知名药企两款产品纳入医保目录，更重要是它可能要易主了

莱美药业控股股东中恒集团拟出清直接持有的公司23.43%股权，此举或导致莱美药业更换控股股东及实际控制人

标点财经、投资时间网研究员 李路

‌国家医保局11月28日上午召开新闻发布会，公布了新版医保目录。《医保目录（2024年）》共新增91种药品，同时调出了43种临床已被替代或长期未生产供应的药品。本次调整后，目录内药品总数将增至3159种。据悉，在今年谈判/竞价环节，共有117个目录外药品参加，其中89个谈判/竞价成功，平均降价63%。

重庆莱美药业股份有限公司（下称莱美药业，300006.SZ）旗下的尼莫地平注射剂和奥美拉唑镁肠溶片便位于新增的91种药品之列，虽然价格方面会受一定影响，但纳入医保目录无疑将有助于提升这两款产品的市场推广度以及未来销量。

产品纳入医保目录对莱美药业来说无疑是一件大事，但因《医保目录（2024年）》于2025年1月1日起才开始正式执行，该变化暂不会对公司2024年经营产生影响。比较来看，不久前广西梧州中恒集团股份有限公司（下称中恒集团，600252.SH）拟转让莱美药业股份的事更加吸引市场关注。

11月26日，莱美药业与中恒集团同时发布公告，宣布莱美药业当前的控股股东中恒集团正在筹划有关莱美药业的股份公开征集转让事宜，这一转让可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

入主四年多选择放弃

莱美药业成立于2001年，于2009年登陆创业板，为重庆首家登陆创业板的公司，也是首批创业板28家公司之一。公司主营业务涵盖抗感染药物、抗肿瘤药物、消化系统药物和肠外营养药等，以注射剂为主。

公司早期发展较为顺遂，随着持续经营一些问题逐步产生。2013年起，莱美药业开始出现大股东大量减持股份、大股东因债务违约股权被司法冻结等问题，造成了公司复杂的股权结构，也一定程度上影响了其经营水平。

2019年11月，中恒集团着手入主莱美药业事宜，与莱美药业及莱美药业当时的控股股东邱宇签订表决权委托协议，邱宇将其直接持有的莱美药业共计1.84亿股（占莱美药业总股本的22.71%）股份对应的表决权和提案权委托给中恒集团行使。

协议还约定，中恒集团承诺将在协议签署并生效后的12个月内，从二级市场直接购买或受让大股东所持有的莱美药业股票，增持比例不低于莱美药业总股本的5%。为此，中恒集团陆续开始在二级市场购入莱美药业的股份。同时，2020年莱美药业发布定增计划，中恒集团以9.39亿元认购了莱美药业2.11亿股股份。此番操作过后，中恒集团累计直接持有莱美药业23.43%的股份，同时通过表决权委托的方式取得莱美药业17.46%股份对应的表决权，合计取得莱美药业40.89%股份对应的表决权。2020年4月，中恒集团正式成为莱美药业单一拥有表决权份额最大的股东。

据中恒集团介绍，并购后的莱美药业，作为中恒集团体系内的创新生物医药技术和产品开发、生产和销售平台，可提升公司在生物医药行业的地位，构建起公司“中药—化药—生物医药”的发展新格局。

彼时，莱美药业也对这次合作充满了期待。其表示，双方将通过产业协同合作、金融资源支持等方式，促进公司在生物医药产业做大做强。

然而不到五年时间，中恒集团最终选择与莱美药业“分手”。截至公告披露日，中恒集团直接持有莱美药业2.47亿股股份，占公司总股本23.43%，通过其控股子企业南宁中恒同德医药产业投资基金合伙企业（有限合伙）间接持有公司2144.78万股股份，占公司总股本2.03%。中恒集团通过直接或间接合计持有公司2.69亿股股份，占公司总股本25.46%，为公司控股股东。

本次转让，中恒集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让其直接持有的莱美药业2.47亿股股份，转让完成后，中恒集团不再直接持有莱美药业股份，仅间接持有其2.03%股份。

对于这个决定，中恒集团表示，鉴于当前医药政策的走向及市场的最新发展趋势，集团计划在战略层面进一步优化业务布局，专注于心脑血管疾病等关键领域。换言之，从五年前的“中药—化药—生物医药”一体化发展到如今的“专注于心脑血管疾病领域”，战略目标的调整使中恒集团选择转让莱美药业股权以提升整体运营效率。

莱美药业也并不是第一个被中恒集团剥离的资产，据中恒集团公告，今年上半年，为提升资产管控效能及使用效率，聚焦主业，中恒集团将持有的广西联合资产管理股份有限公司18%股权进行了出让；同期，为盘活存量资产、提高资产运营效率，中恒集团控股子公司田七家化也以1.3亿元的价格挂牌出售了部分资产。

中恒集团的离开对于莱美药业来说是好是坏，目前市场有着不同看法。有分析认为，此次股权转让或将引入新的战略投资者，为莱美药业带来新的发展机遇和管理经验，助力莱美药业扭转亏损局面。但新股东尚不明确，也导致此次重大股权变动充满不确定性。

值得一提的是，11月28日晚间，莱美药业还发布了另一则股东减持公告。公告显示，公司收到持股5%以上股东邱宇及其一致行动人西藏莱美医药投资有限公司（下称西藏莱美）出具的《简式权益变动报告书》，邱宇及其一致行动人西藏莱美于2021年11月19日至2024年11月27日期间，因被司法拍卖并执行法院司法裁定累计被动减持公司股份5279.56万股，占公司总股本的5%。

为何连续亏损？

此次中恒集团选择转让股权除与其战略目标调整有关外，也与莱美药业业绩相关。数据显示，在中恒集团2020年正式成为公司控股股东以前，莱美药业业绩已经出现亏损，此后四年多时间，莱美药业亏损状态并未得到扭转。

根据过往年报，2019年至2023年，莱美药业营收分别为18.59亿元、15.84亿元、12.25亿元、8.85亿元和8.96亿元，除2023年同比增长1.24%外，其余年份营收都在持续缩水。2024年前三季度公司获得营收6.06亿元，情况依然不乐观。在收入变动下公司持续亏损，同期分别实现净利润-1.55亿元、-3.27亿元、-1.01亿元、-6871万元和-892.7万元，2024年前三季度继续亏损2642万元，五年累计亏损已超10亿元。

中恒集团的业绩也不太好看。年报数据显示，其扣非归母净利润从2019年的6.13亿元逐步下降至2022年的539.14万元，虽然在2023年回升至2272.96万元，但距2019年仍有显著差异，并且，2024年前三季度中恒集团扣非归母净利润已由盈转亏，共亏损1132.7万元。

那么，莱美药业的业绩为何迟迟难以得到提升？

公开信息显示，莱美药业主要产品包括纳米炭混悬注射液（卡纳琳）、盐酸克林霉素注射液、氨甲环酸注射液、氨甲环酸氯化钠注射液、注射用盐酸纳洛酮、艾司奥美拉唑肠溶胶囊（莱美舒）等，对院内市场依赖较为严重。

2020年受疫情影响，全国大部分医院门诊量、住院量等出现不同程度下滑，除抗疫药品外，医疗机构使用的处方药、专科药等均因医院患者流量减少而下降。由此导致莱美药业重点产品卡纳琳及莱美舒第一季度销量下滑较为严重，最终导致当年公司整体亏损。

次年，莱美药业重点产品莱美舒销量及销售单价因集采等因素大幅下降。尽管公司试图通过“院外+院内”双引擎销售模式，降低集采等政策对莱美舒销售的影响，但仍无法完全对冲。同年，为避免与中恒集团已有业务产生同业竞争，莱美药业以1.65亿元转让了原全资子公司禾正制药。

由此可见，中恒集团入主期间或未能与莱美药业形成足够的合力。对于莱美药业来说，如何选择一个具备更强行业资源整合能力的新股东，并保持自身产品线的竞争力是当下亟须考虑的问题。

莱美药业净利润变化情况

数据来源:Wind