三季度亏损1.6亿，光明乳业如何应对“牛奶退潮”？

在乳制品行业遭遇消费低迷与供应过剩的双重夹击之下，今年前三季度，众多乳企面临了前所未有的严峻挑战，日子过得颇为艰难。

据统计，在A股市场上，共有14家乳企披露了前三季度的财务报告。然而，在这14家乳企中，仅有3家能够顶住压力，实现了收入的正增长。值得注意的是，即便是这3家中的佼佼者，如贝因美，其增速也仅为8.91%，远低于行业曾经的平均增长水平，显示出行业整体增长乏力的现状。

在这样的背景下，曾经风光无限的光明乳业也显得尤为捉襟见肘。一直以来，光明乳业在乳制品行业中稳坐“万年老三”的位置，但如今的业绩压力却让其地位岌岌可危。

具体来看，光明乳业在低温奶领域有着深厚的积淀和独特的优势，然而，在行业整体的低迷氛围中，这些优势似乎也变得不那么突出了。消费者对于乳制品的需求减少，而乳制品的供应却持续过剩，这样的市场环境对光明乳业来说无疑是一个巨大的考验。

Q3同比下降10%

在乳制品行业的激烈竞争中，光明乳业今年前三季度的业绩表现引发了广泛关注。根据最新发布的三季报，光明乳业在今年前三个季度实现了营业收入184.13亿元，这一数字较上年同期下降了10.89%，显示出公司在市场环境变化下的营收压力。同时，公司的归母净利润为1.16亿元，同比大幅下滑了63.94%；同时，光明乳业的归母净利润在今年第三季度大亏1.64亿。这一利润水平的缩水无疑给光明乳业带来了沉重的打击。

回顾过去五年的数据，光明乳业的营业收入从2020年Q3的187.25亿元增长至2022年Q3的213.85亿元后，便开始出现下滑趋势。2022年Q3同比降低了3.05%，2023年Q3进一步下滑3.37%，而到了今年前三季度，收入水平已经降至184.13亿元，不仅低于去年同期，也低于了2020年的同期水平，成为近五年来收入规模最低、降幅最大的一年。

在利润方面，光明乳业的表现同样令人担忧。从2020年Q3的4.26亿元归母净利润开始，尽管中间有所波动，但整体呈现下滑趋势。特别是从2022年开始，归母净利润的降幅明显加大，2022年Q3同比降低了16.98%，2023年Q3同比降低了12.67%，而今年前三季度更是同比大幅下滑了63.94%，创下了近五年来的新低。这样的利润水平，上一次出现还需要追溯到2009年。

在A股上市的14家乳企中，光明乳业以184.13亿元的收入排名第二，但归母净利润却远低于新乳业的4.74亿元，甚至险些被三元股份的1.03亿元超过。然而，值得注意的是，新乳业的营业收入仅有81.5亿元，三元股份则更低，为53.97亿元。这表明，尽管光明乳业的收入规模仍然较大，但其盈利能力已经严重下滑。

光明乳业作为国内乳品行业的头部企业，其业绩的下滑无疑引起了业内的广泛关注。据公告披露，今年7月15日，光明乳业旗下的新莱特面临1.3亿元的贷款到期压力，由于资金紧张难以归还，光明乳业不得不为其提供资金以避免债务违约的风险。这一事件不仅暴露了新莱特的资金困境，也进一步加剧了光明乳业的财务压力。

事实上，光明乳业对新莱特的持续输血并未带来令人满意的业绩提升。新莱特作为光明乳业在2010年收购的子公司，主要进行工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪等产品的生产，并在2013年在新西兰上市，2016年在澳大利亚上市。然而，尽管光明乳业不断为其提供资金支持，但新莱特的业绩却持续低迷。2023年，新莱特实现营业收入73.61亿元，但亏损却达到了2.94亿元。今年1-5月，新莱特的营业收入为32.98亿元，亏损9437.98万元。

更为糟糕的是，新莱特不仅面临着债务危机和业绩亏损的困境，还与a2公司发生了纠纷。a2作为新莱特的股东和客户，长期以来一直是新莱特的核心业务之一。然而，在2023年9月，a2宣布取消了新莱特在中国、新西兰、澳大利亚销售的1段至3段婴幼儿配方奶粉的独家生产和供应权。这一决定无疑对新莱特的业务造成了重大打击。

为了解决新莱特的债务危机和与a2公司的纠纷，光明乳业不得不继续对其进行输血。截止今年第三季度，光明乳业持有的货币现金为33.61亿元，而有息负债却高达35.81亿元。这一财务困境无疑给光明乳业的未来发展带来了巨大的不确定性。

全赛道受损，如何突围？

在乳制品行业的风云变幻中，光明乳业的领导层变动一直是市场关注的焦点。2021年11月，光明乳业正式对外宣布，黄黎明被选为第六届董事会董事长，这一任命标志着光明乳业进入了一个新的领导时代。然而，与伊利、蒙牛等竞争对手相比，光明乳业似乎一直在寻找那个能够带领企业突破重围、再攀高峰的灵魂人物，而在此之前，董事长的位置已经经历了多次更迭。

回顾光明乳业的辉煌历史，它曾是国内乳业的领军者，但如今却面临着诸多挑战。在黄黎明担任董事长的这几年里，光明乳业的业绩并未出现显著的改善，反而呈现出一种下滑的趋势。

具体来看，2021年，光明乳业实现营业收入292.06亿元，同比增长15.79%，但归母净利润却同比下降了2.51%，仅为5.92亿元。这一表现虽然在一定程度上显示了公司的营收增长能力，但净利润的下滑却让人担忧。到了2022年，黄黎明交出的首份年报更是让人大跌眼镜，营业收入为282.15亿元，同比下滑3.39%，归母净利润为3.61亿元，同比下滑幅度更是高达39.11%。

进入2023年，光明乳业的业绩依然没有好转的迹象。虽然全年营业收入继续下滑至264.85亿元，同比下滑6.13%，但归母净利润却大增至9.67亿元，同比增长168.19%。然而，这一利润的大增并非来自主营业务的改善，而是由于在当期确认了土地补偿款收入，两块地合计补偿金额约为4.24亿元，为光明乳业带来了可观的税前收益。然而，这种非经常性的收益并不能掩盖公司主营业务下滑的事实。2023年前三季度，光明乳业的收入同比减少10.89%，利润同比减少63.94%，创下了近年来的最差业绩表现。

更为严峻的是，作为光明乳业大本营的上海市场，近年来的收入也在持续下降。2021年上海地区的收入贡献为79.65亿元，但到了2022年就同比下降6.86%至74.19亿元，2023年更是进一步下降至71.12亿元，同比下降4.13%。今年前三季度，上海地区收入为54.16亿元，同比降低了6.92%。这一趋势不仅反映了上海市场竞争的激烈程度，也凸显了光明乳业在本土市场的困境。

此外，作为光明乳业主力赛道的低温奶领域也开始遭遇挑战。据尼尔森IQ数据显示，2024年前7个月，全国线下低温鲜奶市场整体销售额为45.1亿元，同比下降6.9%。这一数据无疑给光明乳业带来了更大的压力，因为低温奶一直是其核心业务之一，也是公司未来发展的重点方向。

酷公司认为，面对如此严峻的市场形势和业绩压力，光明乳业在2023年年报中喊出了“争取实现营业总收入290.31亿，归属于上市公司股东的净利润5.67亿”的经营目标。然而，考虑到今年三季度的惨淡业绩以及市场环境的不确定性，这一目标似乎变得遥不可及。光明乳业能否在黄黎明的带领下走出困境、重拾辉煌？这将是市场关注的焦点所在。