临近年末消费金融公司发债潮未停，票面利率还在下行，年内合计发行已近500亿接近此前1.5倍

财联社12月3日（记者 郭子硕）明、后两天，两家消费金融公司将发行金融债，尚诚消费金融、宁银消费金融均计划发行规模10亿元金融债，且附不超过5亿元的超额增发权。以此算来，已有12家金融公司发行金融债或者即将发行金融债，其中7家为今年启动金融债发行的“新生代”。

除前述两笔待发行金融债，年内消费金融公司共发行31笔金融债，合计规模494亿元。就已发行的数据来看，发行期限多为三年，票面利率的平均值为2.35%。

而Wind数据显示，自消费金融公司金融债开始发行至2023年末，市场合计发行21笔消费金融公司的金融债，发行总额达325亿元，平均发行规模为15.48亿元。从此前的票面利率来看，平均票面利率在4.21%。

这意味着，年内消费金融公司的金融债发行规模，几乎相当于历史发行总规模的152%，或者1.5倍。平均发债利率，则几乎打了对折。

在业内人士看来，持牌消费金融公司密集发行金融债，除了自身具有补血需求外，也有外部监管鼓励因素。去年以来，金融监管部门向市场释放积极信号，鼓励持牌消金借助金融债及ABS发行以夯实资本实力，进一步拓宽消费信贷覆盖面，满足居民消费升级的需求。预计腰部消费金融公司将进一步争取金融债发行资格，成为银行间发债市场中的“生力军”。

下半年消费公司的金融债票面利率均值下行34BP

财联社记者注意到，从利率水平来看，今年年内票面利率最高水平为3%，为马上消费金融4月发行的一笔10亿元金融债；票面利率最低水平不到“2%”，仅1.99%为招联消费金融8月发行的一笔10亿元金融债。而中银消费金融8月发行的一笔金融债票面利率也处于较低水平，为2.05%。

这在一定程度上也反映了消费金融行业金融债整体走势。2024年上半年，市场合计发行15笔金融债，发行规模为255亿元。平均票面利率为2.53%。对比来看，截至12月3日，下半年市场合计发行239亿元消费金融金融债，票面利率平均水平降至2.19%。以此计算，下半年消费金融公司金融债的票面利率降低了34BP。

虽然消费金融公司整体的融资成本呈下降趋势，但是机构间的票面利率存在分化。梳理来看，年内发行金融债的消费金融公司中，马上消费金融、杭银消费金融、中原消费金融的票面利率为利率水平前三。除马上消费金融外，杭银消费金融、中原消费金融均是首年发行金融债的消费金融机构，其票面利率也相对较高，分别为2.9%和2.65%。

惠誉博华在对2025年消费金融公司展望中指出，银行系消金公司在线下线上融资均表现出明显的资金成本优势，主要得益于母行支持，其自身市场认可度亦有所提升。同时，融资成本偏高的机构多为非银行系消金公司，不过近年来其与银行系的融资成本差异呈现收窄趋势。

未来将有更多腰部消费金融公司加入

2023年下半年，人民银行释放信号，支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券。2023年11月，兴业消费金融率先发行了规模15亿元的2023年第一期金融债，意味着消费金融公司的金融债发行“冰封期”正式消融。随后，消费金融公司的金融债发行规模快速增长。

素喜智研高级研究员苏筱芮告诉财联社记者，当前发行金融债已成为持牌消费金融在全国银行间市场“补血”的重要途径，不但能够盘活存量信贷资产，而且有助于大幅提升资金使用效率。而且在融资手段当中，从金融债渠道融资的资金成本最低，有利于消费金融公司获得低成本、稳定的资金。故而，在净息差逐步收窄的大背景下，持牌消金的发债频率较以往有所提升。

惠誉博华认为，消费金融公司近年来的快速发展使其市场认可度得到提升，ABS 和金融债相结合的融资结构为其流动性稳健提供了更好的支撑，未来消费金融公司金融债的发行将继续保持较高的活跃度，整体的融资能力亦借此将有所增强。未来消费金融公司对债券融资仍需求旺盛，融资基数低和成本优势是主要影响因素。

就不同消费金融公司金融债发行趋势来看，苏筱芮认为，后续预计头部梯队消金机构将延续对多样化公开市场融资渠道的高需求，而腰部的消费金融机构将获取发债资格，成为银行间发债市场中的“生力军”。