豪掷50亿做LP，“戒股”的云南白药“转舵”一级市场

云南白药这次不“炒股”了，转做LP。

11月29日晚间，云南白药公告，公司拟出资50亿元与中银国际投资有限责任公司（以下简称“中银国际投资”）共同投资设立云南省中医药大健康创新基金（暂定名），该基金目标认缴出资总额为70亿元。

自从在资本市场栽了跟头后，云南白药便放弃了二级市场的投资，转而发力一级市场。此次斥资50亿做LP，在云南白药看来，是为了促进公司的医药大健康业务发展，为经营寻找新的增长点。

云南白药豪掷50亿做LP

越来越多的大药企通过做LP来布局医药产业链企业。

据云南白药11月29日晚间公告，公司拟与中银国际投资共同投资设立云南省中医药大健康创新基金，该基金的目标认缴总出资额为70亿元，其中，云南白药作为有限合伙人认缴出资50亿元，占认缴出资总额的71.43%；中银国际投资作为普通合伙人认缴出资20亿元，占认缴出资总额的28.57%。

该基金将以“直投+子基金”的模式重点围绕中医药产业布局，重点关注云南省中医药产业链企业，并拓展覆盖全国范围内中医药大健康与生物医药领域的各类企业。

据悉，中银国际投资为中银国际证券的私募基金子公司。截至2024年6月30日，公司资产总额为9.06亿元，净资产为9.01亿元；2024年上半年，实现营业收入1120.25万元，净利润580.84万元。而此次投资计划中，中银国际投资需认缴出资20亿元，目前看来，其资产还不足以覆盖相应的出资额。

需要注意的是，尽管此前在一级市场上不太活跃，但这并非云南白药首次做LP。

公告显示，2020年，云南白药曾计划在厦门楹联健康产业投资合伙企业（有限合伙）的融资中认缴1亿元，作为楹联基金的有限合伙人，共建产业投资平台。该基金的有限合伙人还有上市公司恒瑞医药，认缴了2亿元。企查查显示，该基金投资了科创板上市公司海创药业以及国医通、景泽生物等医药领域的上市公司。

此外，云南白药还曾直接设立私募投资基金。其曾在2021年10月公告，下属全资三级子公司海南云帆私募基金管理有限公司已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人备案登记，并在基金业协会备案了云帆1号私募证券投资基金。不过，该私募基金已在2023年完成清算，子公司的私募基金管理人身份也已经注销。

云南白药“转舵”一级市场

今年1月，曾经酷爱“炒股”的云南白药宣布“金盆洗手”。

据云南白药发布的投资者调研会议记录显示，在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。

而此前，云南白药曾因“炒股”频频登上热搜。2019年，可以说是云南白药炒股“元年”，之前公司的股权投资多是小打小闹，这一年云南白药开放了对证券投资的部分限制，随即开始“买买买”模式，先后投资腾讯控股、小米集团、恒瑞医药等公司的股票。

2020年，云南白药因“炒股”赚得盆满钵满，所获收益也增厚了公司利润，当年公司的期末交易性金融资产达112.29亿元，占当期流动资产比重达22.79%；公允价值变动净收益达到22.4亿元。

但2021年，市场行情出现波动，云南白药也惨遭“滑铁卢”，这一年，云南白药几乎把前几年股市中赚钱又赔了回去。根据公司年报，2021年云南白药因权益投资失利导致公允价值变动损失高达19.29亿元。

2022年，云南白药的投资持续亏损。2022年年报显示，云南白药的公允价值变动净亏损为6.20亿元。

连亏两年后，云南白药终于决定收缩炒股阵线。2023年初，公司公告，将投资股票和股票基金、股权基金的比例，由不得高于净资产的15%下调至8%。且未来将逐步减仓，不继续增持。

2023年末，云南白药的交易性金融资产减少至1.34亿元，今年前三季度增加至15.34亿元，公司表示是购买理财产品所致。公司此前投资的小米集团、恒瑞医药等股票均已处置，投资的6只基金也已经清仓。

而炒股也对公司的净利润造成较大的波动，财报显示，云南白药2020年净利润超55亿，此后三年分别为28亿、30亿、41亿。

在二级市场“碰壁”后，云南白药将目光瞄向了一级市场，公司此次设立的产业基金聚焦公司主业，主要投向中医药产业链及大健康相关企业。

在公告中，云南白药表示，公司参与发起设立产业基金，将促进公司的医药大健康业务发展，且可以更规范高效地使用投资手段，广泛整合外部资源，培育、发展中医药产业链及大健康产业相关企业，补足和强化现有产业板块。

国资重新掌握“主动权”

云南白药在投资风格上的几次转变与公司的股权“变局”时间线有所重合。

2016年，云南白药前控股股东白药控股进行混改，以增资的形式引入了战略投资者新华都和江苏鱼跃，2019年，云南白药反向“吸收合并”白药控股，实现集团整体上市。

两次资本运作后，云南白药账面资金暴涨百亿，新华都创始人陈发树成为云南白药联席董事长，且混改后云南白药无实际控制人，新华都在很长一段时间内与云南国资“平起平坐”。

混改后，在云南白药时任董事长王明辉与联席董事长陈发树的带领下，公司轰轰烈烈地搞起了投资。其中最轰动的就是云南白药在2021年5月出资112.29亿元，认购上海医药非公开发行的6.66亿股股份，成为持股18.02%的第二大股东。

但从经营情况来看，陈发树的加入并未如愿推动云南白药起飞，反而由于醉心炒股，引得争议不断。

而此前云南国资与陈发树一派也曾有过不少意见相左的情况，云南国资方的董事曾多次反对公司董事会的决议，包括2020年7月，反对引入战略合作伙伴增资下属三级全资子公司大理置业；8月，反对认购万隆控股可换股债券的第四次补充协议等等。其反对理由多在于相关事项投资战略意图、收益实现不明等。

特别是在万隆控股收购中，这笔高达数十亿港元的投资，后来给云南白药造成了经济信誉双重损失，引起了国资方的强烈不满。今年10月，对于“云白国际（原万隆控股）可转股债券到期处理的议案”，云南国资方的董事再次投出了反对票。

或许是经营状况的不尽如人意，云南白药近几年在人事变动上较为频繁，2023年3月，在云南白药任职20年的董事长王明辉离职；2024年5月，陈发树也从云南白药辞职。

而云南白药的新任董事长张文学，则是曾供职于云南磷化集团、云天化集团的“国企老将”。有国资背景的张文学出任董事长，或在某种程度上意味着云南国资有了更大的话语权。

此外，今年8月，云南白药公告，云南国资控股的国有股权管理公司计划增持公司股份，累计增持金额不低于5亿元、不超过10亿元。截至11月7日，云南国资已增持1748.59万股股份，占总股本的0.98%，累计增持金额达9.32亿元。

虽然目前云南白药仍没有实控人，但云南国资控股的国有股权管理公司持股比例已超过新华都。无论是从股权还是董事长的背景来看，云南国资似乎在管理上比陈发树更主动一些。