华尔街资本和硅谷技术的结合，风险投资投的十个项目，即便只有一两个成功，也可能覆盖其他项目的风险损失，这是商业银行无法做到的。

多层次资本市场对科技创新非常重要。以科创板为例，目前科创板共577家上市公司，资产规模达到9142亿元，总市值达到6.4万亿元，有效地支持了科技发展，但也存在一些问题，比如门槛较高。当时，证监会设置较高门槛旨在保护中小投资者，但目前科创板总体运行表现平稳，可以适当降低门槛，对中小投资者更友好，比如对已经开通创业板交易权限的投资人，只需签署一个风险揭示书，就可以参与到科创板交易，让更多科技企业投资人受益。另外，银行和保险也要为科技产业提供服务，可以为科创企业设立专门的团队、专项考核办法，以及专门的产品设计和风险管理。例如，招商银行推出了“科创贷”，专门服务科技企业。

科创企业除了股权投资，整个成长周期还需要银行和保险的支持。科技推动金融业的发展，而金融业则为科技创新转化为产业提供强大支持，二者相互依存，互相支持。目前我国金融总量约480万亿的资本中，银行占439万亿元，占据主导地位，整体表现出以间接融资为主。除了融资之外，科创企业从初创到成长的全生命周期，都需要银行的支持。从融资、支付结算到资产管理，整个成长周期都离不开银行的参与，许多科技公司与银行可以说是同呼吸、共命运。银行正推进实现产业链、创新链、资金链的结合，现在银行抓住好的科技企业不容易，要紧抓不放，陪同全程，做好服务。

母基金产生于上世纪80、90年代，在中国发展已有十年了，母基金的发展可以提高直接融资的比例，可以培养耐心资本、支持企业创新与转型。近年来，我国母基金从2012年的首个引导基金发展到如今的千亿级产业基金，发展迅猛。但同时母基金也面临一些机制上的问题。一是考核的“紧箍咒”，我接触过一个项目，跟一个省里的投资公司老总谈，他说我的项目很好，未来前途很看好，但是我们不能投，我们现在考核的是当年的业绩，要实现当年的业绩就不能投早、投小了，很遗憾不能投。二是容错机制，投资本身面临各种不确定的风险，目前要求较严，出了错要追责，缺少一些容错纠错的容忍度。三是退出机制，股权投资的募、投、管、退的全流程中，退出环节最为棘手，这主要是由于IPO渠道过于狭窄，并购市场刚刚复苏。同时，S基金也是退出的一种很好方式，在美国已有30年历史，而我国S基金近十年才开始发展，目前规模约千亿。上万亿的政府引导基金等待退出，需要大力发展S基金市场。

从总体来看，中央最近出台的推动高质量发展的政策对母基金发展前景看好，尤其是“五宽一高”政策逐步明确，这对母基金的发展无疑是利好消息。地方实践中，“合肥模式”大家都比较看好，围绕“1+3+5”的产业政策体系搭建了产业投资引导基金、创业投资引导基金等基金体系，基金总规模超3000亿元，形成基金丛林。合肥每天催生5家高新企业，如果这一模式推广，全国的母基金发展将进一步提速。

现在科技创新，特别是AI赋能，是大势所趋。AI将改变人类自己，并赋能千行百业。绿色低碳、可持续发展的本质也是科技革命，也离不开AI。所以各种基金都在争先恐后地投科技项目，但是赛道太少、太窄的现实问题也摆在了眼前，如何在细分领域更深度投资成了摆在投资人面前的现实问题。科学家论坛提供了一个很好的引导平台，推动走细分领域的深入合作与发展。从现在来看，无论是母基金，还是私募基金发展，我们都充满了信心，要充分发挥金融对科技发展的推动力。

展望未来，“科技+金融”的融合会在各个层次展开：第一，全球的金融中心都在变成“金融+科学”双中心，这是这几年明显出现的。例如，纽约通过降低纳斯达克的盈利水平等条件限制，吸收更多科技企业，同时也通过吸引高端科学人才提升竞争力，据说欧洲许多科学家流向了美国。第二，一些科技企业设金融投资部门、基金或财务公司；而许多金融企业则更加科技化，设立科技公司，成为科技领域的参与者。第三，随着人工智能赋能千行百业，银行未来将会发生变革。金融服务将会无处不在，像自来水一样即开即用。提供金融服务的将不完全是人，许多岗位将逐步被人工智能所取代。银行本质上是一个高质量数据公司，数字资产将会凸显价值，甚至可能超越金融资产。银行的信用创造模式也会发生变化，信息不对称的减少将颠覆传统信用模式。未来的银行形态一定超越现有的想象，进入全新的AI时代发展阶段。

本次论坛由清华大学五道口金融学院主办，《清华金融评论》编辑部、科学企业家®承办，云南省国有金融资本控股集团有限公司协办，上海浦东发展银行股份有限公司为合作伙伴。

关于《清华金融评论》

《清华金融评论》是清华大学五道口金融学院与业界紧密相连的沟通桥梁和研究成果对外的宣传平台，是专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台， 由教育部主管，清华大学主办，清华大学五道口金融学院承办，清华大学出版社出版，《清华金融评论》编辑部编辑，北京清控金媒文化科技有限公司运营，2013年11月正式创刊，每月5日发刊。

文字丨论坛组委会

编辑丨兰银帆

审核丨白雪