北京
你听说了吗？债券市场近期打破了一项惊人的纪录！10年期国债收益率上演“惊世一跃”，跌入2%以下的区间，刷新了自2002年4月以来的最低纪录。（数据来源：财联社20241202）
或许有些朋友对债市了解不深，不太能体会这个标志性事件的重磅意义。让小夏为您简单介绍一下债券的特性，好让您更直观地感受这场债市的盛宴。
债券就是一张借条，利率下降时，老债券因高利息变得抢手，价格就会上涨。而本次10年期国债利率进入“1”字头，伴随的也是债券价格的上涨。所以你别看债券收益率跌了，但债券着实走出了一轮牛市。
如何看待这一轮债牛呢？
小夏盘了盘，近期国债收益率的再度下行，大致是以下多重因素交织作用的结果。
第一，是对“弱现实”格局的再定价。
如果说股市交易的是预期，那债市则是对显示的反映。现在的债市，交易的其实是中国经济的弱现实。
不过，11月制造业PMI指数环比攀升，也预示着经济复苏的预期正在不断增强。所以，光是这个理由或许无法支撑债券走牛。
第二个原因，则跟同业活期存款降息有关。
上周五，市场利率定价自律机制通过了两份倡议，旨在进一步规范并降低同业存款利率。
根据倡议，同业活期存款利率需要从此前1.7%-1.8%甚至更高的水平，压降至0-1.5%的定价区间。鉴于此前二季度实施的“手工补息”带来的影响，此次新规再次激发了投资者对债市的做多热情。
另外，机构投资者一直是债券市场里的主要买方，在释放信号之前，同业存款利率较高、大类资产配置的难度较大，所以机构资金选择配置更加稳健的债券资产进行避险。本次同业存款降息削减了银行总体负债成本，对债市构成利好，也会加大机构对其他债券资产的配置。
洞悉了债市走强的背后动因，我们再将目光转向此番变动所带来的深远影响。
伴随10年期国债收益率的持续下滑，风险资产领域或许将迎来新的生机。在评估风险资产的吸引力时，“股权风险溢价”——这一衡量股债性价比的重要指标，显得尤为重要。这个数值如果很高，就说明投资股票的风险比买政府债券大多了，所以得给投资者更多的回报来补偿他们冒的风险。
截至12月2日，万得全A的风险溢价已达3.36%，这一数值位于近十年来的84.74%分位数，堪称历史高位。在此背景下，资金流向或许将呈现出分化态势：一部分资金选择涌入债市，寻求避险港湾；而另一部分资金，则翘首以盼更加宽松的政策环境到来。（数据源自：每日经济新闻20241203）
债市后市怎么走？
最后让我们来聊聊利率新低之后，债市后市会怎么走？手里如果有债基或者想要上手债基又该如何操作？
中期而言，债市走势在一定程度上取决于即将到来的中央经济会议和明年两会对于后续财政货币的定调。若存在超预期稳增长政策，短期长端利率可能面临回调，但预计幅度或难超9月前高；若政策未超预期，长债利率可能维持震荡偏强走势，未来宽货币空间得到再确认后，中枢可能下行至2%以下。
总体上，债市慢牛的方向依然不变，但短期的扰动或许仍然是存在的。
不过呢，尽管债市也会有波动，但他整体上仍然属于低风险产品。
我们可以拿债券型基金和股票型基金做对比，过去十年间，对于普通股票型基金而言，虽然换来了10%的收益率，但大致需要承受23%的年化波动率，对于中长期纯债基金而言，尽管只获得了5%的年化收益率，但只需要承受1%的年化波动率；短债基金年化收益率不到4%，但承担的波动率只有0.4%。（数据来源：Wind 统计时间：2013.12.31-2023.12.31，具体统计见下图）
收益和风险永远是一体的，收益以风险为代价，风险用收益来补偿，从风险的定价结果来看，相较于股市的大起大落，债市的表现长期来看是比较平稳的，在大类资产的画卷中，债基、固收类资产作为重要一笔，仍然适合作为账户的“压舱石”存在去配置。
你觉得债市行情未来会怎么样？欢迎评论区留言，分享你的观点看法哦！
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