2025年，黄金资产是否仍具备投资价值？

文丨蒋金丽 编辑丨蒋诗舟

今年以来，受全球经济不确定性影响，避险需求推动黄金价格持续攀升。在通胀、货币政策、地缘政治等多重因素作用下，黄金资产是否仍具备投资价值？

12月7日，在“2024雪球嘉年华”上，华安基金指数与量化投资部高级总监许之彦、国源信达总经理史江辉就这一话题进行了探讨。

许之彦认为，黄金的定价“最后一公里”，就是供给需求，“对中长期金价，我们还是非常坚定信心“。

他提到，1976年之后到现在为止，黄金不断迭代，是较好的对冲风险的资产之一，也能在配置资产中分散风险，同时还是收益资产。

在史江辉看来，黄金长期的涨幅取决于通胀+人类财富的增长。当全球的经济变弱，大国关系变差的时候，就是黄金主声浪的时间窗口。

近期，金价出现了震荡回调。史江辉分析，这和特朗普上台后的主张有比较大的关系。特朗普有两个主张：一是解决俄乌冲突，二是消减政府部门的开支。

史江辉指出，俄乌冲突之后，黄金有两个配置价值，一是安全，二是抗通胀。如果俄乌冲突结束，安全因素就变弱了。如果消减政府开支，美元就没有那么多的超发，货币贬值因素变弱，“这是最近黄金下跌的原因之一”。

不过，史江辉判断，“明年降息的概率还是比较大，预期明年金价还是比较好”。

对于“金价上涨，首饰金的消费量下降”这一现象，史江辉分析，主要原因是大家有畏高情绪，以及与结婚数量下降有很大的关系。但他认为，老百姓对黄金的消费量没有下降，“首饰金下降的同时，能够看到老百姓对投资金条的购买比较热情高涨，如果后面再涨，这个趋势能够延续”。

比特币是否会对黄金进行分流？

史江辉认为，比特币确实对黄金有分流的作用，但是作用是有限的，“长期而言，比特币无法替代黄金，黄金天然就是货币，货币的属性是易保存、易标准化、比较稳定。比特币不断波动很难成为货币，只能是资产，同时它不抗跌”。

“我经常说比特币是假黄金，它有去中心化，它有限供给，它是一串数字，到最后没有任何东西可以和你交接，涨跌波动大，不适合绝大多数的投资者，不适合家庭做配置，也不是适合机构。”许之彦表示。