Mysteel解读：MPOB报告弱于预期 抓住棕榈油逢低采购机会

马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚11月棕榈油产量为162.13万吨，环比减少9.75%；进口为2.21万吨，环比增加35.08%；出口为148.72万吨，环比减少14.74%；期末库存量为183.62万吨，环比减少2.57%。

此次报告预估产量低于预期，然而，出口下滑幅度高于预期，使得库存高于预期，从而导致心理落差，内外棕榈油期货出现资金大幅减仓出逃，连棕万元关口、马棕五千关口相继失守。被称为“神油”的棕榈油王朝面临支离破碎？

图1 2019-2024年MPOB月度产量统计

从生产端来看，当前处于棕榈油传统减产季节，主产国部分区域11月下旬出现强降雨引发洪涝，对生产造成不利影响，这在机构高频数据已有体现。SPPOMA数据显示，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降5.30%、油棕鲜果串单产下滑4.66%、出油率下降0.13%，主要由于11月21-30日期间油棕鲜果串单产环比减幅扩大、出油率由增转降，从而产量环比减幅扩大。MPOB公布的2024年11月产量减幅高于市场预期，如图1所示，2024年11月产量环比下降9.75%，同比下降9.37%，为近四年同期最低水平。SPPOMA数据显示，12月1-5日棕榈油产量环比下降4.65%、油棕鲜果串单产下滑1.80%、出油率下降0.56%，叠加树龄老化等问题，预计接下来几个月数据同比保持下滑趋势。

表1 2024年11-12月SPPOMA棕榈油生产情况统计

日期

油棕鲜果串单产

出油率

棕榈油产量

2024年11月

1-10日

-4.55%

+0.20%

-3.49%

1-15日

+0.19%

+0.13%

+0.87%

1-20日

-1.79%

+0.07%

-1.43%

1-25日

-3.09%

-0.03%

-3.24%

1-30日

-4.66%

-0.13%

-5.30%

2024年12月

1-5日

-1.80%

-0.56%

-4.65%

图2 2019-2024年MPOB月度出口统计

从出口分析，如图2所示，因印度节日需求增加棕榈油采购，使得马来西亚棕榈油10月份出口环比增幅高达11.7%，刷新历史高值。11月下旬强降雨天气对马来西亚棕榈油出口造成一定程度影响，但主要原因需归咎于高价格抑制海外需求，随着中国等市场需求减弱，洗船情况逐渐增加，11月与10月出口量相比高下立判，MPOB数据环比减幅达到14.74%，但仍旧属于历史同期偏高水平。机构Intertek Testing Services、AmSpec Agri发布的最新数据显示，马来西亚12月1-10日出口与11月同期相比分别增加3.86%、1.07%，随着各消费市场库存降低而带动补库需要，出口表现继11月连续下滑后边际改善。

表2 2024年11-12月马来机构棕榈油出口情况统计

日期

ITS

环比上月同期

SGS

环比上月同期

AmSpec Agri

环比上月同期

2024年11月

1-10日

429455

-15.79%

365121

-17.06%

419094

-14.57%

1-15日

744347

-7.33%

595007

-16.47%

707932

-6.00%

1-20日

981687

-5.32%

781948

-8.15%

963302

-1.38%

1-25日

1200421

-9.22%

988722

-9.31%

1156791

-8.19%

1-30日

1473761

-9.26%

1115305

-23.09%

1417436

-10.35%

2024年12月

1-10日

446014

+3.86%

423567

+1.07%

图3 2019-2024年MPOB月度库存统计

从库存情况来看，马来西亚棕榈油库存连续两个月下滑，虽然去库速度不及市场预期，但11月数值处于历史中等水平、低于前两年同期。消费端分析，因价差持续高位倒挂，豆油对棕榈油替代较为明显，印尼B40计划即将推进，此外，因节日需求，尤其是印度开斋节前备货需求提升，短期主产国库存结构依旧偏紧。

综上所述，因11月MPOB报告数据与预期存在落差，但整体方向与预期一致，棕榈油价格回调幅度或有限，短中期或维持高位震荡，用油企业可适当逢低采购，持续关注主产国的基本面数据。

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