西藏信托，烦恼挺多

备受关注的金科股份，其破产重整正迎来关键性进展。

11月22日，来自凤凰网风财讯独家获悉，经过评审委员现场评分和最终排序，确定上海品器管理咨询有限公司与北京天娇绿苑房地产开发有限公司联合体，为金科股份及重庆金科的中选投资人。

这意味着金科股份的重整取得关键进展，也表明其重整价值和重整可行性也进一步得到市场验证。

尽管如此，金科的债务问题却仍值得关注。

最新数据显示，金科地产的总负债为1862.80亿元，资产负债率高达93%，其债务主要由银行贷款、非银以及债券，由信托发放给金科的信托贷款也属于这庞大债务中的一部分。

前不久，关于西藏信托与金科地产之间的纠纷，被公之于众。再次让公众和投资者审视地产债务风险和信托公司化债的有关动向，也将向来比较低调的西藏信托至于聚光等下。

从近期一系列动向来看，西藏信托比较烦。

一．逆势增长的秘密

公开资料显示，西藏信托成立于1991年，2024年初将注册资本从31亿元增资至52亿元，三家股东分别为西藏自治区财政厅、西藏股权投资有限公司和西藏自治区投资有限公司。

来自官网的介绍显示，历经三十余年稳健经营，西藏始终未出现重大风险，业务领域不断扩大，盈利能力持续增强等。2021年以来，随着房地产行业的调控和信托行业严监管的加码，西藏信托营收出现了剧烈的波动。

公开数据显示，2021-2023年，西藏信托经营收入分别为：8.80亿元，6.01亿元和6.48亿元，实现净利润4.72亿元、3.48亿元和3.56亿元，总体趋势是先降后升。2022年，西藏信托营收出现了较大程度的下滑，其中营收下降31.70%，净利润下降26，27%。到了2023年，营收指标小幅增长。

在整体行业下行的背景下，这样的成绩已经算是佼佼者了。但事实果然如此么？

通过利润表，可以看到其中的端倪。

年报显示：西藏信托利息净收入实现3040万元，下降超50%；而信托公司核心经营指标手续费及佣金净收入从4.87亿元下降到4.29亿元，降幅为11.9%，投资收益更是从1.71亿元下降到8800万元。公允价值变动收益从-2.37亿元到-1200万，贡献了增量的绝大部分。

营业支出方面，税金及附加几乎小幅下滑但总量较小，业务及管理费属于刚性支出，几乎没有变动。信用减值损失从-1678万到1226万，显示西藏信托在风险处置上的考量。

二、自营资产风险不低

年报中，西藏信托坦诚，国内经济发展还面临着两大拦路虎：一是房地产市场的风险逐渐暴露出来；二是地方政府债务规模和债务率呈现持续上升的趋势。

而23年信托新三业务分类出台，标志着中国信托行业进入正式转型发展阶段，开始从“融资+通道”业务向“资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托”转型，也就是回归本源。

行业出现的三类变化：1.业务结果向三分类下多元态发展靠拢，2.由私募投行向资产管理和财富管理转型的商业模式，3.从单一的息差向更加多元化的盈利模式转变，4.的业务流程、运营管理和风控体系的再造。

从自营资产运用表来看，西藏信托自有资金的分布领域，主要是金融机构，实业领域、证券和其他，房地产为零。主要运用为交易性金融资产，货币资产，贷款等仅占7.18%的比例。

而在信托资产运用与分布表上，西藏信托管理规模为1683.55亿元。资产分布前三的领域工商企业、金融机构以及其他，而通常贡献利润大头的基础设施和房地产领域，西藏信托余额仅为33.8亿元和35.3亿元，占比仅为2.01%和2.10%。

值得一提的是，在自营资产质量方面，西藏信托仍面临一定的挑战。据年报披露，截止报告期末，西藏信托自营资产不良率为5.92%，较去年同期下降0.31%。

在西藏信托自营贷款中，前五名的客户中有三个已经属于不良，一个关注，仅一个正常。

三、深陷金科债务泥潭

接上一段，三个不良贷款户中，就有重庆金科企业管理集团有限公司（下称金科集团）。不仅如此，在西藏信托仅有的35亿的房地产信托中，也有金科的项目。

来自媒体的披露显示，其中一笔是西藏信托于2022年3月底向金科集团发放的1笔1.5亿元元贷款。截至金科股份破产重整受理日，剩余本金1.45亿元，利息3464.5万元，迟延履行金1220.9万元，公证费27.55万元，律师费7.05万元，合计债权为1.922亿元。

针对该项目，目前2023年2月初，重庆市第一中院受理了西藏信托强制执行申请，西藏信托与金科股份等执行人达成和解，后因各被执行人未按时偿付，西藏信托已向法院申请恢复执行。

另一笔牵涉金科的信托项目，目前的剩余本金8653.5万元，利息1703.24万元，违约金2461.49万元、诉讼费64.55万元等，合计债权约1.292万元（截止破产重整的受理日）。该项目交易对手为遵义金科，以其持有位于新蒲新区“金科新蒲天都”商业及公寓现房作为抵押物。同样的，在西藏信托与金科集团、金科股份及其他被执行人达成执行和解的情况下，因各被执行人未能按时偿付，西藏信托已向法院申请恢复执行。

第三笔涉及债务人河南元一房地产开发有限公司，也是西藏信托自营贷款占比第一的客户，目前的状态属于不良。

据悉，西藏信托2021年4月下旬向元一房地产发放了1笔金额3.5亿元贷款。截止基准日2024年11月15日，剩余本金2.5亿元，未清偿利息暂计3198.61万元，违约金暂计4856.76万元，合计债权约3.3亿元。风控措施为4.7万方项目土地及建工程抵押，并由实控人和浙江中巨房地产开发公司提供最高额连带担保，河南元一房地产公司90%股权提供让予担保，10%股权提供质押担保。

除此以外，来自预警通的信息显示，由西藏信托发行的鑫联3号5期、6期、7期集合资金信托计划，交易对手为深圳前海联捷商业保理有限公司。

由此可见，西藏信托在存量风险化解方面，挑战依旧不可小视。

四、声明和增资

最近，西藏信托发布了多起声明，警告公众警惕假冒其名义进行的诈骗行为，包括假借其名义开展上交所协议正回购业务等。这已经是西藏信托今年第二次发布打假声明。今年7月11日， 西藏信托在官网发文称，发现有不法分子通过某些网站和平台公开宣传公司的信托产品信息，并诱导投资者添加私人联系方式。

这一类信托“李鬼”的事情，每年都会上演。信托公司在明处，诈骗分子在暗处，防不胜防。每每遇到这种事，对于信托而言是很烦心的一件事。

2023年12月，西藏信托完成新一轮增资，使其注册资本达到了50亿的规模。信托公司的增资，一方面可以提高资本水平，应对转型压力，优化信托公司的业务结构；另一方面也符合监管部门对加强信托公司风险防范和处置能力的审慎要求。

西藏信托表示，此次增资是新起点，其将全面贯彻中央金融工作会议精神，聚焦主责主业，回归信托本源，不断探索高质量发展路径，切实提升服务实体经济质效，努力为经济社会发展做出新的贡献。

在年报中，西藏信托公布了其战略规划，将坚持“一个导向”，把握“两个契 机”，树立“三个意识”，强化“四个功夫”。并表示，面对当下信托业机遇与挑战并存，虽然前路漫漫，但是发展空间宽广。转型既有加速出清的阵痛，也是大浪淘沙、重整旗鼓的好机会。

对于西藏信托而言，其信托资产的大头在工商企业，这一比例在信托公司中算是较高，也说明其有力支持实体经济。但也应该看到，在标品发展如火如荼的趋势下，西藏信托似乎步伐还是慢了一些。与金科地产的纠纷仍需要时间解决，风险化解依旧是重中之重。

展望未来，西藏信托将如何在风险化解以及业务转型中寻找平衡，24年又会交出一份怎样的答卷？

答案，只能交给时间。