上海
事件：（1）12月7日下午，北京人工智能产业联盟等单位共同发布了《人工智能蓝皮书：中国通用人工智能发展报告（2024）：生成式人工智能的发展与创新》，该报告由北京区块链技术应用协会会长朱烨东任主编。（2）12月6日周五，美股AI应用板块大涨，AI企业工作平台公司ASAN大涨44%，AI辅助合同审查公司DocuSign大涨28%，AI营销公司AppLovin大涨6%。（3）2024中国人工智能大会暨北京人工智能产业峰会将于12月13-15日在北京举行。（4）12月6日，OpenAl公布了第二日活动的主题是新功能“强化微调”。这个主题是指，企业组织将能够通过“强化微调”微调o1mini，满足他们的特定需求。利好AI应用板块。
传媒行业逻辑
1、AI应用：产业加速落地，2025年有望迎大年
美股Applovin/Zeta等3季报超预期，AI营销赋能效果显现。海外ToCAI应用头部产品MAU体量过亿；国内AI应用流量持续高增，根据QM数据，AIGCAPP行业月活跃用户规模由23年1月384万快速增加至24年9月7913万，月CAGR16.3%，9月AI原生应用行业规模同比增长393.9%，其中豆包表现突出。AI应用在获客效率、提升客单价及留存、降本增效、优化客户体验等多方面的正向影响正在兑现。2025年AI应用进展有望加速落地，agent应用的涌现，有望助力AI营销、AI电商、AI影视、AIIP/玩具、AI游戏等领域快速发展。
2、业绩端：2025年传媒各子板块业绩有望复苏
有机构认为，2025年传媒有望迎来业绩边际向上的机会。游戏、影视等内容板块处于靠供给拉动的阶段，24年A股内容公司供给有限致业绩承压，根据各公司产品排期来看，预计2025年游戏、影片供给整体好于今年，进而业绩表现有望转好，目前产品线已于4Q24逐步启动，2025年春节档供给优质，有望为全年票房恢复打下良好基础；加之游戏、短剧内容出海仍在蓬勃发展中，据伽马数据，24年Q1出海游戏收入增速回正，据点点数据，未来3-5年出海短剧有望实现倍数级增长。
3、AI赋能：AI全维度赋能传媒各赛道，未来有望产生质变
AI+游戏：用户及开发者积极拥抱AI技术，推动AI在游戏内落地。AI应用融入游戏研发，新玩法逐步落地。今年以来，多款新兴游戏使用AI技术实现玩法层面的创新。AI+陪伴与游戏结合，有望实现用户增量与商业模式的统一。
AI+营销：国内外AI营销相关产品今年以来持续落地。随着AI浪潮推动技术加速迭代，AI将进一步和广告营销场景融合，营销公司布局的AI营销工具产品25年有望在报表端兑现，探索新的商业模式并带来收入增厚，并有望拓宽广告主规模。
AI+影视：自2024年2月OpenAI展示Sora后，国内AI视频大模型密集涌现，包括即梦AI、可灵AI等等。目前AI主要用于特效制作、分镜与脚本设计等部分流程。当AI视频模型的技术能力进一步升级后，会在短剧、动画等领域实现大幅度的降本增效，甚至成为影视剧制作的核心环节之一。
4、估值端：传媒板块9月底之后估值趋势回升
有机构指出，2024年春节后因Sora、Kimi等大模型快速出圈，反响良好，带动板块估值有所抬升；但后因国内大模型与海外仍存在客观差距等多种因素致行业估值持续回调；9月底以后随大盘回升，估值整体提升。具体来看，传媒行业估值由1月的低点20.8XTTMPE回升至3月的均值23.2XTTMPE，后逐步回调至6月的20XTTMPE，9月底以后回升至11月的24XTTMPE。从历史估值角度看，当前传媒估值水平位于2013年以来的29%的历史估值分位，处于2020年以来56%的历史估值分位水平，仍有较大向上空间。（数据来源：wind，截止2024/12/06）
相关基金
传媒ETF（159805）中高风险R4
跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）
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