企查查IPO，赶上了好时候

12月4日，企查查科技股份有限公司IPO辅导进程迈入关键阶段，正式进入验收程序。

此次辅导由中信证券担任主导机构，标志着该公司向资本市场公开募资迈出了实质性步伐。

今年初，国家数据局等17个部门联合颁布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》，明确指出支持数据商上市融资，引导各种社会资本投向数据产业。

在数据要素政策红利不断释放的大背景下，市场对企查查在A股首次公开发行股票（IPO）之路能否顺畅进行，抱有较大期待。

01企查查起家史：从“酒局市场”发掘企业信用数据价值

商战剧《繁花》中，“老法师”爷叔的标志性语录深刻阐释了商业运作的逻辑核心。在对竞争者的能力进行了详尽的分析之后，精明的商人能够全面了解自身与对手，对成本与收益进行精确的权衡，明确投入与产出的关系，进而对商业活动及合作伙伴的价值进行准确评估。

然而，在过去数十年间，由于商业信用体系的不完善，商业领域内信息不对称的问题变得尤为突出。剧中所描绘的恶意收购、股权争端以及商业欺诈等情节，均源自对企业基础状况及运营状况认识的不足。

长期以来，我国市场经济建立在“村炮市场”和“酒局市场”之上，信息不对称的现象严重。2014年以来，商业大数据软件的出现、功能多样、高层政策推动以及大数据、数字孪生、云计算、AI等技术的发展，促使企业更加重视信用。在这些因素的共同推动下，市场状况逐渐得到改善。

在历经多年竞争和行业洗牌后，商业大数据软件领域逐渐形成了企查查、天眼查、启信宝三足鼎立的局面。其中，企查查已于近日进入辅导验收程序，标志着该公司向资本市场公开募资迈出了实质性步伐。据悉，企查查现有用户规模突破6亿，估值约在百亿元，有望冲刺数据要素概念股。

今年9月，启信宝母公司上海合合信息科技股份有限公司成功完成科创板首次公开发行股票（IPO），为数据要素型企业上市之路树立了典范。同时，我们也应注意到，打破数据产品同质化竞争、解决数据合规问题、提升技术壁垒等，已成为数据要素型企业首次公开发行股票（IPO）的必经之路。

02跨越市场周期，企查查的商业需求将持久存在

在过去的十年间，我国宏观经济经历了多次波动。在此过程中，企查查自初创时的180万用户猛增至现在的6亿用户，似乎拥有了抵抗经济周期的商业模式。这一成就的核心在于，企查查提供的数据能够帮助企业规避风险、提升决策效能。

无论在哪个时期、哪个经济周期中，公司规模大小，稳固的现金流都是其存活的基础。倘若在企查查上发现某家企业经常因债务问题被起诉，那么这在一定程度上说明了该企业经营状况不良。

当一家企业在短期内频繁出现股权变动，这可能表明实际控制人预先察觉到了未来经营活动中可能遭遇的重大风险，并试图通过股权的分散与转移来规避这些风险。在这种情形下，合作方宜采取现款交易的合作方式，以减少坏账风险。

由此可见，在经济周期剧烈波动之际，企业对企查查的需求反而会有所增加。而在经济上行周期，随着社会投资活动的增加，查询需求亦会相应提升。

在过去的十年中，企查查通过持续的市场教育，促进了其市场渗透率的稳步提升。随着统一大市场的逐步构建，信用监督体系下的权责、信息、协调以及激励机制的完善仍需经历长期的探索过程。与此同时，在商业社会中，人们天性中追求“以小博大”和“利益最大化”的商业行为，这些因素共同作用，确保了市场对企查查服务的持续需求。

随着商业大数据产业的迅速发展，以中小微企业为代表的市场主体对于“商业数据要素赋能”的需求持续上升。同时，单纯的数据“传输”展示已经成为大数据产业“同质化”发展的限制因素，企业若要寻找第二增长点，必须进行创新。

而企查查的优势在于十年数据沉淀、行业解决策略经验积累，能够刻画出每一家企业从过去到现在的发展模型，“历史数据沉淀”与海量行业解决策略是其他新进竞争者无法拥有的一块优势，基于此，企查查针对8000细分行业进行了资料建模研发，推出了众多行业产品解决方案。此外，企查查还积极探索AIGC、大数据、区块链等新技术在企业服务领域的应用，以提供更具实用价值的数据产品。

当前，企查查APP、企查查专业版、企业数据模型、数据开放平台等产品功能及业务达300多项，与竞争对手有200多项差异。中国信通院《企业信用大数据行业发展研究报告》显示，目前我国取得企业征信备案的公司或机构不到160家，拥有10年企业信用大数据积累的企业则更少，想要进入企查行业，需要“持牌经营”+多年企业信用大数据积累，更为关键的行业壁垒则是在企业数据治理过程中对于数据处理规则的积累。对此，企查查数据负责人曾表示“企查查有数十万条数据处理规则，你就算有再好的技术，请问你从哪里得到这些规则?”

03拒绝“依赖”技术，企查查数据合规之辩

商业信用的高价值，使其相比于友盟、飞瓜这类数据企业来说，对数据精确性、合规性需求更高，这也是企查查的主要竞争力之一。

为提升数据客观性、合规性，企查查在取得央行企业征信备案的基础上采取合规的大数据技术手段整合官方实时数据，并对数据脱敏、清洗、建模，最终提供给终端用户。

在数据合规三方认证方面，企查查已获得ISO/IEC27701:2019标准隐私信息管理体系认证证书、DCMM证书、CMMI三级证书以及公安部等保三级认证等。

但即便如此，企查查也没有完全“依靠”技术，而是从用户视角、监管视角审视商业数据精确性与合规性。如为改进特定地区官网数据更新延迟问题，企查查为用户提供网站、APP、电话等多途径申诉功能，与企业共同提升商业数据要素时效性、精确性。不仅如此，企查查还在个人信息保护方面主动配合监管部门，行业内率先实现个人信息匿名化实践，被江苏省网信办评为优秀案例。

立足企业视角、监管视角审视行业发展，亦使企查查获得较高的用户粘性与相对较低的用户投诉。据黑猫投诉平台显示，ToC端的办公产品中，企查查以低于0.000633%的投诉率，成为上线时间最长、投诉率最低的商业大数据软件，在用户数量超6亿的APP中，这也是一个极低的投诉率。据中国信通院《企业信用大数据行业发展研究报告》显示，企查查用户粘性远超过同类型商业大数据软件。

2023年至2024年，企查查因大数据行业贡献显著、产业示范性突出，先后被江苏省工信厅，工信部评为大数据产业示范项目。此外，在数据合规方面，企查查获得了互联网信息办公室批复的首个企业信用数据合规出境资格，在个人信息脱敏方面，企查查获得了江苏省网信部门授予的个信保护优秀案例奖项。以上官方认可让企查查一举成为中国数据合规的一张“名片”。

04利好政策持续释放，面向企业业务场景快速增长

在政策支持与市场需求的双重推动下，我国数据要素企业预计将维持高速增长趋势。根据中国政府网的数据，2022年我国大数据产业规模已达到1.57万亿元，同比增长18%，行业利润亦有望持续增长。随着《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称“数据二十条”）等政策的相继出台，数据要素企业在面向企业（ToB）端的业务场景中已步入高速增长阶段。

在客户端获得超过六亿用户后，企查查开始拓展企业端业务，探寻第二增长曲线。据企查查透露，其企业端产品已连续多年获得众多大型企业的订单，推出的新品包括：企查查金融专业版、供应链第三方风险排查系统、产业链数据等，深入挖掘高价值的金融与制造业企业端用户。

与其它专门ToB数据供应商不同，企查查在ToC业务上的成就，使其已经完成了第一轮用户培育。目前无论是各行各业的商务人员，例如银行客户经理、公司内部的销售、采购、法务、领导都形成了“查企业，上企查查”的习惯，这将更有利于企查查B端业务的推广转化、使用培训等关键环节。

尾声：

今年初，国家数据局等17部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》（国数政策〔2023〕11号），明确提出支持数据商上市融资，引导各类社会资本投向数据产业。同时，数据局指出，2024年我国已陆续推出数据产权、数据流通、收益分配、安全治理、公共数据开发利用、企业数据开发利用、数字经济高质量发展、数据基础设施建设指引等8项制度文件，未来将继续加大政策供给，推动我国海量数据优势转化为要素竞争新优势。

假设过去十年，企查查致力于数据要素商业模式的尝试，那么在时代背景与各级政策的支持下，接下来十年，企查查等数据公司的商业潜力将会更加广阔，属于商业大数据公司的红利期，才刚刚开启。